7月15日，靈康藥業發布業績預告，預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3500萬元至3950萬元，扣非后虧損進一步擴大至4400萬元至4850萬元。這已經是靈康藥業連續第四年陷入虧損。從曾經的盈利大戶到如今持續虧損，靈康藥業不僅面臨業績下滑的重壓，還因信披違規、募資項目終止等問題備受爭議，其經營與治理的多重難題亟待破解。

連續4年虧損

靈康藥業在2025年半年度業績預告中披露，預計公司實現營業收入為1.6億元到2億元，扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后，營業收入為1.53億元到1.93億元。

靈康藥業表示，本期虧損主要原因為銷售毛利無法覆蓋本期期間費用，導致本期業績虧損。報告期內，公司加大集采中標品種推廣力度，充分利用渠道優勢做好非集采品種的市場推廣等；充分利用公司銷售體系的優勢，進一步拓展醫藥流通業務，以做大做強公司規模。

公開資料顯示，靈康藥業成立于2003年12月24日，于2015年5月28日登陸A股，主營化藥處方藥的研發、生產和銷售，主要產品是心腦血管類產品（注射用石杉堿甲、注射用尼麥角林等）。

近年來，靈康藥業業績下滑明顯，且自2022年起，已連續4年處于虧損狀態。2019年至2021年，靈康藥業營收分別為16.35億元、10.01億元、7.40億元，同比分別下滑2.06%、38.78%、26.04%；歸母凈利潤分別為2.02億元、1.60億元、0.66億元，同比變動幅度分別為10.34%、-20.60%、-58.83%。

2022年，靈康藥業迎來上市以來首次虧損。相關財報顯示，2022年靈康藥業實現營收2.89億元，同比下降60.93%；歸母凈利潤-1.96億元，同比下降397.19%。當時靈康藥業解釋為受到疫情、集采、原材料漲價的影響。

集采方面，2022年7月，靈康藥業全資子公司靈康制藥參加了第七批全國藥品集中采購投標。結果顯示，旗下產品注射用頭孢美唑鈉中標，但其另一款銷售比重更大的產品——注射用奧美拉唑鈉丟標。

2023年，靈康藥業依舊虧損，實現營收1.97億元，歸母凈利潤為-1.51億元。靈康藥業稱此次虧損主要由于公司主營的化藥處方藥的研發、生產和銷售業務受到影響，特別是腸外營養類和消化系統類產品的收入大幅下降 ，以及毛利率、凈利率下降。2023年，靈康藥業的毛利率為46.67%，同比下降了21.14個百分點；凈利率為-76.97%，較上年同期下降了9.26個百分點。2024年，靈康藥業實現營業總收入3.8億元，同比增長92.95%；歸母凈利潤虧損1.31億元，較上年同期有所減虧。

曾因信披違規被罰

除業績虧損外，近年來，靈康藥業及實際控制人還因信息披露違法違規被立案調查和處罰。

2023年1月11日，靈康藥業公告稱，公司及實際控制人收到中國證監會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，根據相關法律法規，中國證監會決定對公司、陶靈萍立案調查。

2023年4月，靈康藥業發布公告稱，公司收到中國證監會西藏監管局出具的《行政處罰事先告知書》，經查明，公司存在以下違法事實：靈康藥業未按規定披露非經營性資金占用形成的關聯交易，導致信息披露不及時及2021年半年度報告存在重大遺漏。

據悉，靈康控股集團有限公司（下稱“靈康控股”）持有靈康藥業47.09%股份，持有浙江靈康益冠實業有限公司（下稱“益冠實業”）100%股份，陶靈萍為靈康控股、靈康藥業、益冠實業實際控制人，并且陶靈萍同時兼任靈康控股董事長、靈康藥業董事長兼總經理、益冠實業執行董事。依據相關規定，益冠實業為靈康藥業的關聯方。

2021年1月至3月期間，靈康藥業實際控制人、董事長陶靈萍與公司財務總監兼董事會秘書張俊珂指使、組織相關人員以借款的名義，將公司資金劃轉至益冠實業銀行賬戶，累計發生1.5億元，占靈康藥業2020年經審計凈資產絕對值14.80億元的10.14%。上述資金劃轉構成實際控制人及其關聯方對靈康藥業資金的非經營性占用，屬于關聯交易。

然而，靈康藥業未按規定對上述關聯交易進行信息披露，導致信息披露不及時及2021年半年度報告存在重大遺漏。靈康藥業、董事長陶靈萍及財務總監張俊珂共計被罰400萬元。

募資項目屢遭終止

面對重重壓力，靈康藥業上市以來多次募資擴產，不過未見成效。

今年5月，靈康藥業宣布終止2020年發行可轉債募集的5.25億元用于建設的海南靈康制藥美安生產基地項目。截至2024年4月底，該項目僅使用了7133.52萬元，投資進度僅為13.78%，剩余4.75億元資金去向尚未明確。

靈康藥業自2015年上市以來，其IPO募資的7.61億元中，凍干粉針劑生產線、粉針劑生產線和研發中心建設等多個項目相繼終止，超過60%的資金最終變更用途，用于永久補充流動資金。

靈康藥業解釋稱，終止美安生產基地項目的原因是部分主要品種已被納入集采，難以獲得良好經濟效益；而專科類產品則因行業政策和市場環境影響，推廣不及預期。此外，其現有產能已基本能滿足當前市場需求。

有業內人士認為，美安生產基地項目的終止，不僅反映出靈康藥業在項目規劃和執行上的不足，也暴露出其對行業政策變化預判不足的問題，引發了市場對其資金使用效率和管理能力的質疑。

轉型嘗試屢屢受挫的同時，陶靈萍主導的多元化布局也未見成效。靈康藥業曾試圖通過布局大健康產業鏈來拓展業務，但效果不佳。靈康藥業2016年籌建的健康險公司因未獲監管批復終止，2018年投資的博鰲超級醫院未披露具體運營數據。

針對公司今年上半年銷售毛利下降的原因、在研項目進展、未來公司布局等問題，7月17日，新京報記者向靈康藥業發送采訪提綱，截至發稿，未收到回復。

新京報記者 張兆慧

校對 穆祥桐