21世紀經濟報道記者胡慧茵

受美國“對等關稅”暫緩、美股企業季度財報好于預期等消息影響，市場呈現樂觀情緒。上周，亞太股市多數上漲。

東南亞股市多數上漲，泰國股市領漲，泰國SET指數周漲7.62%，報1206.58點；越南胡志明指數周漲2.71%或39.52點，報1497.28點；印尼雅加達綜合指數（JKSE）周漲3.75%或264.48點，報7311.92點；新加坡海峽指數周漲2.49%，報4189.5點；馬來西亞吉隆坡綜合指數周跌0.66%，報1525.86點；菲律賓馬尼拉指數周跌2.42%，報6303.72點。

亞太其他地區股指多數下跌。日經225指數周漲0.63%或249.43點，報39819.11點；韓國KOSPI指數周漲0.39%，報3188.07點；澳大利亞S&P/ASX200指數周漲2.06%，報8757.2點。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究室助理研究員倪淑慧向21世紀經濟報道記者表示，上周亞太股市普遍上漲，主要受幾方面因素驅動：上周美國與印尼達成一項新的貿易協議，是推動上周印尼股市上漲的重要原因；泰國國家旅游局加速布局下半年旅游業發展，這也在一定程度上支撐泰國股市；美聯儲降息預期降溫，美元指數疲軟，亞太地區股市資金流出態勢有所放緩。

東南亞股市不確定性增強

上周，亞太股市基本呈現上漲，特別是東南亞股市，泰國、越南、印尼和新加坡股市均錄得超2%的漲幅。

值得一提的是，新加坡股市的表現尤為突出，月內累計漲超5%。新加坡凱基證券（KGI）研究部主任陳廣治表示，新加坡海峽指數上揚，主要是因為美國今年下半年降息的預期，提振了房地產和房地產投資信托（REIT）板塊的積極情緒，這兩個板塊是海指的主要成分股。此外，新元兌美元走強也推動了更多資本流入。

另一邊，近期東南亞多國股市有外資流出的跡象。據倫敦證券交易所集團（LESG）數據，印尼、泰國、越南和菲律賓股市在6月分別凈流出5.15億美元、2.43億美元、7300萬美元和7200萬美元。

對此，倪淑慧認為，亞太股市持續震蕩的風險不小。“接下來，亞太股主要受到以下因素影響：一是美聯儲降息節奏和預期，這將通過國際資金流向影響亞太股市；二是，美國與亞太國家關稅談判進程，特別是美國與印尼等國的關稅細節仍需談判，將給東南亞國家股市走勢帶來較大不確定性。”不過她也向記者表示，亞太經濟基本面會給本區股市帶來一定的支撐，二季度越南GDP增速7.96%，馬來西亞經濟增速4.69%。

在具體的區域配置上，高盛對馬來西亞股市評級下調至低配。

馬來西亞、印尼降息以穩經濟

面對美關稅政策的風險，馬來西亞和印尼先后降息。

7月9日，馬來西亞國家銀行宣布降息25個基點，將隔夜政策利率（OPR）從3%降至2.75%。這是該國家銀行兩年來首度調整利率，也是其5年內首次降息。

馬來西亞國家銀行表示，雖然國內經濟基礎雄厚，但外部發展的不確定性可能會影響馬來西亞的增長前景。因此，降息是一項先發制人的措施，旨在在溫和的通脹前景中保持馬來西亞的穩定增長路徑。

馬來西亞央行之后，印尼央行也開始行動。7月16日，印尼中央銀行宣布將基準的7天逆回購利率下調25個基點至5.25%，這是自去年9月以來的第四次降息，旨在刺激經濟增長，應對全球經濟不確定性的挑戰。

印尼央行行長佩里·瓦吉約（Perry Warjiyo）表示，當前經濟環境下低通脹、穩定的印尼盧比以及全球經濟增長放緩為繼續實施寬松貨幣政策提供了空間。他指出，盡管面臨外部壓力，但印尼的出口表現良好，特別是與美國達成的貿易協議預期，有助于提升企業信心和生產性進口。

降息決定公布后，印尼股市反應積極，主要銀行股明顯走高，顯示出市場資金流入的趨勢。

從通脹水平來看，馬來西亞5月消費物價指數同比升1.2%，低于市場預期，核心通脹升幅也較前一個月溫和；印尼6月CPI同比上漲1.87%，略高于市場預期的1.80%，但仍處于印尼央行設定的通脹目標區間（1.5%至3.5%）之內。

倪淑慧表示，馬來西亞處于溫和通脹水平，結合二季度4.69%的經濟增速來看，該國此次降息更多是預防性、穩定經濟的措施。印尼通脹整體較5月小幅上行，但整體可控，所以此次降息主要是因為政策利率水平較高，而降息可以降低企業和個人的融資成本，刺激投資與消費，從而拉動經濟增長，“整體來看，兩國降息均以穩定增長主導。”

今年一季度，東南亞中有5個經濟體增長放緩，倪淑慧認為，接下來東南亞經濟還將面臨多重挑戰，“一是，上半年東南亞商品搶運美國支撐短期出口需求，全球需求疲軟下，下半年外需或將難以支撐當前增速；二是，關稅談判可能帶來供應鏈重構和分流的不確定性；三是，美國貨幣政策反復。”

日韓經濟面臨較大壓力

近期，日美關稅談判陷入僵局。據新華社報道，本月7日，美國總統特朗普致函日本首相石破茂，宣布擬于8月1日起對日本輸美商品加征25%關稅，并在16日再次釋放強硬信號，暗示8月1日前與日本完成談判難度很大，美方可能將“按照信函內容執行”。

與此同時，日美經貿也陷入停滯。今年6月，日本對美出口暴跌11.4%，降幅超過5月的下跌11%。核心拖累來自汽車業。在美國25%關稅重壓下，對美汽車出口額同比驟降26.7%。整體出口連續兩月下滑，加劇了日本經濟滑向技術性衰退的風險。

美國關稅也對同為出口導向型經濟體的韓國帶來致命打擊。今年一季度，韓國實際GDP環比萎縮0.2%，國民收入增長也陷入停滯。韓國政府隨即宣布，啟動“緊急經濟檢查工作組”，依靠國家財政實現經濟良性循環，但財政能否保持可持續性及政策是否有連續性也引發外界擔憂。