文｜江一百

原創(chuàng)｜科技考拉

12月6日，美團收盤價86.4港元。從歷史曲線來看，美團目前的股價幾乎回到了2019年的水平。

以美團一月的股價高點195美元和最新收盤價計算，今年美團市值蒸發(fā)高達約6700億港元。2020年時，美團市值曾一度比肩工商銀行，但現(xiàn)在只有后者的40%。

幾年時間過去，美團似乎變了。曾經(jīng)，美團是一個沒有邊界、向上一代互聯(lián)網(wǎng)公司四處殺伐的角色；但面對更年輕的拼多多和抖音，攻防雙方調(diào)換位置后，美團也努力肝了，但顯得非常費力。

以市場質(zhì)疑最為激烈的社區(qū)團購業(yè)務(wù)為例。三季度創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營虧損為51.1億，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的主要虧損點就是美團優(yōu)選，其次大概是美團買菜。

盡管美團創(chuàng)新業(yè)務(wù)的虧損有所收窄，但拼多多的社區(qū)團購已經(jīng)基本實現(xiàn)盈虧打平。據(jù)《商業(yè)觀察家》的報道，多多買菜一半以上的城市都已經(jīng)盈利，少部分城市接近盈利，總體盤子虧損已經(jīng)很少了。

美團在面對攜程時那種大殺四方的能力，在面對拼多多時沒有體現(xiàn)出來。一種觀點是，盡管美團的年活躍交易用戶數(shù)和用戶購買頻率均創(chuàng)歷史新高，但面對拼多多的月活和日活，美團真的很難打。

盡管市場的質(zhì)疑聲音頗大，目前來看美團方面仍然比較堅持。財報電話會上，美團管理層的態(tài)度是，他們在嘗試制定改善性的調(diào)整措施，希望可以推動營收增長和虧損改善；并提出一個時間點：未來兩年新業(yè)務(wù)的運營虧損會大幅縮窄，長期最終實現(xiàn)盈利。

美團目前陷入了某種矛盾和困局：選擇堅持投入美團優(yōu)選等新業(yè)務(wù)，則虧損問題難解，會不斷拖累整體盈利；放棄或減少新業(yè)務(wù)的投入，則又無法滿足市場對美團講新故事的需求。如同王興所說，美團優(yōu)選是公司增長策略的一部分。

王興認為，美團被市場低估了，股價只反映了外賣業(yè)務(wù)的估值。那么王興和美團就需要證明，公司可以提供更多的增長曲線；并且在拼多多和抖音的長期壓力之下，美團要保證依然能打。