本文為《證券市場周刊》莊帥專欄約稿，刊發于3月2日

面對一眾新電商平臺遠超行業的增速，阿里顯然等不起了。

銀泰和大潤發也要被阿里賣了？雖然該消息沒有得到阿里方面的正面回應，但并非空穴來風。阿里CEO吳泳銘公開表明阿里未來的“三大核心業務”：互聯網平臺業務、AI驅動的科技業務和全球化的商業網絡；

阿里集團主席蔡崇信在阿里2024財年第三季度財報電話會回答“出售非核心資產”的問題時表示，

“目前阿里的資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，它們不是核心的聚焦業務，阿里退出也是合理的，但考慮到當前的市場情況，退出可能需要時間去實現。” 由此來看，阿里出售幾個實體零售業務應該只是時間問題。

阿里進入收縮階段

輕裝上陣有助于重回增長軌道

回顧阿里發展歷程，可以分為三個階段：馬云的收獲時期、張勇的收購時期和蔡崇信的收縮時期。從B2B平臺的收費會員，到創辦淘寶天貓并成為電商行業老大實現盈利，馬云時期可謂收獲滿滿。張勇接棒馬云前后，為了應對互聯網流量紅利結束的壓力和提高阿里的護城河，尋求電商以外的新增長，阿里開啟了千億元規模的收購時期，將微博、優酷、蝦米音樂、萬網、高德地圖、餓了么、銀泰、大潤發等幾十個大大小小的企業收入囊中。2014年，阿里巴巴斥資53億港元入股銀泰成為第二大股東，此后在2017年阿里巴巴宣布聯合銀泰百貨董事長沈國軍全資公司以198億港元啟動銀泰私有化，并成為了銀泰的控股股東。2021年5月31日，阿里巴巴集團宣布以400億元收購中國最大的連鎖超市大潤發。從阿里發布的2024財年第三季度財報數據可以看出，包括高鑫零售、盒馬、銀泰等業務的“所有其他”實現營收470.23億人民幣，同比下滑7%；凈虧損為31.72億元，同比擴大87%。財報對此解釋稱，主要系供應鏈業務規模縮小，以及客單價減少導致了高鑫零售收入下滑。至于整個實體零售行業，從中國百貨商業協會發布的2023年三季度“大型零售企業發展指數”顯示，大型百貨零售企業營業收入指數為1242點，環比下降0.5%，同比下降4.5%，且較第二季度環比也有所下降。實體零售持續下滑，核心原因還是電商行業進入了多平臺多模式的新增長期，拼多多、微信視頻號電商、抖音/快手電商、小紅書電商和百度電商一眾新電商平臺依托社交工具、種草社區、短視頻和直播的內容平臺以及AI技術快速發展。從財報數據來看，拼多多2023年前三季度總收入為1588億元，相較上一年同期的907億元增長75%；京東和阿里雖然在2023年前三季度的總營收遠超拼多多，分別為7786億元和6671億元，但同比增速僅為3.7%和8.2%，拼多多可謂一騎絕塵。抖音電商和快手電商則在短短四年時間贏得高速增長，GMV規模突破萬億，據官方數據，2023年抖音平臺GMV增幅超過80%，商城GMV同比增長277%；快手電商2023年前三個季度的GMV則分別為2248億元、2655億元、2902億元，增速為28.4%、38.9%和30.4%，全年預計破萬億。審時度勢，蔡崇信接棒后不得不開啟收縮時期，惟有輕裝上陣，才能在激烈的新電商競爭中讓阿里重回增長的軌道。

放棄實體零售業務主要單元

利大于弊

從“1+6+N”到三大“戰略重點和業務策略”，面對電商行業和AI技術即將帶來的行業巨變，阿里反應迅速，在短短一年時間內，對多元化的業務要么放權，讓其自負盈虧并尋求新的融資或獨立上市，要么干脆關停并轉直接放棄。阿里之所以收購銀泰和大潤發這樣的實體零售，在當時對于推動品牌入駐天貓、零售業數字化和即時零售創新模式在實體零售的落地有著巨大的價值。這個價值目前來看，除了銀泰的服飾品牌在早期成就了天貓的快速發展之外，后面與更開放的美團閃購 （美團的即時零售平臺） 和騰訊智慧零售 （騰訊推動實體零售數字化的部門） 比較起來，顯然沒體現出更大的價值，還成了連年虧損的包袱。在阿里實施放權讓它們自主決策和自負盈虧之后，銀泰和大潤發的表現仍不盡如人意，一方面有行業大趨勢的問題，另一方面則是這兩個組織已經有阿里依賴癥，導致放權后自身的調整和創新仍然遲滯。放棄銀泰和大潤發，甚至所有阿里實體零售業務單元，利大于弊：一是減虧。

兩三年內想讓銀泰和大潤發重回盈利軌道恐怕難度很大，但出售它們卻可以馬上減少虧損。 二是減負。

出售它們就不會持續出現閉店、裁員和組織管理壓力，極大減少阿里管理層的經營負擔。 三是聚焦平臺和更開放。

在減虧和減負的基礎上，阿里將重心放在互聯網平臺、AI驅動的科技業務和全球化的商業網絡的三大“戰略重點和業務策略”上，繼續聚焦平臺定位，在即時零售平臺、直播電商平臺和跨境電商平臺上也能夠更開放，即時零售平臺可以全面與線下所有實體零售進行深度合作。

誰來買銀泰和大潤發？

首先，它們大概率會被拆開出售，區域的零售巨頭或急需轉型的地產商有可能選擇收購盈利能力強的區域門店。其次，外資零售巨頭們或會考慮購買部分位置較好的門店用于改造成倉儲會員店等新業態門店繼續經營。最后，長期虧損的門店大概率會被直接關閉。

據不完全統計，2023年1月至今，至少有13家大潤發閉店或宣布閉店，涉及湖南、江蘇、湖北、四川等多個省份。

當然，最主要的是，面對一眾新電商平臺遠超行業的增速，阿里顯然等不起了。銀泰和大潤發能賣多少錢和怎么賣都變得不重要，重要的是什么時候能賣。