文丨詹詹 編輯丨百進(jìn)

來(lái)源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為2200字）

【正經(jīng)社“汽車淘汰賽”觀察之40】

“可能再過幾年整體新能源汽車產(chǎn)業(yè)都會(huì)進(jìn)入到盈利的周期。”2024年全球新能源汽車論壇上，中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)副理事長(zhǎng)張永偉曾如此預(yù)言。

“汽車行業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)周期的行業(yè)，新能源汽車方面目前總體處于投入期，但是已經(jīng)有一些企業(yè)跑出來(lái)了，像特斯拉、比亞迪、理想，已經(jīng)跨越了盈利的拐點(diǎn)，這是一個(gè)重要的信號(hào)，它堅(jiān)定了新能源行業(yè)發(fā)展的信心。”不久前的2025中國(guó)汽車論壇上，標(biāo)普全球汽車中國(guó)輕型車銷售預(yù)測(cè)副總監(jiān)林懷濱也指出，新能源汽車行業(yè)正迎來(lái)盈利拐點(diǎn)。

這些觀點(diǎn)的依據(jù)在于：特斯拉、比亞迪、理想等企業(yè)已跨越盈利拐點(diǎn)；新能源滲透率已超50%，全球市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，電池成本下降疊加銷量規(guī)模效應(yīng)，推動(dòng)純電車企利潤(rùn)率快速上升，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年將有一批企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡甚至盈利。

事實(shí)上，小米、小鵬、蔚來(lái)等多家車企掌門人早就立下了2025年就要實(shí)現(xiàn)盈利的Flag。

然而，盡管我們一直樂見新能源汽車的持續(xù)進(jìn)步，但卻不得不在此時(shí)此刻對(duì)之潑點(diǎn)冷水。這場(chǎng)被寄予厚望的盈利潮，究竟是行業(yè)突破的曙光，還是過度樂觀的幻影？這需要從技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等多維度客觀審視。

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高歌猛進(jìn)：成績(jī)單很亮眼

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2025年上半年，新能源汽車銷量為694萬(wàn)輛，滲透率高達(dá)44.3%；全年預(yù)計(jì)將達(dá)到1600萬(wàn)輛，滲透率超過50%。

根據(jù)林懷濱給出的參考標(biāo)準(zhǔn)，新能源車企的盈虧平衡點(diǎn)約為年銷量50萬(wàn)輛（豪華品牌則需約35萬(wàn)輛）。就此而言，部分車企已實(shí)現(xiàn)從燒錢到賺錢的跨越。

根據(jù)正經(jīng)社分析師統(tǒng)計(jì)，目前全球已有6家新能源車企實(shí)現(xiàn)了盈利。

國(guó)外，第一家是特斯拉，在2020年即實(shí)現(xiàn)全年盈利。

國(guó)內(nèi)，第一家是比亞迪。2022年，其宣布停止生產(chǎn)燃油車，全部轉(zhuǎn)為生產(chǎn)新能源汽車。也就是在這一年，其全年凈利潤(rùn)同比翻了4.5倍，達(dá)166億元。

造車新勢(shì)力方面，第一家是理想，2023年凈利潤(rùn)為118.1億元，首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。2024年，華為賦能的賽力斯也迎來(lái)業(yè)績(jī)扭虧為盈，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)59.46億元。2025年1月，零跑汽車宣布2024年四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，提前一年達(dá)成單季盈利目標(biāo)。但在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的新能源汽車市場(chǎng)，零跑汽車能否持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力，還需要進(jìn)一步觀察。

此外，吉利集團(tuán)曾在2024年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提到，其新能源車板塊已經(jīng)在2024年實(shí)現(xiàn)全部盈利，但未披露具體盈利金額。

“蔚小理”三家中，小鵬、蔚來(lái)也在2025年紛紛給出了盈利時(shí)間表：2025年第四季。

2025年6月，小米也宣稱，汽車業(yè)務(wù)虧損正在逐步收窄，預(yù)計(jì)將在今年第三到第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

新能源汽車技術(shù)和產(chǎn)品的迭代同樣迅猛。800V高壓平臺(tái)、半固態(tài)電池、城市NOA等功能密集落地，整車性能與智能化得到了跨越性的飛躍；小米SU7上市即引爆市場(chǎng)，1小時(shí)大定超28.9萬(wàn)輛，印證了創(chuàng)新產(chǎn)品的爆發(fā)力。

