龍頭的表現(xiàn)，決定了一個(gè)行業(yè)的天花板。

現(xiàn)如今，除了個(gè)別的幾個(gè)之外，中國各行業(yè)的龍頭企業(yè)，都在承受巨大的壓力。這是事實(shí)，也是機(jī)會，往大了說，是一個(gè)真正能夠成為世界龍頭企業(yè)的機(jī)會。

日前，亞洲乳業(yè)龍頭伊利股份發(fā)布了半年報(bào)。上半年，公司營業(yè)總收入同比增4.31%，達(dá)661.97億元，凈利潤同比增2.85%，達(dá)63.14億元。值得一提的是，這個(gè)營收數(shù)據(jù)領(lǐng)先行業(yè)第二名150.78億元，超過行業(yè)第二名與第三名之和；凈利潤數(shù)據(jù)超過行業(yè)第二名的兩倍，且在過去的十年，領(lǐng)先第二名的幅度從9.89億元擴(kuò)大至32.85億元。

由此可見，無論是規(guī)模效應(yīng)還是盈利能力，伊利優(yōu)勢身位越拉越大。8月29日荷蘭合作銀行最新發(fā)布的2023年全球乳業(yè)20強(qiáng)排名顯示，伊利連續(xù)第4年登上全球乳業(yè)五強(qiáng)榜單，再次成為唯一位列全球五強(qiáng)的中國乳企。

從整個(gè)乳品行業(yè)的大環(huán)境看，伊利獲得的營收和凈利潤增速實(shí)屬難得。

在整體消費(fèi)環(huán)境不振和行業(yè)激烈競爭的挑戰(zhàn)下。伊利不僅穩(wěn)住了自己增長的趨勢，甚至還鞏固了自己在消費(fèi)結(jié)構(gòu)變革中的競爭優(yōu)勢。

業(yè)務(wù)層面看，伊利目前的收入主要來自于三個(gè)方面：液體乳業(yè)務(wù)、奶粉及奶制品業(yè)務(wù)和冷飲業(yè)務(wù)。

液體乳方面，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入424.23億元，這個(gè)占據(jù)伊利收入比重中最大的部分，在二季度已實(shí)現(xiàn)正增長。

奶粉及奶制品業(yè)務(wù)方面，則繼續(xù)保持了高速增長的態(tài)勢。報(bào)告期，伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入135.21億元，同比增長12.01%。從市場表現(xiàn)看，嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)零售額市占份額約13.6%，成人奶粉業(yè)務(wù)零售額市占份額約23.8%，繼續(xù)保持了行業(yè)領(lǐng)先的位置。

最讓人驚喜的業(yè)務(wù)板塊在冷飲。該業(yè)務(wù)分部在今年上半年獲得營收91.58億元，同比增長25.54%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)水平，穩(wěn)居市場第一。雖然在財(cái)報(bào)中，伊利并沒有披露取得如此高速增長的具體因素，但一個(gè)明顯的環(huán)境變化是，今年夏天的高溫天氣遠(yuǎn)比往年來得猛烈，如果說氣候變化導(dǎo)致未來極端天氣出現(xiàn)的頻率增加、溫度上升的話，那么伊利的冷飲業(yè)務(wù)也肯定會受益于這個(gè)趨勢。

費(fèi)用方面看，整體的數(shù)額變化并不大。銷售費(fèi)用略有下滑，研發(fā)費(fèi)用依然保持了兩位數(shù)以上的增速，整體費(fèi)用率小幅度下降。我們一向比較看重的現(xiàn)金流指標(biāo)上，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比增長8.7%，且數(shù)額超越了公司的凈利潤，顯示出伊利穩(wěn)定強(qiáng)韌的經(jīng)營能力。

