巴克萊首次覆蓋并看好富途，預計港股復蘇和加密業務擴張有望驅動其增長。

據追風交易臺消息，7月17日，巴克萊銀行在其研報中表示，富途作為亞洲領先的在線券商，類似于Robinhood和Coinbase的結合體，并融入富達（Fidelity）或嘉信（Charles Schwab）的財富管理元素。

巴克萊認為，富途憑借強勁的客戶增長、資產管理規模和收入擴張，正抓住亞洲資本市場的復蘇機遇，預計未來幾年增長將加速，對尋求新興市場科技股曝光的投資者構成吸引力。

報告強調，目前富途的客戶基數達270萬付費散戶投資者，資產管理規模超過1000億美元，年增長率達20%-25%。

增長驅動：香港市場復蘇與加密擴展

富途近期的增長動力主要來自香港股市的改善和加密交易的引入。

報告稱，恒生指數今年以來上漲約20%，流動性顯著提升，日均交易額達400億美元，位居全球第三；IPO活動也大幅增加，6月申請數量創紀錄，富途作為香港領先的IPO認購經紀商，通過此渠道低成本獲取新客戶。

富途于2024年8月在香港推出加密貨幣交易服務。數據顯示，第三季度富途的加密貨幣日均交易量達1000萬至2000萬美元，11月、12月的日均交易量則超過3500萬美元。

盡管在可預計的將來，加密貨幣交易量可能僅占總交易量的約0.1%，但富途對加密貨幣客戶收取更高傭金費率，且該業務有望成為高效的客戶獲取渠道。公司還計劃涉足穩定幣發行。據媒體報道，香港近期批準穩定幣相關法規，已有近50個申請者，富途預計將成為領先參與者。

報告指出，盡管加密業務目前貢獻有限，但其作為增長催化劑，將幫助富途鞏固在線經紀領導地位。

此外，富途利用同一策略在馬來西亞和日本等市場推廣國際股票和期權交易。這些因素預計將推動未來幾年增長加速，巴克萊預計收入將保持強勁，助力投資者捕捉亞洲數字金融浪潮。

市場擴張：從中國香港到亞洲及全球

富途最初面向中國香港，現已擴展到新加坡、馬來西亞、日本等市場，并在美澳有布局。

目前，中國香港仍是富途的最大市場，約87萬付費客戶，占總數的33%；新加坡43萬，占16%；馬來西亞20萬，占7%。公司通過線下門店和產品創新（如加密和ETF機器人顧問）深化滲透，特別是在中老年和高凈值客戶中。

就競爭格局而言，報告強調，富途領先于老虎證券和微牛證券，擁有最多的付費賬戶和資產規模。盡管面臨Rakuten和盈透證券等本地對手，但富途的定價策略和社區功能（如實時數據和投資者論壇）維持了市場份額。

巴克萊表示，富途正致力于成為大眾富裕階層的首選經紀和財富經理，未來可能向美國擴張，與Robinhood直接競爭。

財務展望：強勁增長與盈利潛力

公開數據顯示，富途的財務表現強勁，2024年收入達136億港元，同比增長36%；調整后凈收入58億港元。經紀傭金收入占44%，利息收入占49%，其他收入（如財富管理）占6%。

2024年，富途的總交易量達7.8萬億港元，同比增長83%；毛利率82%，經營利潤率51%。利息收入依賴客戶閑置現金和融資融券，占到富途總收入的一半，受利率環境影響。

巴克萊指出，每25個基點降息將減少每月稅前利潤800萬至1000萬港元，但交易量增加可能抵消部分負面影響。

報告預計，2025年富途收入預計增長48%，至189億港元；2026年增長13%，至196億港元；預計2025年EPS為60.94美元，2026年為68.66美元。