文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創(chuàng)始人，財經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設(shè)計與咨詢。

（本文2800字左右，閱讀大概需要5分鐘，這是“立成說投資”第660篇原創(chuàng)文章）

五一節(jié)前，滬深交易所發(fā)布重磅消息，這是與退市有關(guān)的，簡稱“退市新規(guī)”。這也是自“國九條”頒布以來，交易所對退市規(guī)則重新修訂并完善的重大成果。

退市新規(guī)可不是鬧著玩的，那些致力于成為職業(yè)投資者或?qū)I(yè)投資者的個體一定要去主動學(xué)習(xí)，千萬不要有“事不關(guān)己，高高掛起”的漠然態(tài)度。在筆者看來，退市新規(guī)的發(fā)布，將對未來的股市投資生態(tài)會有重大影響，只要認(rèn)真執(zhí)行下去，“良幣驅(qū)逐劣幣”將不再成為空談。

本次退市新規(guī)將會異常嚴(yán)格，對投資價值有明顯重大缺陷的企業(yè)是重大利空，無論是國企還是民企，都將是“一視同仁”的態(tài)度。其核心特點(diǎn)如下：

第一，拓寬重大違法強(qiáng)制退市適用范圍；第二，加大績差公司淘汰力度；第三，完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)，并繼續(xù)堅持不同板塊差異化的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置；第四，新增三種規(guī)范類退市情形。

上市企業(yè)退市主要有四種類別：（1）重大違法類強(qiáng)制退市；（2）規(guī)范類強(qiáng)制退市；（3）財務(wù)類強(qiáng)制退市；（4）交易類強(qiáng)制退市；具體新規(guī)政策細(xì)節(jié)在這里就不列舉了，總體來說是越來越嚴(yán)格，制度也越來越規(guī)范，后續(xù)企業(yè)退市也將成為新常態(tài)，投資者自己在私下認(rèn)真學(xué)習(xí)吧。

上市企業(yè)一旦觸發(fā)退市條款后，對投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失往往都是巨大的。那么企業(yè)退市后，投資者該怎么辦呢？

對于此，有關(guān)單位已作出具體安排：一方面，投資者可以通過虛假陳述民事賠償、普通代表人訴訟、特別代表人訴訟、先行賠付等多種索賠方式進(jìn)行索賠。另一方面，相關(guān)單位還將加大代表人訴訟的適用力度，積極為投資者主張權(quán)益；靈活運(yùn)用代位訴訟、支持訴訟，應(yīng)對損害公司利益行為，提升民事訴訟的便捷性，強(qiáng)化投資者追責(zé)意愿。

簡單來說，投資者后續(xù)要通過法律的手段來維護(hù)自己的合法權(quán)益，不過在這里有個問題是，一旦進(jìn)入司法程序，投資者往往都是身心俱疲的，有些官司即便打贏了，最終拿到錢的概率也是比較低的，“贏了官司輸了錢”的案例實(shí)在是太多了。

在筆者看來，通過法律手段來索賠屬于下下策了，聰明的投資者應(yīng)該全力避免自己成為企業(yè)退市后的受害者。勞民傷財不說，還對精神產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。

除了退市新規(guī)正式落地外，投資者還應(yīng)該重視“國九條”下的ST新規(guī)了。未來上市企業(yè)啟動退市之前，好多企業(yè)都會先被戴上“st”的帽子，企業(yè)被st休整一段時間后，若無法達(dá)到有關(guān)要求，一樣是會被退市的，退市的時間很可能會被大大縮短。

在五一節(jié)前，A股就有數(shù)十家上市公司被迫停牌，停牌的原因基本上都是因為觸發(fā)st條件，大多數(shù)上市公司都是因財務(wù)上不合規(guī)導(dǎo)致的，這里面既有民企也有國企。這幾十家企業(yè)合計的背后起碼有上百萬個體投資股東，這意味著在短短一夜之間，上百萬個體投資者就集體“踩雷”了。

投資者現(xiàn)在不要小看st個股了，現(xiàn)在的st個股被徹底打入冷宮并退市的概率要比以前大得多。在之前，A股還有一種投資套利模式，那就是提前潛伏st股票，等一個一年半載的，然后就出現(xiàn)了“烏雞變鳳凰”的神話，st摘帽，股價一飛沖天。坊間一度傳聞，之前有個王姓私募大佬就是靠這個起家的。