穩(wěn)健，是這份財(cái)報(bào)的主題詞，也是伊利給市場傳遞出的信號。在應(yīng)對外部環(huán)境的挑戰(zhàn)中，伊利的表現(xiàn)已經(jīng)算得上相當(dāng)不錯(cuò)，但作為中國乳行業(yè)的龍頭，實(shí)際上也承擔(dān)了更多的責(zé)任。

行業(yè)中的一些其他乳企業(yè)，完全可以把一些重要原料交給市場，自己只需要專心研發(fā)產(chǎn)品和生產(chǎn)就可以，但對伊利這種體量的龍頭來說，保持供應(yīng)鏈的穩(wěn)定、可控和安全，是發(fā)展基石；同樣，產(chǎn)品端創(chuàng)新的實(shí)力也是最強(qiáng)的，伊利要保持旺盛的產(chǎn)品創(chuàng)新力，“人無我有”和“人有我優(yōu)”必須兼得，才能保持自己的競爭力。

也是因此，在評價(jià)伊利這種龍頭公司時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)是要比其他行業(yè)企業(yè)更高一些，在企業(yè)間的競爭過程中，只有做得更好、更多，才能保持絕對體量基數(shù)下的持續(xù)增長。

而在這一點(diǎn)上，伊利做得一直不錯(cuò)。

伊利的研發(fā)成果顯著，率先打破了業(yè)內(nèi)關(guān)于提取活性乳鐵蛋白的技術(shù)壁壘，將常溫純牛奶中乳鐵蛋白的保留率，由10%提高到了90%以上。這項(xiàng)技術(shù)的意義不亞于重新發(fā)明“常溫奶”，作為乳品中提升免疫力的核心營養(yǎng)素，乳鐵蛋白在過去只會在鮮奶中存在，一旦它可以在常溫奶中留存，將會進(jìn)一步提升常溫奶的營養(yǎng)價(jià)值，也會賦能伊利開發(fā)提升免疫力相關(guān)功能的其他產(chǎn)品。

長期以來，我國乳制品企業(yè)的一些核心原料如益生菌等需要依賴進(jìn)口，但伊利實(shí)現(xiàn)了自主研發(fā)的突破。伊利控股子公司澳優(yōu)乳業(yè)自主研發(fā)的中國第一株嬰幼兒菌株MP108鼠李糖乳桿菌，打破了海外機(jī)構(gòu)對嬰幼兒益生菌研究的壟斷。該菌種有預(yù)防小兒輪狀病毒腸炎、特異性皮炎和過敏性鼻炎等功效，也是嬰幼兒食品領(lǐng)域的核心菌種之一，目前已經(jīng)通過國家專業(yè)部門審批。

有了核心的技術(shù)，產(chǎn)品的創(chuàng)新就有了抓手和支點(diǎn)。上半年，伊利推出了“金典”A2β、活性乳鐵蛋白等有機(jī)牛奶系列產(chǎn)品、“舒化”安糖健無乳糖牛奶以及“安慕希”與“暢輕”0蔗糖低GI系列酸奶、多款新配方營養(yǎng)奶粉等產(chǎn)品，用越來越多元的產(chǎn)品滿足越來越長尾的消費(fèi)需求，持續(xù)擴(kuò)大新品的收入增量貢獻(xiàn)。

在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新產(chǎn)品的賦能下，作為乳業(yè)巨頭，伊利在海外市場也逐漸具備了優(yōu)勢。上半年通過繼續(xù)完善、優(yōu)化全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)布局，伊利在海外市場的銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國際化業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持雙位數(shù)增長，公司海外業(yè)務(wù)收入較上年同期增長19.9%，在多個(gè)國家都取得了不俗的成績。

在這些因素的加持下，短期來看，伊利有很大概率在下半年繼續(xù)保持這種穩(wěn)健增長的態(tài)勢，并有能力在今年全年收獲一個(gè)營收、利潤雙雙上升的業(yè)績。長期來看，這家乳業(yè)的龍頭，也有足夠的能力和信心，和中國乳業(yè)一起持續(xù)增長。

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