文｜斑馬消費

全國休閑零食龍頭良品鋪子，將迎來武漢國資的入主。

上周五，相關消息披露后，市場一直存在這樣一個疑問：國資為何親自下場賣零食？

一方面，這是武漢市對當地上市公司的扶持，拿出真金白銀，幫助良品鋪子穿越周期，實現更長遠的發展。

當然，更重要的是，休閑零食行業和良品鋪子本身，具有很大的前景和投資價值。

休閑零食龍頭易主

良品鋪子（603719.SH）即將迎來新的主人，成為首家地方國資控股的全國性休閑零食企業。

7月18日，公司披露公告，控股股東寧波漢意及其一致行動人良品投資，擬將所持上市公司部分股權轉讓給長江國貿，讓渡控制權。

截至目前，寧波漢意和良品投資合計持有良品鋪子38.22%股權，楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅為公司實際控制人。

根據協議，寧波漢意和良品投資，擬以12.42元/股，分別向長江國貿轉讓所持上市公司18.01%和2.99%股權，交易對價合計10.46億元。

交易完成后，長江國貿將取代寧波漢意，成為上市公司控股股東，武漢市國資委成為新的實際控制人。

與此同時，良品鋪子第二大股東達永有限，擬以12.34元/股，將所持上市公司8.99%股權轉讓給長江國貿，交易對價合計4.45億元。

上述股權轉讓全部完成后，長江國貿將合計擁有良品鋪子29.99%股權。

良品鋪子總部所在的武漢市東西湖區，為加強對區內上市公司的扶持力度、推動區內食品大健康產業的高質量發展，也拿出真金白銀進行投資。

東西湖國資控制的網谷創投，擬以12.42元/股，受讓寧波漢意所持良品鋪子2045.10萬股，對價2.54億元，成為持有公司5.10%股權的重要股東。

食品大健康產業，是武漢市東西湖區的傳統支柱產業之一，自上世紀90年代發軔至今，已形成華中地區規模最大、全國知名品牌聚集程度最高的食品產業集群，食品工業年產值已突破1000億元，占比武漢市食品工業總產值的三分之一。

市場分析認為，在當前的市場環境下，良品鋪子引入國資股東，有助于優化股東結構和法人治理結構，進一步提升公司的資信能力及抗風險能力，增強品牌、資金和市場開拓能力，將集中各方資源優勢，促進公司持續穩定發展；另一方有助于化解控股股東寧波漢意的自身債務風險。

強力國資股東

長江國貿為100%國資企業，是武漢市于2022年5月批準組建的大型國際貿易平臺企業，注冊資本80億元。其業務涵蓋供應鏈綜合服務、國際及國內貿易、現代倉儲物流、涉外經貿交流等。

財務資料顯示，2024年，長江國貿營業收入高達860億元，截至該年度末，公司總資產380億元。

長江國貿方面表示，取得良品鋪子的控制權后，將借助自身優勢和經驗，為上市公司的轉型發展全面賦能，助其形成"一品一鏈一園"的全鏈條產業生態體系。

同時，長江國貿可利用良品鋪子的休閑零食產業優勢，在供應鏈、產業鏈上下游布局，加快從B端產業端向C端消費端延伸。

長江國貿背后的武漢金控，實力更加強大。

武漢金控是武漢市唯一一級金融國資平臺，旗下全資、控股企業137家，控股全國性持牌金融機構3家，為兩家A股主板上市公司的控股股東和重要股東。其擁有銀行、證券、金融租賃、信托、保理、基金、期貨等20多個金融、類金融牌照。

毫無疑問，強力國資股東進入并控股，將為良品鋪子在產業鏈和資本等層面，贏得新的更大的優勢。

武漢國資入主良品鋪子之后，不會過于追求短期收益，更在意的是上市公司的長遠發展，以實現國有資產的保值增值。因此，無論是對用戶，還是投資者，良品鋪子這一次股權層面的重大變動，都是長期利好。

所有的股權交易完成后，寧波漢意仍是持有良品鋪子12.21%股權的第二大股東。據了解，公司創始人將繼續帶領核心經營管理層管理日常經營。

良品鋪子的價值

武漢國資投資良品鋪子，親自下場賣零食，看重的是該公司在休閑零食行業的積累，以及未來的發展潛力。

自2006年，創始人楊紅春在武漢開出首家門店，良品鋪子已在休閑零食行業深耕了19年。

中國休閑零食行業市場規模過萬億，預期仍將保持較快增長。但市場分散，CR5不足20%，未來還有極大的整合空間。

在這個同質化競爭極為嚴重的行業中，良品鋪子通過戰略調整，已建立起了差異化的品牌形象。

2019年，公司將"高端零食"確立為戰略發展方向，跳出低質、低價的競爭，引領行業高質量發展。

2024年，公司升級全新品牌價值主張"自然健康新零食"；率先提出"減鹽、減糖、減脂、減油、減食品添加劑"的"五減"新趨勢，確立"好原料、好配方、好味道"的核心價值主張，進一步強化健康零食定位。全年累計完成500多款健康零食產品升級，覆蓋蜜餞果脯、肉類、糕點等八大品類，其中厚肉西梅干、加州西梅、牛乳蛋白棒、拇指風干牛肉、東北紅松等單品憑借高品質和健康標簽，銷售表現亮眼。

在休閑零食行業中，良品鋪子是線上線下布局最均衡的企業。截至2024年末，公司線下門店2700多家，形成"核心商圈-社區"梯度布局，覆蓋全國22個省（自治區、直轄市）。與此同時，對線上進行全渠道布局。

19年來，公司研發平臺的搭建以及完備的供應鏈建設，已形成了較為強大的護城河。

最近兩年，受外部環境和新模式的沖擊，良品鋪子經營承壓，但長期來看，休閑零食行業仍將繼續分化，消費者對高品質零食的追求始終不會變。

當下，良品鋪子引入國資這一"耐心資本"，追求長遠發展正當其時。

在這一次股權轉讓過程中，出現了兩地國資"爭搶"的小插曲，相信經過各方協商，應該能順利解決。這從某種意義上，正說明了良品鋪子的價值。