與黃仁勛近半年的輾轉相比，英偉達市值突破4萬億美元的“豐功偉績”竟也顯得寡淡。

7月9日，英偉達市值首次突破4萬億美元，人們感慨英偉達創造了歷史。

7月13日，英偉達創始人兼CEO黃仁勛抵達北京。14日，黃仁勛和小米創始人雷軍見面，這兩位年過半百的科技企業掌舵人的合照在網絡傳播。16日，黃仁勛參加在順義舉辦的第三屆鏈博會，并召開媒體吹風會，宣布H20恢復對中國出售。

最近半年，這已是黃仁勛第三次到訪中國。在硅谷CEO訪華的榜單上，黃仁勛創造了歷史。

但是，黃仁勛除三次到訪中國大陸之外，還先后造訪拉丁美洲、中國臺灣和歐洲三國（英國、法國、德國）。

這一切奔走，只是為了拯救政策圍困下的英偉達。

政策圍堵，英偉達受困

英偉達面臨的政策壓力一方面來自美國政府，另一方面來自歐盟。

1月13日，時任美國總統拜登發布《人工智能擴散暫行最終規則》，美國商務部下屬工業與安全局（BIS）發布168頁細則，限制部分高算力的先進GPU等的出口。

值得注意的是，此次美國率先發起的新一輪AI算力出口管制，面向全球所有國家。上述《規則》自發布當日起生效，緩沖期為120天。

當地時間3月29日，美國商務部工業和安全局（BIS）公布新的出口管制政策修訂的預覽文件，其主題是“實施額外出口管制新規”，包括對特定先進計算項目、超級計算機、半導體制造項目出口管制的更新和說明。

一言以蔽之，該政策將進一步升級對華芯片出口限制，也就意味著中國將更難獲得高算力的AI芯片和芯片制造工具。這一“升級”規定于4月4日起執行。

至此，英偉達成為此番出口管制規則下受影響最大的芯片公司。

在全球AI芯片市場份額中，英偉達的占比達到90%，而其一半以上的收入都來自美國以外的市場。

據財報數據，2024財年英偉達美國以外的市場收入為340億美元，在其收入中占比達到55.74%。也就意味著，出口管制規定實施之后，英偉達將有340億美元的出口份額要經過嚴格的許可和審查。

對于英偉達而言，美國政府對AI芯片的出口管制層層加碼的同時，歐洲市場也傳來“噩耗”。

5月21日，歐盟理事會批準通過《人工智能法案》，該文件主要是為通用人工智能模型提供透明度、版權及安全與保障三個方面的指導，適用于包括ChatGPT、Gemini和Grok等主流通用人工智能模型。歐盟同時對AI安全標準、AI合規和倫理審查提出要求。該《法案》將于今年8月2日起正式實行，英偉達旗下多個項目將受到影響。

力挽狂瀾，輾轉成為必然

政策圍困下的英偉達，三次到訪中國幾乎成為一種必然。

中國是英偉達不能失去的海外市場。黃仁勛表示，英偉達正在探索在中國市場的其他競爭路徑，但他重申了對出口管制政策的反對立場。他說：“無論有沒有我們，中國的人工智能技術都會繼續快速發展。問題不是中國是否會擁有人工智能——他們已經擁有了而問題在于，世界上最大的人工智能市場之一是否將運行在美國的平臺上。”

根據英偉達發布的財報，出口管制要求導致英偉達在2026財年第一財季因庫存積壓和采購承諾產生45億美元損失，另有25億美元訂單無法交付。因此，出口管制政策直接導致英偉達這一財季收入減少70億美元。

黃仁勛直言：“對于美國企業而言，中國500億美元的人工智能芯片市場實際上已經被關閉。H20出口禁令終結了我們Hopper架構在中國的數據中心業務。” 此舉也導致該公司本季度毛利率由原本71.3%降至60.5%。

