文丨文斯??? 編輯丨張桔

近日，視覺中國發布關于控股子公司增資擴股引入戰略投資者公告，表示公司通過全資子公司北京華夏視覺科技集團有限公司控股的大象視覺（深圳）科技有限公司完成戰略投資者引入。此舉是為了加快公司在AI方面的布局，促進公司“AI智能+內容數據+應用場景”戰略規劃的協同發展。

近日在投資者關系平臺上，投資人就此戰略進行互動。公司回復，此次增資擴股，公司秉承合作共贏理念，深度整合優勢資源，與地方資金及合作伙伴建立緊密協作關系，共同聚焦并開拓人工智能相關技術研發、產業應用及生態建設等領域的業務機會。

中金公司認為，視覺中國“Al+場景+內容”布局優勢凸顯，AI應用多維推進。基于公司豐富的優質圖片與音視頻數據、圍繞媒體出版與廣告創意的高頻商業化場景，公司業務有望與AI技術深度結合，建議關注公司AI垂類模型迭代及AI應用對業務的提效進展。

業績小幅增長

AI 賦能業務初見成效

2024年全年，視覺中國業績持續增長，尤其Al賦能公司核心主業效果顯著。

國家統計局數據，2024年，全國規模以上文化及相關產業企業（以下簡稱“規模以上文化企業”）實現營業收入14.15萬億元，比上年增加8046億元，增長6%。分行業類別看，新聞信息服務實現營業收入1.88萬億元，比上年增長8.8%；內容創作生產3.13萬億元，增長6.9%；創意設計服務2.41萬億元，增長6.8%。

2024年，中國廣告市場總體規模突破1萬億元，達到10341億元，同比增長7.8%。互聯網廣告市場規模達7275億元，占比超70%，其中短視頻平臺表現尤為突出，抖音廣告收入突破1800億元，短視頻、興趣電商和社交廣告合計占比達46.13%。

資料顯示，視覺中國成立于2000年6月，公司依托行業杰出的人工智能、互聯網技術，聚合超過5.4億的優質圖片、視頻、音樂、3D等高質量、版權可溯源的內容數據，上游賦能全球內容創作者高效完成內容創作與變現，下游服務政府媒體、廣告創意、互聯網平臺以及品牌企業開展內容傳播與營銷推廣，打造以AI人工智能為核心驅動的視覺內容版權交易和創意定制服務平臺。

圖表：公司發展歷程

來源：公司公告，公司官網，國金證券研究所

注：主題樂園業務自2007年起重新并入數字娛樂統計口徑，2016-16年的視覺內容與服務業務

2024年，視覺中國實現營業收入8.11億元，同比+3.89%；實現歸母凈利潤1.19億元，同比下降18.17%，下降原因系2024年同期收購光廠創意導致對比期增加投資收益所致；實現扣非后歸母凈利潤1.13億元，同比增長3.80%。

2025年一季度，公司實現營業收入1.89億元，同比增長8.43%，歸母凈利潤1781.7萬元，同比+12.26%，扣非歸母凈利潤1637.1萬元，同比+0.92%。

華金證券表示，視覺中國內容版權交易平臺逐步落地AI搜索、AI輔助創作、AI圖像修改等功能。2024年，電商平臺交易銷售額占總營收比例為31%，為客戶提供AI驅動的定制業務同比+20%，B端客戶增長超80%。C端，公司與微軟office、字節剪映、百度度加等簽署新合作協議，提供內容服務。公司戰略投資像素綻放PixelBloom，深耕AI生產效率工具領域。

根據AI產品榜數據，AIPPT月訪問量已超過1200萬人，國內AI原生PPT工具市場第一、全球第二。

持續做好政府和央媒服務

上下游客戶中浮現騰訊、阿里等大廠

從產業層面看，視覺中國打造了覆蓋內容生產、傳播、變現全場景的行業生態。面向上游的內容創作者，公司與創作者簽署合作協議，內容創作者可以將事先創作的內容上傳或提供給版權交易平臺，也可以根據自己的創作能力在公司創意定制平臺接受任務提供創意定制服務。

面向下游的內容使用者，公司與客戶簽署授權許可協議，客戶既可以通過授權賬號在版權交易平臺付費下載使用內容，也可以提交個性化內容需求，平臺推薦適合的創作者進行完成任務。公司收取授權許可和服務費后按照約定的分成比例支付給上游內容創作者。

上游的簽約創作者主要分為：專業機構供應商、傳統個人創作者與新興AI創作者。個人創作者既包括傳統的內容創作者，例如攝影師、設計師、音視頻創作者、3D創作者等，也包括AI時代涌現的新型創作者，例如熟練運用各類AI工具的AI創作者，訓練AI模型的AI模型訓練師。公司依托AI人工智能技術通過網站、APP應用等，為創作者提供內容生產、管理、變現、分享等服務。