現(xiàn)在的個股如果被st了，那投資者等著的恐怕是連續(xù)數(shù)個交易日的“無量跌停”，這時候即使他們后悔了想割肉賣出都找不到門路，實(shí)在是悲慘無比。回頭去看看那些近期被st個股的股價表現(xiàn)吧，一個比一個慘。

以知名老牌上市公司“新野紡織”為例，這還是一家國有控股的上市公司，公司的實(shí)際控制人是河南新野縣財政局，目前大概率是要被“退市”了。截至今年一季度末，公司仍有34685名股東。自公司發(fā)布有關(guān)風(fēng)險提示公告以來，股價就持續(xù)無量陰跌不止，有興趣的投資者可以自己去看看這家公司的股價走勢圖。

因此，綜上分析來看，在“新國九條”下的退市制度與st帶帽新規(guī)并不單純是針對民企的，國企也一樣面臨類似的待遇。投資者千萬不要誤以為，國企就一定是金剛不壞之身，永遠(yuǎn)沒有退市的可能性。

筆者認(rèn)為，只有A股實(shí)現(xiàn)了退市常態(tài)化，才能徹底扭轉(zhuǎn)當(dāng)前惡劣的“炒小”、“炒新”和“炒垃圾”的市場生態(tài)，如此一來，過去一些游資和部分機(jī)構(gòu)聯(lián)合坐莊、以及一些量化機(jī)構(gòu)坐莊反復(fù)來回割韭菜的模式，恐怕將會帶來“釜底抽薪”式的打擊，市場里聰明的資金將會朝著有更光明未來的上市公司聚集。

在這里溫馨提示一句：各位投資者要趁假期內(nèi)好好重新體驗一下自己的投資持倉，千萬不要踩雷了。可以毫不夸張地說，一旦一個投資者重倉投資踩重退市或st個股，那么他的投資生涯很可能即將結(jié)束，因為這很可能會對其持倉賬戶的資金帶來毀滅性的打擊。筆者所說絕非危言聳聽，請理性的投資者耐心品味和斟酌吧。

那么問題來了，在如此日趨成熟的資本市場里，投資者該如何保護(hù)自己呢？

在筆者看來，擺在普通投資者面前有且只有兩條路：要么自己成為職業(yè)投資者或?qū)I(yè)投資者；要么找到“德才兼?zhèn)洹钡膶I(yè)個體或機(jī)構(gòu)，把資產(chǎn)委托給他們打理，沒有第三條路。若一個普通投資者無心致力于成為一名職業(yè)投資者或?qū)I(yè)投資者，那么就要盡早退市不玩，這很可能會是對自己最佳保護(hù)措施。

未來這個市場，只有真正的職業(yè)玩家才能生存下去，大量普通投資者注定是要被市場消滅的。回頭看看西方成熟資本市場走過的路，投資者就會發(fā)現(xiàn)，市場越是成熟，普通投資者的生存難度就越大，大量普通投資者最后都默默無聞、迫不得已地離場了。

想成為職業(yè)玩家或?qū)I(yè)玩家的第一步，就是要能讀懂各大上市公司的財務(wù)報表，這是做投資最硬核的基本功之一。讀懂財務(wù)報表后，能幫助投資者提取大量有價值的參考信息，排除各類垃圾企業(yè)或有重大財務(wù)作假嫌疑的企業(yè)，從而能最大限度地保護(hù)投資者不犯“致命性”投資錯誤。

A股里面有大量普通個體，他們之中不少人都缺乏基本的投資素養(yǎng)，還妄想通過到處抄寫投資作業(yè)來實(shí)現(xiàn)投資賬戶的穩(wěn)步增值，這簡直就是天方夜譚。不少無良的網(wǎng)絡(luò)財經(jīng)大v，幾乎都是騙子的“代名詞”，他們基本上都是為各大利益集團(tuán)站臺來收割普通散戶的，根源就在于，他們的投資立場并不是站在普通投資者這一方的，提供的并不是“買方投顧”信息與資訊。

（注：以上內(nèi)容僅代表“立成說投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議！）