7月23日，大盤全天沖高回落，上證指數漲0.01%，深證成指跌0.37%，創業板指跌0.01%，A股全天成交1.9萬億元。雅江水電概念今日出現分化。

建材ETF（159745）收盤大跌5.61%，基建ETF（159619）收盤大跌4.51%

【下跌原因分析】政策尚未落地；前期情緒推動板塊沖高，部分資金獲利了結

近期在消息面催化下，市場對反內卷政策以及重大項目拉動投資的預期顯著增強，伴隨市場情緒火熱，本周市場資金積極涌入基建和建材板塊，推動行情超預期演繹。

但雅江水電對基建和建材行業的具體提振效果仍需跟蹤關注，基本面還尚未反饋。前期市場情緒推動板塊沖高，今日部分資金獲利了結，雅下水電站概念相關板塊迎來調整。

【后市展望】短期或有波動，“反內卷”和基建投資增長仍是相對中長期的邏輯

雖然短期迎來調整，但雅江下游水電工程總投資1.2萬億元，預計將逐步帶來水泥建材供應、基礎設施建設等各產業鏈環節的需求釋放，是中長期的利好因素；此外，“反內卷”和基建投資增長也是相對中長期的邏輯。當下順周期板塊的估值邏輯已經從“弱預期-弱現實”轉化為“強預期-弱現實”，底部區域已經逐漸清晰，配置的“賠率”性價比正在凸顯。具體來看：

根據統計局數據，2025年上半年，全國固定資產投資（不含農戶）24.87萬億元（同比+2.8%），扣除價格因素影響，同比增長5.3%。其中，狹義基礎設施投資同比增長4.6%，高出固定資產投資增速1.8pct，拉動全部投資增長1.0pct。

今年以來，我國實施更加積極有為的宏觀政策。“兩重”項目開工建設扎實推進，更多實物工作量加快形成，基礎設施投資實現穩健增長。有關部門表示，中國的政策“工具箱”豐富，也在加強政策儲備，會根據市場變化適時推出。

展望下半年，隨專項債逐步落實到項目，《中央城市工作會議》部署方向的相關政策逐漸落地，預計增量的財政政策支持、融資端的改善對投資端和實物量的效果將逐漸顯現；同時擴內需預期增強，基建投資和重點區域建設有望政策加碼。預計全年基建投資有望保持穩健增長。基建ETF（159619）跟蹤中證基建指數，集齊基建+工程機械產業鏈。感興趣的投資者可以保持關注基建ETF（159619）。

當前政策定調積極也有望提振建材板塊。過去幾年建材跟隨地產持續下行，從當前高頻數據來看，建材各子行業已經先后見到盈利底部（如水泥和玻纖于2024年一季度見底、浮法玻璃2024年9月見底、消費建材部分品類價格戰見底）。

展望后續：從需求端看，今年以來，多個重要會議聚焦房地產止跌回穩做出了重要部署，提出以推進城市更新為重要抓手，穩步推進城中村和危舊房改造、老舊管線改造升級等，有望拉動管材、防水、涂料等消費建材需求。同時，后續家裝國補、舊改和城市更新等政策支持仍然可期，有望提振產業鏈信心。從供給端看，在“反內卷”趨勢下，涂料、防水、水泥等行業供給側有望出現積極變化，行業格局正在逐步優化、企業利潤率或漸迎修復。

伴隨需求回暖、供給優化，建材行業有望實現困境反轉，預計2025年或是建材板塊盈利修復的一年，若需求持續改善有望為行業帶來更大的修復空間。投資者可以把握困境反轉、行業基本面邊際好轉的機會。建材ETF（159745）跟蹤中證全指建筑材料指數，集齊水泥+玻璃+消費建材等細分板塊。截至2025年7月22日，跟蹤中證全指建筑材料指數的ETF共3只，建材ETF（159745）20.69億元，規模位居同類ETF首位（數據來源：WIND）。感興趣的投資者可以關注建材ETF（159745）。

風險提示：

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。