7月17日CRO、創(chuàng)新藥、仿制藥等醫(yī)藥概念徹底爆發(fā)了，多只千億巨頭歷史新高。邁威生物、維康藥業(yè)20%漲停，熱景生物、澤璟制藥等個(gè)股盤中股價(jià)創(chuàng)歷史新高。港股百濟(jì)神州大漲超10%，康方生物大漲10%，市值超1200億港元，創(chuàng)歷史新高，三生制藥也大漲9%。

消息面上，7月15日，國(guó)家醫(yī)保局消息，第十一批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)工作日前啟動(dòng)。本次集采堅(jiān)持“集采非新藥、新藥不集采”的原則，也就是說(shuō)臨床使用成熟的“老藥”才會(huì)納入集采范圍，創(chuàng)新藥不會(huì)被納入集采。同時(shí)，商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄首次設(shè)立，為創(chuàng)新藥提供了 “雙保險(xiǎn)”準(zhǔn)入通道。

另外中國(guó)生物制藥宣布花費(fèi)9.5億美金，收購(gòu)禮新醫(yī)藥95%的股權(quán)，中國(guó)生物制藥之前通過(guò)投資，已經(jīng)持有禮新5%的股權(quán)，這次收購(gòu)?fù)瓿梢院螅袊?guó)生物制藥完成對(duì)禮新的全資收購(gòu)。本次收購(gòu)也是國(guó)內(nèi)頭部醫(yī)藥公司首次花費(fèi)巨資收購(gòu)一個(gè)初創(chuàng)小藥企，拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥市場(chǎng)并購(gòu)整合的序幕。

2024年，我國(guó)藥企完成超90筆海外授權(quán)交易，總金額突破500億美元。而這一增長(zhǎng)勢(shì)頭在2025年上半年更加強(qiáng)勁，License out總金額已近660億美元，趕超2024年全年總額。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)活躍創(chuàng)新藥管線已從2015年的數(shù)百個(gè)激增至2024年的3575個(gè)，首次超越美國(guó)登頂全球。而FIC（全球首創(chuàng)）藥物從2015年僅9個(gè)增至2024年120個(gè)，占比突破30%，研發(fā)管線增速達(dá)15.1%，遠(yuǎn)超全球平均水平。

本文將聚焦8只優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，深度解析其成長(zhǎng)邏輯。特別聲明：以下內(nèi)容絕不構(gòu)成任何投資建議、引導(dǎo)或承諾，僅供學(xué)術(shù)研討。

1、翰宇藥業(yè)（300199.SZ）：多肽藥物國(guó)際突破者。主營(yíng)業(yè)務(wù)：專注于多肽制劑研發(fā)與生產(chǎn)的國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)。創(chuàng)新藥布局：抗幽門螺桿菌多肽藥物、減肥藥艾本那肽等管線進(jìn)展順利。其利拉魯肽制劑獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)上市，成為業(yè)績(jī)爆發(fā)的核心驅(qū)動(dòng)力。成長(zhǎng)性：中報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)增1470%-1663%，創(chuàng)下板塊增速紀(jì)錄。憑借美國(guó)市場(chǎng)突破，公司正加速國(guó)際化進(jìn)程。

2、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）：全管線領(lǐng)航者。主營(yíng)業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)標(biāo)桿，聚焦抗腫瘤、自身免疫、代謝疾病三大領(lǐng)域。創(chuàng)新藥布局：已上市11款自研創(chuàng)新藥，形成PD-1單抗卡瑞利珠單抗、ADC藥物SHR-A1811等產(chǎn)品矩陣。2024年創(chuàng)新藥銷售收入138.92億元，占總收入一半以上。成長(zhǎng)性：2025年Q1研發(fā)費(fèi)用達(dá)15.33億元（行業(yè)第一），國(guó)際化臨床進(jìn)展加速，海外市場(chǎng)將成為第二增長(zhǎng)引擎。

3、藥明康德（603259.SH）：全球醫(yī)藥外包龍頭。主營(yíng)業(yè)務(wù)：全球領(lǐng)先的一體化CRDMO平臺(tái)，覆蓋化學(xué)藥、生物藥、細(xì)胞及基因療法等領(lǐng)域。創(chuàng)新藥布局：獨(dú)特的“端到端”服務(wù)模式賦能全球藥企，2025年上半年賦能多個(gè)重磅新藥上市。成長(zhǎng)性：上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)44.43%，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)全年凈利潤(rùn)增速超50%。

4、百濟(jì)神州（688235.SH）：國(guó)際化標(biāo)桿。主營(yíng)業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)“中美雙報(bào)、全球同步開(kāi)發(fā)”的國(guó)際化生物制藥企業(yè)。創(chuàng)新藥布局：核心產(chǎn)品百悅澤（澤布替尼）在全球血液腫瘤治療中展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)療效，PD-1單抗百澤安占據(jù)國(guó)內(nèi)重要市場(chǎng)份額。成長(zhǎng)性：澤布替尼2024年銷售額達(dá)26.44億美元（占營(yíng)收60%），一季度營(yíng)收大增超50%，國(guó)際化商業(yè)化能力持續(xù)驗(yàn)證。