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暗流涌動(dòng)：路障仍然不少

然而，正經(jīng)社分析師注意到，這一“盈利潮”更多是頭部企業(yè)的盛宴，而非全行業(yè)的普遍現(xiàn)象。整個(gè)新能源汽車行業(yè)，仍然存在著許多問題。

首先，市場(chǎng)份額的“天花板”已若隱若現(xiàn)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，新能源車零售占比在51%左右持續(xù)徘徊，相比一年前幾乎停滯，突破60%的目標(biāo)顯得遙不可及。

其次，新能源技術(shù)仍然存在著安全與可靠性隱憂：自燃率為0.026%（每萬(wàn)輛2.6起），是燃油車的3.15倍；智能駕駛、自動(dòng)泊車故障導(dǎo)致的碰撞、動(dòng)力系統(tǒng)突然失效等案例，頻頻發(fā)生。

另外，新能源車層出不窮推出新產(chǎn)品的同時(shí)，在價(jià)格戰(zhàn)壓縮成本的背景下，產(chǎn)品同質(zhì)化問題愈加明顯，很多新車的車型設(shè)計(jì)、功能配置趨同，缺乏差異化。

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燃油車反攻：韌性積累上百年

在新能源汽車技術(shù)和產(chǎn)品短板逐漸暴露的背景下，傳統(tǒng)燃油車的反撲悄然開始。

市場(chǎng)上一直有觀點(diǎn)認(rèn)為，新能源汽車只是靠補(bǔ)貼才把燃油車打下去的，燃油車有100多年的歷史，技術(shù)很成熟，不會(huì)有自燃和智能化失控等嚴(yán)重問題。其成熟的供應(yīng)鏈體系、穩(wěn)定的機(jī)械素質(zhì)和廣泛的適用場(chǎng)景，至今仍在西部長(zhǎng)途運(yùn)輸、北方嚴(yán)寒地區(qū)不可替代。其穩(wěn)定性和低維護(hù)成本保持著不可忽視的吸引力。

正經(jīng)社分析師發(fā)現(xiàn)，更嚴(yán)峻的是，新能源車的基礎(chǔ)設(shè)施遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于燃油車，仍然屬于硬傷。盡管一些車型宣稱續(xù)航可達(dá)數(shù)百公里，但實(shí)際受駕駛習(xí)慣、天氣等因素影響巨大，續(xù)航大幅縮水。充電速度也無(wú)法與燃油汽車幾分鐘就能加滿油相比，快充也需要幾十分鐘 。

疊加主流合資燃油車價(jià)格這些年也大幅降價(jià)，配置卻不降反升，消費(fèi)心理的天平出現(xiàn)了一定程度的回?cái)[。

上汽通用總經(jīng)理盧曉曾明確宣稱：“未來(lái)燃油車肯定還有市場(chǎng)份額，至少還有25%。”“上汽通用2027年以后還會(huì)保留8輛以上的燃油車。”（參見：正經(jīng)社《急拋“25%生存論”，上汽通用盧曉是走夜路壯膽，還是確有依據(jù)？》）

綜合來(lái)看，2025年將成為新能源車企盈利的關(guān)鍵窗口期。小米等品牌有望率先實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，零跑、小鵬等則需要突破50萬(wàn)輛銷量門檻。

長(zhǎng)三角研究院新能源應(yīng)用技術(shù)研究中心研究員梁筱磊認(rèn)為：“將2025年看作是新能源車企盈利、洗牌的‘分水嶺’，有一定道理。”新能源汽車在走過10年發(fā)展歷程之后，開啟了新一個(gè)10年的全新歷程。隨著近年來(lái)一些利好因素的逐漸增加，發(fā)展環(huán)境正不斷向好，這給一些新能源車企盈利提供了有利條件。但是，在如今市場(chǎng)博弈日益激烈的背景下，車企盈利時(shí)間點(diǎn)推遲也不意外。

除了外部因素，盈利與否主要還是取決于車企的實(shí)際情況和發(fā)展規(guī)劃，不激進(jìn)、不冒進(jìn)，尊重客觀規(guī)律，走好高質(zhì)量發(fā)展之路至為重要。盈利潮不是等來(lái)的浪潮，而是車企自己打造的航道。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

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