摘要

疫情過后，各大奶茶店又排起了長隊，但企業的日子似乎并不好過，下沉、出海......在一輪又一輪鏖戰之后，腰部茶飲品牌又集體盯上了IPO。

作者/木木

近日，有消息傳出滬上阿姨擬赴香港IPO，預計今年年底遞交招股書，上市籌備事宜將由中信證券和海通國際一起推進。而之后面對媒體采訪，滬上阿姨僅僅回復了四個字“不予置評”。此做法引發了業界各種猜測。與滬上阿姨幾乎同時傳出上市消息的，至少還有六家國內奶茶連鎖品牌，包括茶百道、霸王茶姬等。

消息稱，茶百道在考慮赴港IPO；霸王茶姬或與美國銀行和花旗合作赴美IPO，此事正在商議之中；茗選擇高盛和瑞銀安排香港上市事宜，預計明年初上市。不過目前這幾家IPO募資可能不會超過5億美元。

為何中腰部品牌紛紛沖刺IPO?

01

火爆“回血”后的尷尬處境

在疫情之后“回血”快的行業中，新茶飲絕對占據一席之地。

門店已達兩萬家的蜜雪冰城沖出了國門，在海外屢屢引發熱議。今年4月，茶百道在成都總部舉行了品牌升級發布會，宣布門店數突破7000家，并將向萬店規模發起沖刺。今年5月，緊隨茶百道的步伐古茗也宣布加速沖刺“萬店計劃”，還和美團外賣達成戰略合作協議，后者將在AI選址、品牌營銷和廣告投放三個環節為古茗提供幫助。今年4月舉行的合作伙伴大會上，滬上阿姨創始人單衛鈞表示年內預計新增3000家門店，年底的目標是“保8000沖10000”。

然而新茶飲在一片火熱之下卻兩極分化。低端賽道上蜜雪冰城一騎絕塵，而高端賽道上可謂冷冷清清，

就拿中端市場上的領頭羊喜茶來說，2021年喜茶營收53.52億元，2022年全年銷售額只有47億元，相比之下，蜜雪冰城2021年營收103億元，且利潤率高達19%。蜜雪冰城2021—2022年新開近 15000 家門店，是喜茶的 30 倍。

據灼識咨詢數據，高端現制茶飲產生的零售消費價值從2015年的8億元增長至2020年129億元，年增長率75.8%，遠低于中低端茶飲平均增速。根據《2022年中國新式茶飲研究報告》，其中消費頻次最高的兩個群體——90后和95后，選擇16—25元價格區間產品的比例分別為52.2%、36.6%。

上不去，下不來，中腰部各大品牌只好在這一畝三分地上高度內卷。

今年春天，一直定位中高端，不愿開啟加盟模式的喜茶突然宣布轉型。《開放事業合伙門店業務后的經營數據》顯示，去年喜茶銷量較2021年增長約 20%，合伙門店已覆蓋數十個城市，其中梅州萬達店單日銷量最高達3500杯，單日銷售額超過6萬元。

在它飛速擴張的背后是大多數加盟商難以復制喜茶直營模式時的培訓方式，給員工足夠時間去學習各種復雜的操作流程，對產品品質可能帶來的影響難以預料；加盟店需要更穩定的口味、更方便快捷的制作以及更低的成本……為此，喜茶不得不用預制品代替部分新鮮水果，而且大量涌現的簡單裝修的門店使喜茶一直以來營造的個性化設計的形象大打折扣。

雪上加霜的是，中國連鎖經營協會發布的《2022新茶飲研究報告》顯示，三四線城市市場已基本見頂。

國內卷得冒煙，這一眾品牌又將目光投向海外。

繼蜜雪冰城后，喜茶、茶百道、霸王別姬紛紛出海尋找增量。2018年底，喜茶進入新加坡，近來新增門店集中在倫敦、新加坡兩地，2019年霸王茶姬出海，試水馬來西亞。盡管目前出海品牌的門店還在擴張之中，但考慮到海內外消費環境的差異、供應鏈搭建的成本問題、產品本土化、出海品牌扎堆等各種因素，這片藍海究竟還能“藍”多久，也未可知。

