四川大決策投顧 摘要：我國世紀工程雅魯藏布江水電項目正式開工，總投資達1.2萬億元。該項目將顯著帶動西南地區經濟發展，強力拉動上下游產業鏈需求，成為區域經濟增長的新引擎。

1.雅魯藏布江下游被譽為“世界水能富集之最”

雅魯藏布江下游（米林縣派鎮至墨脫縣巴昔卡段）被譽為“世界水能富集之最”，其核心原因在于極短距離內形成的巨大落差與豐沛水量。該區域在50公里直線距離內落差高達2000-2700米，相當于從青藏高原直墜云貴高原的垂直陡降。加之雅魯藏布江出境處年徑流量達1400億立方米（中國第三大河），充沛水流經此陡峭峽谷時流速可達16米/秒，形成天然的“超級水電梯”。

這一獨特地理條件使該段匯集了近7000萬千瓦的技術可開發水能資源，占雅魯藏布江全流域水能總量的2/3以上，單位面積水能密度冠絕全球。其中，僅大拐彎段核心區即可開發
800萬千瓦裝機容量，相當于1.7個三峽電站三峽裝機2250萬千瓦）。若整體開發，下游梯級電站總裝機規模可達6000萬千瓦，年發電量3000億千瓦時，規模與效益均為世界之最。

這一水能富集區不僅是自然奇觀，更是中國實現清潔能源轉型、鞏固邊境發展的戰略資源，其開發將重塑國家能源格局。

2.雅魯藏布江下游水電工程已開工，總投資規模超萬億

7月19日，雅魯藏布江下游水電工程正式開工。該工程位于西藏自治區林芝市，主要采取截彎取直、隧洞引水的開發方式，建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。- 國家很重視，中共中央政治局常委、國務院總理李強親自出席開工儀式，體現項目規格高、且年內建設有望加速，對我國在國家安全、西部開發、新能源建設等領域意義重大。- 金額非常大，總投資約1.2萬億元，投資額是三峽水電站的6倍，投資強度史無前例，也是全球最大的水電工程。

3.雅魯藏布江下水電工程正式開工，哪些產業方向受益？

我國世紀工程雅魯藏布江水電項目正式開工，總投資達1.2萬億元。該項目將顯著帶動西南地區經濟發展，強力拉動上下游產業鏈需求，成為區域經濟增長的新引擎。

【化工】西藏民爆市場有望迎來爆發式增長。按照過往水電工程建設經驗，民爆礦服占比約5%，市場約600億（預計8-10年），2024年西藏地區民爆生產總值僅4.32億元，彈性空間大，而雅下水電工程所在的墨脫地區地質條件復雜，山脈較多，預計對民爆需求更高。民爆新增產能嚴格受限，跨省轉移調配產能需要工信部審批，西藏民爆市場有望迎來量價齊升。核心標的：高爭民爆、易普力、保利聯合、廣東宏大、壺化股份、江南化工、雅化集團、雪峰科技等。

【機械】工程機械： 雅下水電帶來西藏地區巨大需求增量，中大噸位設備顯著受益，國內工程機械更新周期有望加快；核心標的：#三一重工、徐工機械、中聯重科、柳工、山推股份、恒立液壓等；#隧道施工設備： 雅下水電項目環境復雜，施工難度大，交通洞、引水隧洞大量使用TBM盾構法，對應超百臺TBM盾構機需求（200億以上市場規模）；核心標的：#鐵建重工、中鐵工業； 傳統鉆爆法設備同樣受益，核心標的：#五新隧裝；#纜索起重機： 用于主體施工階段，運送物資及混凝土澆筑，雅下水電纜索起重機需求量可能超10億，國電大力（法蘭泰克子公司）水電纜索起重機市占率90%；核心標的：法蘭泰克。

【公用環保】雅下工程開工，水電設備雙寡頭有望直接受益，保障長期業績穩定。此次雅下工程正式開工，有望推動水電設備、外送通道特高壓建設、水風光一體化清潔能源基地建設等需求持續釋放。水電裝備作為項目的心臟，其技術壁壘高，水電核心裝備雙寡頭東方電氣與哈爾濱電氣有望直接受益，根據我們測算，伴隨設備進入安裝周期，雅下工程有望在6年維度為東方電氣及哈爾濱電氣各自帶來48億/年訂單需求，相比公司2024年電源裝備訂單彈性分別為6%及11%，有力保障公司長期業績穩定。核心標的：東方電氣、哈爾濱電氣。

【建筑】2025年上半年投資總量偏弱，源于地方政府債務以及企業主動收縮，當下背景下，穩增長預期發力，投資側重于兩重項目，雅下電站契合國家戰略，有望在一定程度支撐總量投資，核心標的：中國能建、中巖大地、中國電建。

【建材】雅下水電工程項目預計將帶來每年550萬噸水泥需求量，占2024年西藏水泥需求的40%左右，若帶動區域水泥提價20%，預計分別帶動西藏天路3.6億，華新水泥4億左右利潤增量。同時項目施工難度大，對混凝土及外加劑要求高，有重大水利項目豐富經驗和技術壁壘的減水劑頭部企業蘇博特有望充分受益。核心標的：西藏天路、華新水泥、海螺水泥、蘇博特、紅墻股份、壘知集團等。

參考資料來源：

1.2025-7-20國盛證券——雅魯藏布江下游水電工程正式開工，關注西藏自治區基建

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