新奧燃?xì)夂蕾€氫能，勝算幾何？

2025年7月14日，新奧集團(tuán)主辦的第三屆氫硼聚變研討會(huì)在河北廊坊啟幕，以“聚智氫硼，生態(tài)共贏”為主題，匯聚11國(guó)近50家頂尖科研機(jī)構(gòu)專(zhuān)家及ITER代表，聚焦氫硼聚變前沿探索等。

（來(lái)源：活動(dòng)海報(bào)）

在能源行業(yè)轉(zhuǎn)型的浪潮中，新奧燃?xì)獾恼贫嫒送跤矜i正帶領(lǐng)這家民營(yíng)能源巨頭進(jìn)行一場(chǎng)豪賭 —— 押注氫能。這場(chǎng)豪賭的背后，是企業(yè)在傳統(tǒng)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力下的戰(zhàn)略突圍，也是對(duì)未來(lái)能源格局的一次重要布局。

這次會(huì)議也是因?yàn)闅渑鹁圩儍?yōu)勢(shì)顯著，商業(yè)化前景廣闊。新奧集團(tuán)近期成果豐碩，“玄龍-50U”裝置創(chuàng)紀(jì)錄。其八年來(lái)投入超40億元，組建國(guó)際化團(tuán)隊(duì)，啟動(dòng)研究基金資助18個(gè)項(xiàng)目。

會(huì)議決定在全球能源轉(zhuǎn)型和“雙碳”目標(biāo)下，氫硼聚變成破局關(guān)鍵，被稱(chēng)“終極能源”。新奧計(jì)劃2035年點(diǎn)亮首座氫硼聚變電站，未來(lái)20年是關(guān)鍵期，有望推動(dòng)人類(lèi)進(jìn)入“文明能級(jí)躍升時(shí)代”。

（來(lái)源：新奧燃?xì)夤倬W(wǎng)）

新奧燃?xì)獾恼Q生，源于王玉鎖敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)。1986 年，三次高考失利的王玉鎖在謀生途中，偶然發(fā)現(xiàn)了煤氣罐生意的商機(jī)，通過(guò)賒銷(xiāo)方式賺到第一桶金。1989 年，他創(chuàng)辦新奧燃?xì)猓瑧{借對(duì)能源行業(yè)趨勢(shì)的把握，借著 “西氣東輸” 的東風(fēng)，在 20 世紀(jì) 90 年代初將業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張到 60 多個(gè)城市。2001 年，新奧能源成功在香港上市，之后還成為除 “石油三巨頭” 之外，國(guó)內(nèi)第四家擁有天然氣進(jìn)出口權(quán)的民營(yíng)企業(yè)，奠定了其在行業(yè)內(nèi)的重要地位。

如今的新奧燃?xì)庖殉砷L(zhǎng)為行業(yè)佼佼者。按 2024 年的零售氣量計(jì)算，它穩(wěn)穩(wěn)坐定行業(yè)前五里民企頭把交椅；旗下新奧能源更在 21 省鋪開(kāi)網(wǎng)絡(luò)，3138 萬(wàn)戶(hù)家庭、27 萬(wàn)家企業(yè)的灶臺(tái)與車(chē)間里，都流動(dòng)著它輸送的能量，261 個(gè)燃?xì)忭?xiàng)目織就的網(wǎng)絡(luò)，圈住了 1.43 億人的生活煙火。

然而，新奧燃?xì)獾陌l(fā)展并非一帆風(fēng)順，傳統(tǒng)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。近年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，而燃?xì)庑袠I(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)緊密，整個(gè)行業(yè)的擴(kuò)張腳步因此放緩。新奧股份自 2023 年以來(lái)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)下滑。營(yíng)收從 2023 年的 1438.42 億元下滑至 2024 年的 1359.1 億元，2025 年一季度依舊沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 337.4 億元，同比下滑 1.44%。凈利潤(rùn)方面，2024 年和 2025 年一季度也保持下滑態(tài)勢(shì)，即便 2023 年因套期保值和出售新能礦業(yè)股權(quán)收益使凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 21.34%，但扣除非經(jīng)常損益后，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)則同比下滑 47.35%。

在這樣的背景下，氫能成了新的押注。只是這賭局里，每一張牌都燙手。首先是資金壓力。為推進(jìn) A+H 市場(chǎng)的上市計(jì)劃，新奧股份旗下持股 34.28% 的港股上市公司新奧能源進(jìn)行私有化，交易總價(jià)值接近 600 億港元，現(xiàn)金代價(jià)最高達(dá) 183.61 億港元。這無(wú)疑加劇了財(cái)務(wù)壓力，若現(xiàn)金支付部分全部采用借款，交易完成后公司資產(chǎn)負(fù)債率將從 54.3% 飆升至 67.08%，而 2024 年末公司有息負(fù)債已達(dá) 310.18 億元，貨幣資金僅 134.35 億元。

其次是市場(chǎng)環(huán)境的不確定性。港股燃?xì)夤善毡檩^ A 股存在深度折讓?zhuān)绱蟊姽谩⑿绿炀G能的 H 股較 A 股均折讓超過(guò) 40%，新奧股份在港股上市后能否避免這種折價(jià)仍是未知數(shù)。而且，新奧股份的多元化嘗試并不順利，旗下新智認(rèn)知業(yè)績(jī)斷崖式下滑且涉及財(cái)務(wù)造假，西藏旅游在競(jìng)爭(zhēng)激烈的旅游行業(yè)中表現(xiàn)平淡，這些都無(wú)法為集團(tuán)提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

再者，氫能業(yè)務(wù)本身的發(fā)展也面臨挑戰(zhàn)。技術(shù)瓶頸像沒(méi)捅破的窗戶(hù)紙，成本高企如攔路石，加氫站等基建更是星星點(diǎn)點(diǎn)。即便它是公認(rèn)的清潔能源明日之星，要熬到商業(yè)化放量那天，還得耐著性子燒錢(qián)，短期內(nèi)沒(méi)辦法靠它解渴。

新奧燃?xì)庠跉淠茴I(lǐng)域的豪賭，是一次充滿(mǎn)機(jī)遇與挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略布局。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的倒逼，讓氫能這片藍(lán)海成了破局的曙光。但資金鏈的緊繃、市場(chǎng)環(huán)境的詭譎，再加上氫能產(chǎn)業(yè)尚在蹣跚學(xué)步的稚嫩，都讓這場(chǎng)豪賭的勝算充滿(mǎn)變數(shù)。未來(lái)，新奧燃?xì)饽芊裨跉淠茴I(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，還需時(shí)間的檢驗(yàn)。

（來(lái)源：巨潮WAVE）