02

創新遇瓶頸 同質化競爭嚴重

腰部品牌之所以被列為“中”檔次，最重要的依據是價格。

放下身段后的喜茶，價格主要集中在14—20元之間，與古茗、滬上阿姨、茶百道等品牌的價格區間基本重合，古茗、滬上阿姨在三到五線城市人均價為15元，茶百道則為14元。

《2021年在中國新式茶飲行業研究報告》顯示，中國新茶飲品牌中，均價低于20元的中低端品牌占據了85.3%的市場份額。多個品牌在用戶群體定位上打得難舍難分，蛋糕就那么大，瓜分蛋糕的人卻越來越多。

價格、成本的高度重合，或許也導致了產品研發、創新上的趨同化。比如古茗、滬上阿姨、喜茶等多家品牌夏季主打品類除了產品名稱上絞盡腦汁，各顯神通，在配料上基本無太大差異，都是夏季常見水果的各種排列組合。另外如檸檬水、楊枝甘露、茉莉奶綠等“標配產品”在各家幾乎都可見到，口味也大同小異。

在產品研發上，更是一陣風，例如前些年，大家都在奶蓋、堅果等配料上下功夫，2021年水果底爆火，各大品牌又一窩蜂推出各種果茶。去年花香茶底風靡，于是櫻花、茉莉花、玫瑰花齊上陣，到了今年，多家品牌又盯上了竹子、酒釀等。

新茶飲口味創新確實已“卷無可卷”，如何研發出更適合消費者口味、更貼近消費需求的產品，成了困擾各品牌的一大難題。

下沉、出海紛紛試過，創新又遭遇瓶頸，這些中端品牌不約而同開始聚焦上市這條路。

03

卷無可卷 上市是最好出路？

疫情過后，新茶飲品牌在資本市場上的熱度在逐漸回升。

6月中旬，茶百道完成蘭馨亞洲領投的新一輪融資，估值飆升至180億元；霸王茶姬獲得美國對沖基金Coatue獨家領投的新一輪融資，投后估值約為30億元。近日，滬上阿姨、茶百道、霸王茶姬等中腰部品牌又紛紛傳出赴海外上市的消息，似乎大家都在集體謀求新的出路。

然而上市是眼下最好的選擇嗎？

高端檔的領軍品牌、“新式茶飲第一股”奈雪的茶，上市首日開盤價為18.86港元，較發行價下跌4.7%，此后奈雪的茶股價表現一直不佳，今年7月3日收盤價5.64港元/股，相比上市當日暴跌70%。目前市值約為90億港元，較巔峰時蒸發近七成。

即便是在下沉市場賺得盆滿缽滿，又率先打開海外市場的蜜雪冰城，上市這條路也是一波三折。

去年9月，蜜雪冰城宣布遞交IPO申請，計劃于深交所主板上市，估值高達近650億元，較2021年首輪融資時增長了三倍有余，也遠高于奈雪的市值。豈料今年1月有消息稱蜜雪冰城已撤回A股上市申請，轉為赴港IPO，盡管這一消息很快被官方辟謠，但蜜雪冰城主板上市之路確實不如想象般順利。

高端和低端檔的兩個領軍品牌如此，備受投資者青睞的中端頭牌——喜茶境況也不怎么樣，巔峰期單店估值一度高達7500萬元，秒殺星巴克的2700萬，然而2021年之后，單店估值和品牌估值卻在同時承壓。

如此看來，上市并不是包治百病的良藥。

據艾瑞咨詢預測，2023—2025年新茶飲行業的市場規模增速分別為13.4%、6.4%、5.7%這意味著未來整個行業的增速將逐漸下滑，但加入這條賽道的玩家卻并沒有減少，后續行業的競爭勢必會更加白熱化，沖刺IPO之外，新茶飲確實需要在打破創新瓶頸、貼合消費需求上下功夫了。