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作者 | 南山

編輯 | 風飛揚

價值線導讀

截至10月31日，A股今年共有137家完成定增發行，共募資2691億。其中42家公司定增限售股已經解禁。

如果以解禁日收盤價為參考，參與這42家公司的定增的投資者平均虧損4.59%。

然而，與同期滬指下跌20%、深指和創業板指下跌超30%相比，參與這些公司的定增又有著顯著的相對收益。

對于參與定增的投資人來說，這42家定增已解禁公司，誰最甜？誰最毒？背后又有著怎樣的故事？

一、前10月定增2691億，“寧王”450億居首

價值線統計顯示，截至10月31日，今年完成定增且首批解禁日為6個月的A股公司共有137家（僅統計2021年后發布預案項目），42家公司已迎來首批解禁，137家公司定增共募集2691億元。

在今年完成的137宗定增項目中，共有20家公司定增募集超過50億，定增募資金額最高的是寧德時代，共募資450億。

1-10月完成定增A股公司募集資金排行TOP20

（注：僅統計2021年后發布預案，且首批解禁期為6個月項目）

二、解禁項目平均虧4.59%，誰最甜？誰最毒？

以解禁當日收盤價計算，截至10月31日，42 家已解禁公司的定增平均收益率為-4.59%。

1-10月完成定增并已解禁的42家A股公司收益表現

（注：僅統計2021年后發布定增預案項目，橙色為10月后解禁項目）

同期上證指數收益率為-20.5%，深圳成指收益率為-30.2%。

另據統計，2021年實施定增并解禁的項目，平均收益率為30.88%，同樣大幅跑贏上證指數 4.80% 、深證成指2.67%、創業板指 12.02%的當年漲幅。

誰最甜？

具體來看，42家公司中，收益率大于或等于零的有17家，占比 40.48%。

以解禁當日收盤價為基準收益最高五家公司分別是通源石油、安井食品、譜尼測試、柏楚電子、蘇試試驗。

前10月定增解禁項目盈利排行

通源石油榮登定增項目“賺錢王”，參與定增6個月收益達28.01%。蔣黎等7位投資者在通源石油的定增中賺得盆滿缽滿。

通源石油的主要業務是為石油、天然氣勘探與開發提供技術支持和技術服務。

隨著“雙碳”目標的提出，以及國家能源安全背景下非常規油氣（如頁巖油）開發的歷史性機遇，通源石油下定決心轉型。

公司于2021年12月11日拋出了一份定增預案。根據預案，通源石油將募資1.2億用于頁巖氣射孔技術服務升級項目。

今年以來，受石油價格暴漲影響，通源石油股價波動較大。但直到定增解禁的9月初，通源石油的股價仍有所上漲，加之增發價格相對較低，因此給定增投資者帶來了不錯的收益。

最新三季報顯示，通源石油扣非凈利潤同比大增747.91%。

就在上周，通源石油又啟動了新一輪的定增。公司擬以簡易程序定增募資不超過1.6億元，分別用于非常規井口天然氣模塊化撬裝柔性配置回收項目、二氧化碳高效驅油與封存技術研究項目及補充流動資金。

通過此次定增，通源石油在井口天然氣回收和CCUS（碳捕獲）領域的實質性項目落地，將為公司向“雙碳”轉型升級提供充足“燃料”。

此外，公司還制定了未來三年股東分紅回報規劃（2022-2024年）并與定增公告同時發布，進一步明晰和穩定對股東的利潤分配。

通源石油能否再次為參與定增的投資者們帶來收益？

誰最毒？

今年大多數定增企業令投資者虧損。在今年定增解禁項目中，以解禁日收盤價為基準，收益率為負的共有25家，占比59.52%。建龍微納、浙江鼎力、華峰化學、中科電氣的虧損幅度超過了20%。

前10月定增解禁項目虧損排行

建龍微納不幸成為了截至10月31日為止的定增“套牢王”。

建龍微納主要從事分子篩吸附劑相關產品的研發、生產、銷售及技術服務，產品廣泛用于制氧制氫等領域。

2019年12月4日，建龍微納在上交所科創板上市，由中天國富證券承銷和保薦。上市后的第一年，其股價與它的業績一樣，總體呈穩步增長的趨勢。

直到2021年6月，受益新產能投產及醫療制氧產品放量，助推其中報業績大超預期，再疊加當時氫能的炒作，建龍微納的股價爆發式增長，從每股80元左右飆升至11月底的每股240元，幾乎翻了三倍。多家知名券商也開始極力吹捧，普遍將其2022年業績看至4-5億元。管理層也借機推出了簡易程序增發計劃。

有意思的是，與“最甜”的通源石油發布預案后迅速啟動發行不同，

建龍微納在2021年4月9日發布定增預案后的大半年時間一直沒有動靜，同期股價卻一路高歌猛進。

直到2022年1月，建龍微納在股價高位之際終于啟動了發行，并最終吸引到了交銀施羅德、武漢華實勁鴻私募股權投資基金、中歐基金、富國基金等多家機構高價參與定增，定增價高達每股155.10元。

然而，進入2022年，建龍微納的業績卻走上了與券商預測相反的道路。三季報顯示，建龍微納前三季度只實現了1.35億元的凈利潤，遠低于預期。業績下滑的原因則主要是原材料的大幅漲價，凸顯了公司成本轉嫁能力較弱的不足。公司股價也隨之暴跌，從最高240元跌至10月底最低的72元。

此外，伴隨著業績和股價的下挫，公司股東和高管卻在不斷減持。據統計，自2019年上市以來，建龍微納的股東和高管多次減持但從未有過增持。其中股東15次減持，累計減持171.58萬股，減持股數占流通股的比例達到了5.56%。高管減持次數更是多達18次，累計減持金額近382萬元。

好不容易借助新冠制氧需求的炒作，建龍微納近期股價觸底回升。但剛剛反彈沒多久，公司的第一大流通股東中證開元又在本周三拋出新的減持計劃，宣布擬減持不超過178萬股。值得注意的是，這個數字幾乎與前15次的股東減持總股數持平。

三、未解禁項目平均浮盈1.95%，兩公司浮盈翻倍

截至 2022 年 10 月 31 日，有 96 家A股公司年內完成定增但尚未解禁（僅統計首批解禁期為6個月的項目）。

以10月31日經復權后的收盤價計算，96家公司平均浮動收益率達1.95%，同樣大幅跑贏指數。

其中，10月31日收盤價較增發價上漲的有 44 家，占比 45.83%。兩家公司實現定增價翻倍，為正帆科技和芯源微，科德數控和徠木股份較增發價漲幅超50%。

今年完成定增但未解禁項目

定增浮動盈利TOP20

（注：僅統計首批解禁期為6個月的項目）

52家公司10月31日收盤價較定增價下跌，11家公司跌幅超20%。3家公司10月31日收盤價較增發價跌幅超過30%，分別為首鋼股份、星源材質、蔚藍鋰芯。

今年完成定增但未解禁項目

定增浮動虧損TOP20

（注：僅統計首批解禁期為6個月的項目）