2023一個散戶的回眸：我竟然虧了這么多錢！！！

作者/慧超

（一）

又到了滿屏刷年終總結和新年獻詞的時刻，回望2023，對于A股市場上95%以上的普通投資者而言，這一年的關鍵詞只有一個字：

虧！

從數據上來看，2023對于很多行業而言，都是漫長的一年。這個“漫長”，對于投資者而言尤甚——當然這話并不嚴謹，正確的表述應該是：

“對于投資于中國資產的投資者尤甚。”

畢竟，你看那些投資美股的朋友們，現在正忙著開香檳慶祝，又平平無奇地度過了一個資產大漲的豐收年呢！

其實不僅僅是美股納斯達克和道瓊斯，“失去三十年”的日本股市，我們向來不會正眼瞧的印度和越南股市，也紛紛都創了新高。

就連深陷戰爭泥潭的以色列股市，都收復了因為戰爭這只“灰犀牛”而撞掉的下跌。

萬得數據顯示，2023年，在全球14只重要資本市場指數中，僅有3只指數下跌，它們分別是：

上證指數、深圳成指和香港恒生指數。

這其中最慘的莫過于港股，恒指不僅僅是今年領跌全球，它已經整整連續四年下跌了，這是港股有史以來從未發生過的事——確實，這幾年我們光忙著見證歷史了。

面對這樣一份數據，面對別人家“穩穩的幸福”，這片土地上的投資者感受到的不僅僅是漫長，還有寒冷和憋屈。

當然大過年的，失望的批評和憤怒的謾罵已經太多，我無意再填一筆。不是因為心灰意冷，而是吐槽和謾罵既不解決機制性的問題，也難紓解自我所面臨的困境。

就和韭友們聊一聊這一年來的投資感悟吧。

（二）

• 重新理解“價值”和“風險”
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我2015年大牛市入市，在官媒喊出“一萬點不是夢”之后，把自己七成積蓄砸進了一堆美麗的泡沫中。

那一年，當股票大作手慧超以一己之力帶崩A股之后，這個天真的年輕人采取了“鴕鳥策略”，他在電腦上卸載了股票交易軟件，執行“不聽不看不想不動”的四不策略。

一晃四年，2019年開始，我開始逐漸系統化地閱讀和學習“價值投資”相關理論。

也確實趕上天公作美，趁著2019-2020年那一波“抱團茅”的結構性行情，賺了一點點小錢。

這時，不免沾沾自喜地開始狂妄起來，以為囫圇地讀了十幾本“價值投資”的經典著作，就洞悉了其中的法門，接過了巴芒的衣缽，狂傲地到處自詡“雙橋巴菲特”。

殊不知，我也是那個“錯將時代的貝塔，當成個人阿爾法”的蕓蕓“旅鼠”中的一只。

熊市和虧損是抽在投資者身上最好的教鞭。

2023的極端行情，尤其在我押注的幾只“茅組合”全部經歷腰斬式暴跌的背景下，確實讓我開始重新思考和審視自己心中對于“價值投資”的固有認知。

必須承認，我實在是錯的離譜。

譬如在年終的后視鏡往回看，我買入了太多“昂貴”的股票，完全背離了安全邊際理論。

自格雷厄姆以來，“安全邊際”就是所有價值投資信徒心中謹記的金規鐵律。但趟過2023年，我才發現，自己對安全邊界理論的理解是多么淺薄。

在各種茅股票狂飆突進時，我竟錯誤地認為，“皇冠上的明珠”般的企業可以隨時買進，只要堅持持有就會迎來“時間玫瑰的綻放”。

如今回過頭來再看，當初我和很多投資者瘋狂追捧50倍的白酒，100倍的眼科，100多倍的創新藥，200倍的牙科和醫美茅，連賣醬油的估值都飆到了100倍——而我們這些無知的韭菜，竟口口聲聲說自己做的是價值投資，真是無比諷刺的一件事。

陰陽輪回，均值回歸，永遠是這個世界顛不破的鐵律。

失敗的投資大多源于不遵守安全邊際。可以說，2023年針對幾只“價值白馬”的重倉押寶，是我上過的最貴一課。

譬如我太多次不知深淺地逾越自己的“投資能力圈”，這一年下來，買入了太多我其實根本看不懂的企業和基金，而理由竟然只是某個大V推薦或者“這可是當下最火的風口呀”！

“計劃你的交易，交易你的計劃”這句話我聽得已經耳朵起繭，但知易行難，這一年我太多次“在沒有圖紙的情況下，開始挖地基建房子”。

譬如我仍不能平靜地克制本我中“動物性”的一面。我仍然容易受到情緒和市場氛圍的影響，有時急躁，有時偏執，有時又呈現出一種假寐式的固執。

一流的投資者追求的是“勝而后求戰”，力求在做出決策之前，對所投企業的方方面面，盡可能掌握更多的真相和細節，厘清“自己知道的”和“自己不知道的”，同時對“自己不知道自己不知道的”保持高度警覺。