公司財報顯示，自2014年上市以來，截至2024年底，公司累計共向供稿方支付稿酬超過27億元，直接激勵了創作者創造優秀作品的積極性。

對比來看，公司所服務的下游市場，按照行業主要分為：傳媒出版、廣告營銷、互聯網平臺、品牌企業；按照需求場景，核心客戶具有剛需高頻、對內容品質和專業服務要求高的特點，以傳媒出版、互聯網平臺、4A公司及知名品牌的大中型企業專業用戶為主。

長尾客戶具有客戶數量大、內容需求中低頻特點，用戶為品牌企業的運營、設計、營銷及市場部門。公司依托AI技術，通過網站、API及解決方案，為使用者提供內容授權、定制、傳播、版權合規等服務。

此外，公司持續深入做好服務政府和央媒工作。例如，2024年年報顯示，公司協助經濟日報社、人民日報海外網等黨政機關和主流媒體，舉辦“幸福中國”“Hi，新國潮”“首屆黃河口國際觀鳥季”等圖片&短視頻征集活動。

同時，視覺中國主營數字版權交易業務，公司面向不同客戶群體分別提供專屬平臺，還通過電商平臺為客戶提供標準化服務。與此同時，公司還通過API開放平臺，與騰訊、阿里巴巴、百度等平臺類客戶達成合作，采用B2B2C模式，連接包括智能創作、廣告營銷、辦公文檔、設計工具、音視頻剪輯等不同應用場景，使公司優質內容觸達B端平臺所服務的海量C端用戶。

對此，國金證券報告顯示，2017年公司初步與騰訊、百度、阿里等互聯網公司達成戰略合作，實現技術層面對接，通過互聯網平臺觸達更多長尾用戶；截至2022年底，公司通過互聯網平臺觸達的長尾用戶數達到220萬人，同比增速超10%，2017年—2022年CAGR約109%。

由此，公司在視覺素材版權交易領域建立了自己的護城河，有望憑借較強的競爭優勢持續開拓中小企業及長尾客戶需求。

另外，公司2024年財報還顯示，公司不斷拓展視覺內容在C端的應用場景。針對上游創作者，公司通過全球攝影師社區為個人內容創作者提供分享交流、內容展示、大賽活動等社區服務，部分增值服務收取會員訂閱費、廣告服務費；針對下游C端需求，公司依托優質內容和運營經驗，與手機、PC電腦、pad、電視等智能終端合作（包括華為、小米、OPPO等），開發鎖屏畫報、壁紙主題、信息流、數字藏品等產品為C端消費者提供內容服務，商業模式為消費者訂閱收入或廣告分成。

補充一點，公司積極采取戰略投資手段拓展C端新業務場景，公司戰略投資像素綻放PixelBloom，公司的優質內容通過核心產品AIPPT服務C端消費者辦公場景，AIPPT通過向個人消費者進行會員訂閱獲取收入。

從圖片視頻到3D

公司筑牢內容創作生態核心優勢

2024年，視覺中國推出業內首個AI輔助創作作品投稿指南，指導簽約作者提供AI輔助創作的藝術作品，公司簽約的AI創作者超4900人，收錄AI輔助創作的圖片/視頻數量超過600萬，銷售金額超1800萬元。

公司以AI能力賦能數字內容版權交易平臺建設，依托公司自研的視覺中國視覺理解大模型的能力，結合DeepSeek等模型的能力，為平臺客戶提供智能搜索、智能配圖、智能審核、一鍵成片等AI應用，可根據媒體生產、內容制作、創意參考等不同場景，幫助客戶高效召回和使用公司優質的內容數據，提升客戶生產效率。

尤其，生成式AI技術迭代重構了內容制作行業的工作流，公司抓住這一機遇推動定制服務業務快速增長。2024年，公司為滿足核心客戶的個性化需求，針對汽車、快消、零售、傳媒行業，為客戶提供AIGC賦能的內容定制服務，根據內容制作服務的工作流，將內部AI工具箱打造成集創意參考、AI智能生成、Lora訓練、AI智能修改的一站式創意制作工作平臺。

2024年，公司為華為、榮耀、vivo、奔馳、東風日產、蒙牛等客戶提供年度創意制作服務，定制服務B端客戶總數增長超80%。

具體說來，1月，公司戰略投資國內3D內容制造領軍企業景致三維及其子公司覓她，正式進軍3D內容服務市場。7月，公司進一步戰略投資國內杰出的3D內容創作者社區與交易平臺CG模型網，其注冊用戶超200萬人，可交易的3D模型資產超100萬。公司為客戶提供從圖片、視頻、音樂、字體以及3D的全品類內容服務，持續強化優質內容數量與質量，全方位滿足客戶優質內容需求。

公司在業績會上表示，依托AI視覺創意行業大模型，其已在vcg.com網站的智能搜索、AI圖像編輯工具及視覺數字資產管理平臺等方面推進AI應用。4月，視覺中國圖像合成算法通過國家備案。

近一年來機構對視覺中國的評級

資料來源：Wind

（文中提及個股僅做舉例分析，不作投資建議。）