自麥收以來，小麥經歷了幾番折騰。

首先是市場情緒先漲后落。

因為麥收前，受干旱天氣影響，市場普遍預計小麥減產概率較大，所以提振了小麥市場的看漲情緒。

但隨著麥收減產預期破滅，市場情緒由漲轉跌，麥價嘩嘩下落，直到觸發了托市。

按以往規律，托市啟動往往會帶動小麥行情上揚，這也是市場寄希望于小麥的原因之一。

現實卻是，小麥行情每每觸及1.25元/斤時，上漲動力明顯不足，于是沖頂失敗。

所以，這個1.25元/斤也就成了小麥的致命天花板。

現在市場對于小麥的看法撲朔迷離，既有看漲的希望，但恐高的情緒也很濃，那么，后續小麥能漲破1.25元/斤這個天花板嗎？

其實答案就藏在小麥的格局里。

小麥看跌也好，恐高也罷，說白了，原因都是因為小麥的供應壓力太大。

比如就拿上半年來看，小麥的供壓力至少有3個：

第一是余糧較多。

這個壓力也不是今年才有的，可以說是前幾年壓力的延續，不斷積累的結果。

小麥連年豐產，但下游需求減弱，于是供強需弱就一直壓在小麥頭上。

以賣糧進度來看，截至今年5月份，2024年小麥的售糧進度約為94%，比上年同期慢了約5%，這意味著市場仍有余糧。

而5月底這個時間就很關鍵了，因為最早收獲的湖北小麥也就在5月中旬左右就上市了，這時候上一年的余糧還沒賣完，所以這部分賣壓就會累積。

第二是輪換高峰。

每年上半年可以說是各庫點小麥輪換的高峰期，尤其在前兩年十分明顯，甚至出現為了促進成交，不惜以價換量，導致小麥越拍越跌，越跌越拍。

今年倒是有所好轉，原因并不是輪換糧少了，而是市場預期新麥減產，所以對陳麥采購的積極性就很高，所以這才沒出現往年斷崖大跌的局面。

但是不得不說，這部分輪換小麥流入市場，也增加了市場的供應。

第三就是新麥提前上市，并且質量較好。

新麥減產預期不僅破滅了，而且質量還較好，而且部分地區出現提前上市的情況。

這無形中又再次增加了小麥的供應壓力。

有壓力就要有出口，小麥的出口也就是需求，主要是面粉和飼料替代這兩個需求。

但是需求端并不給力，可以說是“面粉淡，飼料看”。

什么意思呢？

就是面粉需求清淡，本來就不旺，再加上又是淡季，所以根本發不出什么力。

而飼料需求呢，雖然都認為今年小麥進入飼料替代的量級比往年要多，但是由于玉米及豆粕一直漲漲跌跌，使得小麥的性價比忽隱忽現，所以飼料企業觀望性采購的意愿更強，也就沒形成什么氣候。

除了這兩個需求，小麥還有一個出口就是托市收購。

但目前來看，一是由于小麥量級比較龐大，托市還沒有形成什么效應；二來呢托市收購也不是敞開就收，而是分批逐級啟動的，所以并沒有形成明顯效應。

這么一看就非常明了了，也就是說，后續小麥能否突破這個天花板，主要就看兩件事：

一是小麥進入飼用替代的量級。

小麥替代的越多，意味著小麥消耗得越多，小麥的供應壓力就會減輕，只有供需層面發生變化，小麥才能真正有上漲的動力。

二就是托市收購的量級。

要看托市持續的時間以及后續會不會再有其他主產區啟動托市收購，如果總量級形成一定規模，或扭轉小麥供強需弱的格局，那么也有助于麥價上漲。

所以當需求與托市一齊發力形成共振時，也就是小麥最大動力上漲之時。

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