但我雙橋巴菲特天賦異稟，在持幣選擇投資標的時，常常有一種“老光棍選妃”的感覺：這個業績看著漂亮，那個模式看著可愛，另一個賽道則實在性感。

我全都要！

恐怕，就算給我2000億，用不了半天我就能全部建完倉，末了還可以篤定地說一句：

我選擇的全部都是被市場嚴重低估的好企業，未來增長空間無限。

可謂典型的“戰而后求勝”，不用說，這樣的打法，往往是越努力越悲催。

（三）

• 人性，與“反身性”
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經歷過在極端行情里投資，才能見天地，見眾生，見自己。

2023年這一年，我確實對人性和反身性理論，有了更切身、立體和深刻的體悟。

“反身性”是投資大師索羅斯提出的一套很復雜的交易理論。把它說清楚可能一本書都不夠，簡單理解，反身性說的是：

市場的參與者本身不獨立于事件之外，參與者本身所做的決定對整個事件本身也會有影響。同樣，人的認知也不獨立于客觀世界，而世界的運行模式又與人的行為密切相關。

所以，參與者的認知可以改變事件，而事件同時亦能反過來改變和強化認知，它們永不均衡，呈現極高的波動性。

因此，索羅斯并不認同“市場永遠是正確的”，他相信的是，市場總是錯誤的，因為市場的背后是人，而每個人都是帶著偏見來到市場的。

錯誤是常態，因為資本市場在投資者的偏見下運行，而這種偏見也會真的影響事物的發展。

在反身性的前兩個階段，公眾（投資者）的認知和市場（世界）會呈現自加強效應，用利弗莫爾的話來說就是：股價總是沿著阻力最小的方向前進。

2023年，我和很多投資者一樣，折戟于港股投資，倉位中損失比例最嚴重的就是港股和港股基金。

這顯然屬于沒有悟透“反身性”理論，以自以為是的理性誤判市場和人心，“恒指都連跌3年，個股普遍已經腰斬了，還能有多慘”？

結果腰斬后還能再膝蓋斬，港股破凈的公司，數量堪比A股財務造假的公司，簡直雙重荒誕。

人性會將“反身性”演繹至極致。

市場的背后是一個個具體的人，而人性亙古不變的短視、貪婪、恐懼和情緒化基因，深深刻在每一個人的骨子里。

投資就是要做“反人性”的事，可是，你我都是肉體凡胎，“反人性”談何容易？

在中國這個高度內卷，整天博弈“我預判你預判的預判”的市場，“反身性”的演繹尤其迅速而劇烈。經歷這幾年的極端行情演繹，我雙橋巴菲特基于反身性理論，總結了兩句話：

在市場和公眾極端悲觀時，不要盲目樂觀。

在市場和公眾極端樂觀時，不要盲目悲觀。

我的錯誤在于經常忘記第一條，這很容易讓你死于抄底；忘記第二條，則會導致挨揍時一頓沒少，開席時剛上盤涼菜，你就下桌了。

（四）

好了，是時候盤點梳理一下，這難捱的2023年，我雙橋巴菲特到底盈虧幾何了。

我個人打理著一個股票賬戶和三個基金投資賬戶，今年這四個投資賬戶收益如下：

個人股票賬戶：﹣114613.09元，虧損比例﹣12.28%，跑輸滬深300指數﹣0.9%。

個人支付寶基金賬戶：﹣162870.10元。

個人民生銀行基金賬戶：﹣24466.72元。

為小朋友建立的基金賬戶：﹣15898.45元。

2023年，我個人打理的四個投資賬戶全部錄得虧損，總計虧損金額為：

﹣317848.36元。

另外，超嫂手里還有一個股票賬戶和一個基金賬戶，這一年的損失也很慘重。

但我真不能再算下去了，因為我雙橋巴菲特現在已經有點缺氧了……

2024年，我計劃將自己在投資路上的思考和感悟，持續分享出來，希望這些思考，能夠勉勵自己知行合一，也希望對你的學習、生活和投資有些許助益。

今天是2024年的第一天，我不想說“明天會更好”，因為這實在是一句俗套的廢話。

而且，我們這一代人剛剛經歷過的很多事情，也很難讓人還能毫不猶豫地篤信“明天會更好”。

但我相信價值、周期和常識。

我相信價值，相信均值回歸的樸素邏輯；我相信，萬物皆有周期；我相信，種瓜得瓜種豆得豆的常識。

人心和情緒的鐘擺固然慣于在極左和極右間搖擺，但它始終受制于客觀的引力。

人們仍會在冬季贊美太陽，而在夏日厭惡它，年復一年。這世間的人心和天氣一樣，看似波云詭譎，陰晴不定，實則不過是一個周期，接續另一個周期。

這個冬天，要把這樣的體悟刻進腦子里：你必須有足夠的糧食，才能熬過寒冬。

明道若昧，進道若退，夷道若纇。投資確實和人生很像，這條路，恰如尼采所言，一切筆直都是騙人的。不過好在，路上風景不俗，充滿奇跡，充滿發現，充滿新知。

朋友們，新年快樂！

愿你新的一年收獲滿滿，愿奇跡發生，愿2024年我們每一筆投資都有正收益！

這里是思維補丁，謝謝你的閱讀。