小火車作為商場里的兒童游樂設施，一直是小朋友們的心頭好，看見就走不動道。為了孩子高興，家長們也樂意為此付費充值。

這是一門好生意，尤其是現金流非常不錯。

但是近期，許多在吾悅廣場經營這門生意的商戶表示，他們運營的小火車被鎖住了，不讓開了。

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小火車生意被強硬清退

吾悅廣場是新城控股（601155.SH）旗下的商業地產板塊。有商戶稱，吾悅廣場在雙方合同沒有到期的情況下，提前終止了合作。

這名商戶在社交平臺上的貼文中表示，其通過招投標中標了吾悅廣場的10個商場點位，從2025年4月1日正式開始運營。僅3個多月后，便于7月12日突然接到通知，要求立即撤場。

商場方面給出的提前解約理由是“夜間對小火車進行充電的行為存在較大安全隱患”，并且要求合同終止日前對所有的儲值卡和會員卡處理完畢。而對于商戶押金的退還，則可能需要90天或者更長時間。

這對于商戶來說無異于“滅頂之災”。該商戶表示，啟動運營三個月來，光是向吾悅廣場支付的押金和租金就高達124.8萬元，另外設備成本花費了約70萬元。

在雙方僵持之下，吾悅的商管已經對商戶的小火車等設備采取了拆電池、上鎖等強制清理措施。

據悉，這次被吾悅廣場集中清退的商戶共有20多名，涉及100多個商場點位。

經查詢，近期確實有全國多座吾悅廣場發布了有關小火車撤場退費的公告，其中包括濰坊、鄭州、天津、滄州、蚌埠、宿州、興化、啟東、安慶、西安等城市。

那么問題來了，吾悅廣場為什么要如此心急火燎地跟這些商戶解約，僅僅是因為“充電造成隱患”嗎，難道這個問題雙方就不能協商出解決辦法來？

以后吾悅廣場就不搞小火車了？

有吾悅商管人員私下向商戶表示，之所以要求撤場，是因為新城要讓其自營公司接手小火車等兒童業態，而下達這一強硬命令的，正是新城控股董事長王曉松本人。

傳聞中即將接手吾悅廣場小火車運營的公司叫做“上海悅荇娛樂有限公司”（下稱“上海悅荇”）。明面上看，這家公司其實不能稱為“自營”，因其股權結構與新城控股沒有關系，但事實上卻又有著千絲萬縷的聯系。

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上海悅荇的小火車要往哪開

工商資料顯示，上海悅荇成立于2025年5月，注冊地為上海市普陀區中江路388弄5號，而這里正是新城控股總部大廈所在地。上海悅荇的大股東兼法定代表人葛明鋒，曾在新城旗下多個子公司擔任高管，據說與王曉松交情頗深。

由上海悅荇來開這趟“小火車”，能為新城帶來更多收益嗎？

商戶們認為不可能做到。他們根據自己的租金水平，以及吾悅廣場的商業點位，計算了出租場景下整個兒童游樂業態每年租金，大約8190萬元。

而據他們的了解，上海悅荇與商場的合作方式將變為營業額抽傭，比例為10%，即使單點每月營業額做到2.3萬，每月抽傭也僅2300元。兩相對比，每年租金要減少6700多萬。

商戶們想不明白，如果真是這樣，那不是明晃晃地從上市公司向外輸送利益嗎？

況且，從財報來看，新城控股這5年來現金凈增加額持續為負，2024年經營活動現金凈流量只有15.12億元，比2023年下降了85%。本就已經捉襟見肘，為何還要往體外倒騰？

值得一提的是，上海悅荇的大股東葛明鋒，至今還擔任著溫州祥城物業服務有限公司的董事，而這家公司則隸屬于新城系物業服務平臺——新城悅服務（1755.HK）。

這家港股上市公司今年上半年曾曝出一起財務丑聞：該公司有2個銀行賬戶在2024年度存在與某一關聯方的資金往來涉及金額22.7億元，這些巨額資金沒有在相關銀行明細賬中進行會計記錄，新城悅服務也沒有履行相關的審批和披露程序。

有關來龍去脈，參見《局市》此前文章新城悅服務年報延期3個月仍未披露，關聯方資金往來謎團待解。

2025年5月，會計師普華永道發現這個問題后，隨即辭任，一同辭任的還有新城悅服務時任首席財務官陳妮娜。而這22.7億元資金到底去哪兒了，到今天也沒有調查出結果。

直到7月14日，新城悅服務才聘請了新的會計師——致同（香港）會計師事務所，而致同也是新城控股和新城發展（1030.HK）的會計師。

但新城悅服務的2024年年報至今也沒出來。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。