美政府發布針對AI芯片的管制規定兩天后，1月15日，黃仁勛率先抵達深圳英偉達中國區，與近4000名員工一起互動發紅包，并在現場穿起花襖扭起秧歌。隨后有員工在社交媒體透露，當日發放的紅包總額在百萬元左右。此后的幾天，黃仁勛分別輾轉中國臺灣、北京和上海等地，與臺積電高層會談，并宣布上海新辦公室空間擴建計劃。期間，黃仁勛強調“中國員工規模五年增長60%。”此舉意在穩定中國團隊信心，從美國來看，他做到了。

4月9日，美國政府告知英偉達向中國出口H20芯片需要獲得許可證。4月17日，黃仁勛現身北京，身著西裝與中國貿促會會長任鴻斌會談。在會談中，黃仁勛再次強調英偉達對中國市場的重視。他說：“中國是英偉達非常重要的市場，希望繼續與中國合作。”

5月中旬，黃仁勛到訪中國臺北，出席臺北國際電腦展（Computerx2025）并做主題演講。在演講中，黃仁勛宣布基于Blackwell架構的Grace Blackwell系統已經進入規模化生產階段，而該系統在垂直拓展能力、網絡架構革新和能效比躍升三方面實現AI算力突破。在本場演講中黃仁勛還發布了GB300系統和企業級AI服務器RTXPro6000等產品，并宣布在臺北建立研發中心。

值得一提的是，此次臺北之行，黃仁勛還與雷軍見了面，二人就AI手機芯片和自動駕駛技術等問題展開討論。

隨著5月份歐盟理事會AI合規管制政策的發布，黃仁勛在6月初到訪歐洲英、法、德三國。期間，其出席倫敦科技周，宣布與英國政府合作建立AI倫理研究中心。在巴黎VivaTech博覽會發布GTC Paris議程，推動歐洲企業采用Blackwell芯片；與德國總理默茨會談，討論AI芯片出口管制協調。

完成對歐洲市場的安撫，7月14日黃仁勛身著皮衣現身北京。據了解，就在前一天，黃仁勛剛與特朗普見過面。

鏈博會期間，黃仁勛向媒體披露重磅消息：“美國已批準H20芯片銷往中國，英偉達將恢復H20在中國的銷售。”同時宣布英偉達將推出RTXProGPU。

“H20解禁”的狂歡背后

“這真是個非常、非常好的消息。”H20解禁后，黃仁勛面對媒體記者，難掩心中歡喜。但H20解禁的影響或許應該辯證的看。

正如黃仁勛此前多次強調中國市場的重要性一樣，H20 芯片解禁之后，立刻收到了中國市場多個客戶的訂單。黃仁勛回應稱“目前還沒來得及和任何客戶見面。未來幾個月，英偉達會努力加速提高H20供應鏈的產能。”

據了解，英偉達已經建立起“白名單”系統，讓有意購買其H20芯片的中國企業登記，并向美國政府提交申請。

據《The Information》媒體的報道，中國科技巨頭阿里巴巴、騰訊、以及字節公司在2025年第一季度采購英偉達H20芯片，采購規模超過了160億美元，這反映出中國市場對英偉達產品的剛需。而H20芯片解禁后海量的訂單來襲，將在很大程度上彌補英偉達第一財季產生的虧損。黃仁勛對中國市場的追逐終于靴子落地。

芯片出口解禁不僅令黃仁勛欣喜，同時也在滿足國內科技企業對高算力芯片的需求。但于此同時也應該注意到，英偉達芯片重新對華出口會在一定程度打亂了不少企業的節奏，這類企業不僅包含芯片供應商，亦包含下游采購商。

在此之前，華為昇騰910B實現市場突圍，其算力和能效已接近H20水平，且成本僅為英偉達競品的 60%。2025年第一季度，昇騰910B在中國AI服務器市場的份額達38%，首次超越英偉達A100系列。

此番市場變動之下，會對國內芯片市場產生這樣的影響，還需要時間交出答案。