數(shù)據(jù)是個寶

數(shù)據(jù)寶

投資少煩惱

2025年A股定增市場呈現(xiàn)明顯回暖趨勢。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至目前，年內(nèi)已有66家上市公司完成定增，合計募資規(guī)模超6500億元，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超2024年同期的募資規(guī)模，同時今年以來的定增項目多數(shù)出現(xiàn)浮盈，標(biāo)志著定增市場進(jìn)入“量質(zhì)齊升”的新階段。

值得注意的是，今年定增規(guī)模爆發(fā)與國有銀行巨額定增相關(guān)。目前，中國銀行、郵儲銀行、交通銀行、建設(shè)銀行已完成合計5200億元定增，其中，中國銀行募資1650億元，郵儲銀行募資1300億元，交通銀行募資1200億元，建設(shè)銀行募資1050億元。

受訪人士表示，2025年定增市場的火爆，不僅是政策松綁與產(chǎn)業(yè)需求的結(jié)果，更是A股市場融資功能修復(fù)的重要標(biāo)志。隨著機構(gòu)投資者話語權(quán)提升與定價機制市場化改革深化，定增市場正從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，為實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供長期資本支持。

募資規(guī)模超6500億元

7月15日，歐菲光、大千生態(tài)、中華企業(yè)等多家上市公司發(fā)布了定增預(yù)案或定增進(jìn)展。

其中，歐菲光披露了定增進(jìn)展，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買歐菲微電子（南昌）有限公司的28.2461%股份，同時向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。公司表示，自交易預(yù)案披露以來，公司及相關(guān)各方積極推進(jìn)本次交易的各項工作，截至目前，本次交易的相關(guān)盡職調(diào)查、審計、評估等工作尚未完成。

證券時報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以發(fā)行日期為統(tǒng)計口徑，今年以來，已有66家上市公司完成71筆定增，合計定增募資金額達(dá)6517.89億元，遠(yuǎn)超去年同期水平。

定增市場的爆發(fā)源于政策、產(chǎn)業(yè)與資金的協(xié)同發(fā)力。2025年新規(guī)實施后，戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)放寬，定價基準(zhǔn)日選擇更靈活，發(fā)行底價折扣率從90%降至80%，顯著降低了企業(yè)融資門檻。同時，宏觀經(jīng)濟(jì)回暖帶動企業(yè)盈利預(yù)期改善，央行降準(zhǔn)釋放流動性，市場風(fēng)險偏好顯著提升。

據(jù)財通基金研究，今年以來定增投資的熱情和參與度都相對較高，需求良好。定增供給主要取決于審核速度以及發(fā)行速度，審核提供新的增量標(biāo)的，可以作為供給的一種前瞻指標(biāo)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年2月開始定增審核提速顯著，整體審核速度快于去年同期。截至2025年7月6日，2025年定增審批通過項目已經(jīng)超過2024年全年。財通基金預(yù)計2025年定增整體供給較2024年或更為積極。

暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝向證券時報記者表示，近年來，上市公司有融資需求，企業(yè)必須尋找新的融資渠道，于是就有更多上市公司轉(zhuǎn)向定增市場進(jìn)行融資，從而促使定增市場規(guī)模擴大。今年以來經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的改善，尤其是一季度宏觀經(jīng)濟(jì)回暖帶動企業(yè)融資需求增加，企業(yè)有更強的意愿和動力通過定增來獲取資金，以擴大生產(chǎn)規(guī)?；蜻M(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。

銀行定增占比近八成

銀行通過定向增發(fā)補充資本金的舉措引發(fā)市場廣泛關(guān)注。今年以來，中國銀行、郵儲銀行、交通銀行、建設(shè)銀行合計定增募資5200億元，占比79.78%。

今年的《政府工作報告》明確提出，擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本。今年3月30日，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行集體發(fā)布向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案的公告。財政部將以現(xiàn)金方式認(rèn)購中國銀行、建設(shè)銀行全部新發(fā)行股份，并包攬交通銀行、郵儲銀行超過九成的新發(fā)行股份。

國有大型商業(yè)銀行是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石，資本是商業(yè)銀行持續(xù)經(jīng)營、穩(wěn)健運行的基礎(chǔ)。排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華在接受證券時報記者采訪時表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩與房地產(chǎn)市場調(diào)整的雙重壓力下，銀行體系不良貸款風(fēng)險有所上升，同時凈息差持續(xù)收窄制約了通過利潤留存補充資本的能力。定增成為銀行快速補充核心一級資本的有效途徑，既增強了風(fēng)險抵御能力，又滿足了日趨嚴(yán)格的資本監(jiān)管要求，為后續(xù)信貸投放儲備了充足的資本空間。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行的核心一級資本充足率分別為12.20%、14.48%、10.24%、9.56%。寶曉輝表示，核心一級資本是銀行資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵部分，直接關(guān)系到銀行的抗風(fēng)險與信貸投放能力，而近些年受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、房地產(chǎn)風(fēng)險暴露等因素影響，銀行不良貸款壓力上升，資本充足率面臨考驗。通過定增補充資本，能夠使銀行滿足國際社會對銀行的監(jiān)管要求，為潛在不良資產(chǎn)風(fēng)險提供緩沖，增強銀行體系的穩(wěn)定性。

九成以上定增項目浮盈

在今年A股市場持續(xù)強勢震蕩走高的情況下，今年的定增項目絕大部分浮盈。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，今年的定增項目中，91.55%的項目實現(xiàn)浮盈。其中，8家公司目前股價較增發(fā)發(fā)行價漲幅超過100%，包括中航成飛、*ST松發(fā)、東山精密、羅博特科、華達(dá)科技等。

九成以上定增項目浮盈表明今年定增市場賺錢效應(yīng)顯著，將吸引更多投資者參與定增市場，進(jìn)一步提升市場活躍度。不過，也有部分定增項目出現(xiàn)浮虧，比如，深高速的定增項目，目前的價格相對增發(fā)價格浮虧超20%。

投資者參與定增時，需要從多方面因素考慮。劉有華認(rèn)為，機構(gòu)投資者參與上市公司定向增發(fā)需要系統(tǒng)分析標(biāo)的公司的基本面情況，包括但不限于財務(wù)健康狀況、盈利能力、行業(yè)競爭力等核心指標(biāo)，以科學(xué)評估其長期投資價值。同時，必須重點考察定增募資方案的合理性，包括募集資金的具體投向、項目可行性及預(yù)期回報等核心要素。在定價機制方面，需審慎研判發(fā)行價格與公司內(nèi)在價值的匹配度，同時充分考慮限售期對投資流動性的潛在制約。此外，宏觀市場環(huán)境分析不可或缺，需綜合評估當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)景氣度及政策導(dǎo)向等外部因素對定增項目收益的潛在影響。

往后看，未來定增市場有望保持向好。財通基金表示，定增市場在較大程度上是供給決定需求，特別是在市場預(yù)期較為穩(wěn)定的背景下。在當(dāng)前穩(wěn)定股市背景下，后續(xù)定增需求有望保持較好趨勢。

來源：證券時報官微

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責(zé)編：林麗峰

校對：陶謙

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