避諱是一種傳統文化。

下降叫穩中趨緩，裁員叫畢業、優化，營造一種平和的情緒氛圍，但在現實中卻是個體命運的驚濤駭浪。

“上海很多藥化的人找不到工作，有些300萬年薪的，跌到120萬都沒人要了“，一位資深醫藥研發人員向阿基米德Biotech透露。

與互聯網大廠相似，部分醫藥大廠也崇尚加班文化，員工熬夜的很多，卷到盡頭是C等，“3月底發年終獎，打C的全部要被談話”。

談話也是一種避諱的說法。

除中藥、醫藥商業外，國內醫藥行業不同程度面臨投融資、支付、入院、脫鉤的四重考驗，創新屬性越強，壓力越大。IVD、疫苗還要額外面臨疫情驟退后，存貨、應收賬款減值的風險。

于是，從創新藥、創新器械、CDMO、CRO、生命科學、IVD到疫苗，裁員潮廣泛蔓延。

裁員對行業而言，表明處于周期低谷，但對單個企業不一定是負面信息。綜合評估各種因素，倘如創新企業在壓縮開支的同時，仍然維持研發強度，并且有3年以上現金儲備或對外大額BD機會，是不用悲觀的。

2023 年 PDB 樣本醫院抗腫瘤領域藥物銷售額 TOP10(單位:億元) 資料來源:PDB，光大證券研究所

01

脫水等待恒紀元

18A秘訣：錢存美國吃息，人裁完，進入冰河紀模式，脫水等恒紀元。

某二級機構小伙伴引用《三體》術語，這樣調侃未盈利生物科技可以套利求生。

騰盛博藥2023年雇員128名，比2023年減少18名，銷售人員全部裁掉，但薪酬成本卻同比增加2.7%，這意味著人均年收入從2022年201萬元升至2023年236萬元，吊打華為、騰訊、阿里、抖音。

騰盛博藥2023年銀行利息收入1.08億元，其利率約5%，由于美元及港元定期存款利率上升，導致銀行利息收入增加7082萬元。截至2023年末，定期存款21.71億元，現金及現金等價物4.90億元。

只要自己愿意，騰盛博藥可以活很久。

你笑他14億元研發中和抗體僅賣5160萬元太瘋癲，他笑你看不穿。

18A創新藥港股通標的（包括已剔除）累計33家，其中21家Biotech在2023年裁員，占比63.6%。

裁員比例最大的是基石藥業，員工人數由2022年476名減至2023年230名，研發團隊相對穩定，主要裁撤行政及銷售人員。

裁員人數最多的是康希諾，員工人數由2023年2291人減至2023年1494人。康希諾 “干啥啥不行，失望第一名”，每次業績表現都與新產品預期嚴重不匹配，疫情接種高峰期，產能正好拉垮，接種退潮期，產能重拳出擊。新冠疫苗相關存貨高企，不得不減值，2022年虧損9.09億元，同比下降147.51%，計提資產減值損失8.02億元，2023年虧損14.83億元，計提資產減值損失9.67億元。

裁員說明有危機感，不一定面臨危機，而擴員不一定沒有危機。

信達生物2023年現金儲備109.7億元，卻減員422人，研發開支同比下降22.4%，反而支撐更多臨床管線的開展，臨床效率不降反升，在KRAS G12C抑制劑、Claudin 18.2 ADC進度上實現對競爭對手的反超。

信達生物2023年產品收入57.28億元，同比增長38.4%。毛利率81.7%，較上年度的79.6%上升2.1個百分點。銷售費用率從56.9%下降至50%，持續提高營銷產出及改善效率。虧損縮小到10億元，預計今年接近盈虧平衡，明年確保盈利。

人多錢少速來。榮昌生物2023年在職員工3615人，比2022年增加283人，虧損達到15.11億元，貨幣資金7.43億元。計息銀行借款2023Q4比2023Q3增加4.83億元，靠向銀行借錢續命。

榮昌生物擬定增募資不超25.5億元，但科創板再融資收緊，遠水能解近渴？

Biotech出現裁員潮，是因為投融資、商業化均進入寒冬（）。2023年PDB樣本醫院藥物銷售額TOP10，國產創新藥無一上榜，僅有國產生物類似藥參與的貝伐珠單抗、曲妥珠單抗上榜，同比增速分別為28%和10%。2023年PDB樣本醫院抗腫瘤類藥物銷售額TOP10，國產創新藥僅有百濟神州替雷利珠單抗上榜，排在第10位。

