內地爆出穩定幣傳銷騙局，200萬會員血本無歸，平臺創辦人卷款130億元人民幣后潛逃海外，更在微信群組嘲諷受害者，聲稱苦主該“感謝他”；對于他曾承諾投資者可獲得高達日息2厘的驚人回報，只是“拿走了不屬于符合你們智商的財富”。很明顯，最大問題不是資產而是認知，與其相信年息600幾厘，不如先求知、后投資。

交易量已超越兩大信用卡

穩定幣是一種與法定貨幣（如美元及人民幣等）或其他穩定資產掛鉤的加密貨幣，旨在降低加密市場的價格波動。行業數據顯示，2024年穩定幣交易量高達27.6萬億美元，是一個什么概念？這超越了Visa和Mastercard的總交易量，市場總值從2024年2月的1,380億美元增至今年5月的2,300億美元，凸顯其在數位支付、交易結算及DeFi生態中的核心地位。

收益型穩定幣錢從何來？

本文探討的收益型穩定幣，則可說是穩定幣的高配版，除價格穩定外，還能夠生成收益。當然很多司法管轄區包括香港都未獲許可，但從理財角度討論亦無妨，而這些收益主要來自三方面機制，簡單分為：

1. 傳統金融資產（RWA）收益：收益型穩定幣投資于傳統金融資產（如美國國債、銀行存款）以生成穩定收益（單位數），例如通過投資BlackRock的短期國債ETF。

2. DeFi原生收益：DeFi協議通過借貸或流動性挖礦生成收益，例如允許用戶存入儲蓄合約，根據儲蓄率獲得利息，收益率可以有單位以至雙位數，隨著市場需求而波動。

3. 加密衍生品收益：部份收益穩定幣透過加密衍生品策略創造回報，例如利用中性對沖策略，通過永續期貨的資金費率產生收益。此策略可帶來較高回報（雙位數），但技術複雜且風險較高。

收益型穩定幣市場增長迅速，從2023年8月的6.6億美元增至今年5月的90億美元，佔穩定幣市場的4%。有報告預測，若此趨勢持續，有可能在未來數年占穩定幣市場半壁江山，總鎖定價值有望達到數千億美元，反映投資者對低風險、高流動性，兼具收益潛力的資產需求日益增長。

具4大優勢 惟香港禁生成利息

其實穩定幣技術十年前已出現，只是到近年獲監管機構接受同認可。而香港作為國際金融中心，正積極制定加密貨幣監管框架。《穩定幣條例》亦將于今年8月1日生效，由香港金融管理局負責監管法幣穩定幣，但明確禁止穩定幣用于生成利息或收益，以確保其作為支付工具的穩定性及合規性。至于在全球范圍內，收益型穩定幣具有顯著優勢，包括：

1. 結合穩定幣的低波動性與傳統投資的收益潛力，例如有USDY產品可提供約3.85厘的年化收益率，與美國國債收益相當，適合追求低風險回報的投資者。

2. 可在區塊鏈上24/7全天候無間斷交易，毋須依賴傳統金融機構的營運時間，提供極高的靈活性，特別適合全球化投資需求。

3. 通過代幣化傳統資產（像政府債券），將TradFi的穩健性引入DeFi生態。多間機構積極參與DeFi，其中包括股價近日新高的BlackRock，某程度上顯示市場對收益穩定幣的認可。

4. 相較于傳統銀行存款，以至其他的市場基金，其收益率通常更高，且投資者可保留資產控制權，毋須依賴第三方托管。

由于本地發行人無法正式推出收益型穩定幣，投資者要參與的話，理論上需轉用國際平臺所提供像USDY產品，但投資收益型穩定幣應需遵守香港的KYC（了解你的客戶）及AML（反洗錢）等基本規定，一來確保合規性，二來提高投資門檻。

謹慎評估4大投資風險

追求穩定回報的投資者可選擇基于美國國債的穩定幣，而愿意承擔較高風險者，則可考慮像DeFi原生收益產品。DeFi的靈活性允許將收益再投資于其他協議（如流動性挖礦或借貸平臺），實現複利增長，但需謹慎評估風險。至于投資風險，收益型穩定幣有以下幾點需要注意：

1. 智能合約風險：DeFi協議依賴會自動執行協議的智能合約，假若存在漏洞或被黑客攻擊，可能導致資金損失。

2. 監管不確定性：投資國際上的收益型穩定幣可能面臨額外監管審查，投資者需確保平臺符合所在司法區的合規要求。

3. 市場風險：相關回報可能因市場波動而受影響。例如，個別依賴永續期貨資金費率，若市場不就，收益率可能會下降。

4. 收益波動性：DeFi原生收益隨市場供需變化，可能在短期內不穩定，投資者需評估長期收益可靠性。

投資者大可通過國際平臺參與收益型穩定幣市場，包括選擇經過審計且透明的平臺，當然仍要自己詳細研究項目的白皮書及審計報告，亦可將資金分配至不同類型的收益型穩定幣，以平衡回報及風險。

編輯 | 王一帆

終審 | 鄒亮