本文自南都·灣財社。

采寫 | 南都·灣財社記者 貝貝

滬深交易所嚴查涉核酸檢測企業IPO，翌圣生物成為首個被叫停的企業。

翌圣生物成首個被叫停IPO的涉核酸企業

近日，上交所科創板披露《科創板上市委2022年第98次審議會議公告的補充公告之二》，指出翌圣生物尚有相關事項需要進一步核查，因此取消該公司上市申請的審議。

針對相關情況，南都灣財社記者11月28日向翌圣生物方面發送采訪郵件，以期了解該公司哪些事項需要進一步核查，但截至發稿前，對方仍未就相關問題作進一步回應。

核酸檢測相關業務占比越來越大

雖然今年“扎堆”排隊IPO的涉核酸檢測業務企業多為“賣水人”（即為第三方核酸檢測機構提供設備、耗材等）角色，但仍引起監管部門的注意。

此前，上交所和深交所接受媒體采訪時幾乎同步表態：對于涉及核酸檢測業務的企業IPO，將重點關注核酸檢測相關業務與主營業務的關聯性、相關收入的可持續性等方面問題。

公開資料顯示，翌圣生物主要從事分子類、蛋白類和細胞類生物試劑研發、生產與銷售的公司，嚴格意義上，翌圣生物是核酸檢測機構的原料供應商之一，主要提供核酸檢測試劑相關產品。

雖然聲稱“核酸檢測相關收入依賴較少”，但近年來相關業務在翌圣生物占比越來越大，這也許成為其IPO被緊急叫停的重要因素之一。

南都灣財社記者透過翌圣生物招股書（上會稿）注意到，2020年至2022年上半年，該公司與新冠相關的產品銷售收入分別為4614.76萬元、8174.13萬元和7689.73萬元，占當期營業收入的比例分別為24.77%、25.42%和38.28%。

據南都灣財社記者了解，“可持續經營能力”是監管部門對核酸檢測企業IPO嚴格審核的重要一點，翌圣生物同樣遇到相關情況。

在此前問詢中，監管部門著重要求翌圣生物說明新冠相關業務是否可持續、公司是否存在業績大幅下滑的風險等問題。對此，翌圣生物在回復及招股書（上會稿）中坦言，隨著新冠疫情防疫政策的優化調整，終端市場對核酸檢測的需求量會不斷減少，檢測原料市場競爭程度將日益加劇，“公司新冠相關業務可能面臨銷量減少、利潤空間縮小的風險”。

實際上，翌圣生物的核酸檢測相關業務已經出現單價大幅下跌的情況。

招股書顯示，翌圣生物的新冠相關產品的平均銷售單價分別為0.58 元/rxn、0.46元/rxn和0.14元/rxn。2022年下半年，該公司與新冠相關的產品價格進一步下降，今年第三季度，相關產品的平均銷售單價僅為0.10元/rxn。如果結合相關銷售收入來看，翌圣生物的新冠檢測原料已進入到“以價博量”的階段，這也可能是部分新冠檢測公司要面臨的業績壓力。

南都灣財社還注意到，除了新冠業務可持續性存疑外，翌圣生物的應收賬款快速增加。2020年至2022年6月，翌圣生物的應收賬款為4581.29萬元、7394.03萬元和1.27億元，其中今年上半年應收賬款遠高于同期凈利潤3214.55萬元。招股書顯示，翌圣生物的應收賬款中97%賬齡為一年內，結合其排名前五的客戶來看，這些應收賬款排名前四的客戶基本有核酸檢測業務。

翌圣生物應收賬款呈現逐年增加的趨勢。

“賣水人”扎堆IPO，業績與檢測機構高度綁定

實際上，今年以來涉核酸檢測業務的公司排隊IPO的現象極為普遍。

據不完全統計，目前在滬深及北交所排隊的涉核酸檢測公司有13家。除了翌圣生物外，菲鵬生物、達科為、致善生物、瑞博奧等4家企業過會，康為世紀已成功上市。

當然，涉核酸業務“扎堆”IPO引起各界關注后，監管部門也對此作出表態，上交所和深交所均表示，高度關注企業的科創屬性和可持續經營能力，重點關注核酸檢測相關業務與主營業務的關聯性、相關收入的可持續性，以及剔除該等業務收入后公司是否仍滿足發行上市條件等。

南都灣財社記者留意到，核酸檢測業務占比越高的企業，業績增幅越明顯。

例如新冠業務占比接近70%的菲鵬生物，2020年和2021年，該公司總體營收增長率分別為269.31%、118.44%，同樣的，該公司毛利增長相對可觀，毛利增長率為274.38%、105.77%。相比之下，此前賣新冠病毒采樣管而備受爭議的達科為，新冠相關業務占比不到9%。2019年至2022年上半年，營收增長率分別為39.04%、38.30%和26.86%。

另外，像上述提到的至善生物及瑞博奧，這兩家企業新冠檢測相關業務占比均超過50%，不過這兩家公司除了2020年營收增長超過100%外，2021年及2022年上半年增長均出現增幅放緩，以今年上半年為例，至善生物營收增幅為8.39%，瑞博奧為7.02%。

據南都灣財社記者了解，今年扎堆IPO的涉核酸檢測業務企業，更多是第三方核酸檢測的上游供應商。業界認為，這也意味著相關企業的業績增長，與下游檢測機構業務量存在高度綁定關系，新冠業務占比越高的企業，業績增長不確定性越大，“尤其是下游客戶存在主觀或客觀檢測結果造假等違規行為而被停業整改，將直接影響相關企業后續回款等問題”。

另外，翌圣生物存在的應收賬款帶來的壞賬問題，同樣是上述企業需要面對的風險。例如菲鵬生物2021年應收賬款為3.59億元，占總營收15.39%；達科為2022年上半年應收賬款2.41億元，占總營收50.78%；致善生物2022年上半年應收賬款0.28億元，占總營收11.30%；瑞博奧2022年上半年應收賬款0.86億元，占總營收61%。

核酸檢測機構應收賬款大幅攀升

今年前三季度，已上市的第三方檢測機構因核酸檢測業務，業績出現大幅增長，但其應收賬款額度同樣存在大幅攀升的情況。

南都灣財社記者注意到，截至今年第三季度，核酸檢測機構的應收賬款再度被推高。具體而言，金域醫學、蘭衛醫學、凱普生物、譜尼測試和達安基因應收賬款分別為74.33億元、23.57億元、27.21億元、10.44億元和41.99億元，較去年同期增幅分別為65.67%、175.25%、146.32%、27.16%和84.18%。相對應的是，相關企業實際到賬的凈利潤不高，例如金域醫學、譜尼測試和凱普生物，同期凈利潤為24.48億元、1.81億元和14.88億元。

廣州一證券分析人士向南都灣財社記者表示，核酸檢測相關采購方采取的“后結款”模式，因此高昂甚至遠高于凈利潤的應收賬款，對相關企業帶來較高的壞賬風險，同時一定程度增加短期償債壓力，“核酸檢測機構業績增加更像是‘紙面繁榮’?！?/p>