5、榮昌生物（688331.SH）：ADC賽道領(lǐng)跑者。主營(yíng)業(yè)務(wù)：聚焦抗體偶聯(lián)藥物（ADC）研發(fā)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)。創(chuàng)新藥布局：核心產(chǎn)品維迪西妥單抗與Seagen達(dá)成26億美元授權(quán)合作，創(chuàng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海金額紀(jì)錄。雙靶點(diǎn)自身免疫藥物泰它西普技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著。成長(zhǎng)性：2025年以來(lái)股價(jià)漲幅超100%，技術(shù)平臺(tái)覆蓋抗體發(fā)現(xiàn)到商業(yè)化全鏈條。

6、甘李藥業(yè)（603087.SH）：代謝疾病創(chuàng)新者。主營(yíng)業(yè)務(wù)：胰島素龍頭企業(yè)，加速向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型。創(chuàng)新藥布局：重點(diǎn)推進(jìn)GLP-1 RA雙周制劑博凡格魯肽（GZR18）、胰島素周制劑（GZR4）等前沿管線。GZR18臨床II期數(shù)據(jù)顯示減重效果媲美司美格魯肽。成長(zhǎng)性：中報(bào)預(yù)增100%-114%（6-6.4億元），醫(yī)保談判新規(guī)下GLP-1藥物前景廣闊。

7、昭衍新藥（603127.SH）：臨床前研究龍頭。主營(yíng)業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)頭部藥物臨床前安全性評(píng)價(jià)CRO公司。創(chuàng)新藥布局：國(guó)內(nèi)少數(shù)可同時(shí)提供生物藥與化學(xué)藥臨床前CRO+CDMO全流程服務(wù)的企業(yè)，子公司覆蓋超200個(gè)新藥靶點(diǎn)。成長(zhǎng)性：中報(bào)凈利預(yù)增129.65%~144.47%，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)全年凈利潤(rùn)有望翻倍。

8、康方生物（港股：9926.HK）：雙抗技術(shù)先鋒。主營(yíng)業(yè)務(wù)：專注于抗體藥物研發(fā)的生物技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)新藥布局：核心產(chǎn)品卡度尼利（PD-1/CTLA-4雙抗）成為全球首個(gè)獲批的PD-1/CTLA-4雙抗藥物，在宮頸癌、肝癌等領(lǐng)域展現(xiàn)突破性療效。成長(zhǎng)性：7月17日股價(jià)創(chuàng)歷史新高，其PD-1/VEGF雙抗海外授權(quán)交易價(jià)值高達(dá)50億美元，國(guó)際化潛力巨大。

2025年以來(lái)吸引長(zhǎng)期資金入市的政策頻頻推進(jìn)，當(dāng)長(zhǎng)期資金開(kāi)始積極加入市場(chǎng)，并且可以真的做長(zhǎng)期配置，而不需要追求每年都盈利之后，我們就可以把目光放更遠(yuǎn)一些，創(chuàng)新藥就很符合這個(gè)特點(diǎn)，我很早就分享了創(chuàng)新藥的邏輯并呼吁大家配置，參與的朋友也都受益了。

5月下旬以來(lái)國(guó)內(nèi)藥企與海外巨頭的海外授權(quán)合作頻頻報(bào)喜，獲得了很多海外的首付款，因?yàn)閯?chuàng)新藥是真的積累了10年，我們國(guó)家從2015年左右開(kāi)始扶持創(chuàng)新藥，在10年的茁壯成長(zhǎng)之后，今年我們就看到了一整個(gè)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)花結(jié)果。一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新藥企業(yè)逐漸進(jìn)入了商業(yè)化階段，企業(yè)得以開(kāi)始實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新變現(xiàn)。

另一方面，政策的支持也非常強(qiáng)力，最近國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)生健康委首次將商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄納入調(diào)整方案。這解決了什么問(wèn)題？政策想要引入商業(yè)保險(xiǎn)來(lái)幫助承擔(dān)創(chuàng)新藥的費(fèi)用，支付端打通之后，老百姓有希望享受到我們國(guó)家創(chuàng)新藥的先進(jìn)技術(shù)，這對(duì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的發(fā)展也可以說(shuō)是如虎添翼。

總的來(lái)講目前中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已由“引進(jìn)模仿”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新輸出”，2025年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)由資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙重修復(fù)的投資機(jī)會(huì)。2025年度的醫(yī)保目錄談判已經(jīng)近在咫尺，政策端有望帶來(lái)積極催化，大家可以持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥板塊的機(jī)會(huì)。

以上內(nèi)容來(lái)源于互聯(lián)網(wǎng)，不構(gòu)成投資建議。投資決策應(yīng)該基于全面的研究和分析，并且要考慮到個(gè)人的財(cái)務(wù)狀況、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素。市場(chǎng)情況隨時(shí)可能發(fā)生變化，投資者應(yīng)該保持冷靜和理性。