現金流是當前評估Biotech的第一指標，創新藥的春天一定會到來，但不能倒在黎明前。

創新藥械創始人的性格決定著企業風格，俞德超出生在浙江省天臺縣的一個偏僻山村，每天除了上學還需要幫家里放牛、砍柴，骨子里有一種生存危機感，注重效率。

微創醫療、榮昌生物老板一定沒放過牛。

數據來源：wind，浙商證券研究所

02

在周期低谷活下來

創新藥之外，最矚目的裁員事件發生于微創醫療和CXO。

創新器械

微創醫療大規模裁員發生在2023Q4與2024Q1。微創醫療2023年末雇員8230人，比2022年末減少1205人。

據經濟觀察報，在2023年以前，微創醫療福利待遇不錯：辦公室設施先進，空氣凈化器用的是1.6萬元/臺的芬蘭雅威。在2022年上海封控期間，微創醫療甚至可以做到為三公里范圍內的員工送飯上門。2023Q4以來，微創醫療對包括微創在線、微創康復、奇跡點孵化器、多聞醫療在內的多家子公司進行“關停并轉”，各個子公司都進行了較大比例的裁員。

微創機器人員工人數從2022年約1200名減至2023年646名，幾乎腰斬，員工成本從2022年6.129億元降至2023年5.612億元，僅下降8.4%，說明是在年末突擊裁員。2023年虧損10億元，現金儲備僅剩5億元，火燒眉毛才開始想辦法。

啟明醫療2023年減員40人，虧損7.21億元，計息銀行借款7.06億元，現金及現金等價物7.74億元，面臨生存危機。

人少錢多速來，百心安員工人數從2022年54名減至2023年32名，人均年福利開支204萬元。百心安創始人汪立2022年薪酬8620萬元（主要是以權益結算的股份獎勵開支），曾經擔任過微創醫療首席營銷官及首席運營官。

CXO

2023H1，博騰股份減員95人，美迪西減員192人，藥石科技減員58人。2023年，藥明康德減員3245人，昭衍新藥減員278人。

2023年只是預演，CXO更大的裁員風暴將在今年刮來，一家頭部CXO發出去的很多offer都推遲半年入職，一家CDMO準備大裁人，發出去的offer目前也是說推遲半年入職。

生命科學

截至2024年3月27日，根據wind已經披露的年報數字來看，生物醫藥行業2023年資本開支強度（資本支出/折舊攤銷）為近5年最低點。按資本開支增速來看，醫療設備同比下滑46%、體外診斷同比下滑39%，血制品同比下滑37%，為醫藥資本開支縮減最明顯的三個子領域。

下游創新藥企、中游CRO&CDMO企業客戶需求萎縮，加上疫情業務消失，導致上游供應鏈承壓，2023Q1-Q3，生命科學服務板塊總收入70.22億元，同比下降16.81%。

曾經激進擴張的諾維贊，2023H1減員1192人。生命科學企業以內需市場為主，只能暫停擴張，等待國內投融資改善的信號。

IVD

受益于疫情的IVD企業，2023年業績跳水。

達安基因2023營收下降90.2%，凈利潤下降98.1%，減員1612人。高管年度薪酬總額也從2022年3720.55萬元降至2023年672.41萬元。

凱普生物2023H1減員606人，預計2023年凈利潤同比下降89.57%-92%。

迪安診斷，按業績預告取中值計算，預計2023年凈利潤約3.5億元，同比下降約76%，預計扣非凈利潤約3億元，同比下降約82%。業績斷崖式下滑，壓力山大，2022年末在職員工多達13128名，截至2023Q3應收帳款仍高達94億元。網友momo留言報料，迪安診斷今年也裁員，并且技術崗開始大規模用勞務派遣。

疫苗

差生康希諾裁員，濃眉大眼的優等生萬泰生物2023年末比2023年中減員266人。二價HPV疫苗失速疊加疫情業務消退，2023年營收同比下降50.73%，凈利潤同比下降73.65%。從2023H1呈現的趨勢看，預計智飛生物員工人數也是下降的。

疫苗行業內卷升級，高景氣品種開打價格戰。3月，萬泰生物二價HPV疫苗在以86元/支在江蘇中標，這是截至目前國內二價HPV疫苗最低中標價，也是首次跌破百元大關。

裁員也是一種產能出清，內卷將適度緩解，更多企業將注重運營效率和財務平衡。在周期低谷活下來，春天一定會到。