在AI浪潮中，科大訊飛的業績之路走得并不平坦。

根據最新財報，科大訊飛2023年全年實現營收196.5億元，同比微增4.41%，歸母凈利潤增長17.12%至6.57億元，但扣非后的凈利潤卻暴跌71.74%，僅為1.18億元。

2024一季度財報顯示，科大訊飛的營收同比增長26.3%至36.5億元，但虧損卻愈演愈烈——歸母虧損高達3億元，扣非虧損更是達到了4.4億元。這一虧損的主因，在于公司對星火大模型及核心技術的巨額研發投入。

業績不佳，來自中科大的股東們率先開始“打退堂鼓”。與董事長劉慶峰同為科大訊飛實控人的第三大股東--中科大資產經營有限責任公司，及中科大教授、股東王仁華均進行了大幅減持行為，這或許暗示了科大訊飛內部對未來的不確定性。處于AI大模型研發關鍵期的科大訊飛，該拿什么來挽救投資者的信心？科大訊飛大模型之路前景幾何呢？

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投入很大，差距不小

在科大訊飛的AI投資戰略中，高額投入似乎成為了虧損的直接推手。2023年，科大訊飛的業績表現猶如“過山車”：第一季度至第四季度，凈利潤分別為-5789.53萬元、1.31億元、2579.01萬元、5.58億元。

2023全年扣非凈利潤同比下降了71.71%，這一結果并非出乎意料，而是科大訊飛戰略選擇的直接體現。公司大力投入自主可控的認知大模型研發，意圖在AI技術的快速演進中尋求先機。盡管短期內利潤承壓，但科大訊飛堅信，通過構建核心技術的自主可控能力，以及在星火認知大模型上的領先優勢，能夠為公司在未來的AI大模型產業競爭中持續保持優勢。

2024年一季度繼續虧損3億元，科大訊飛明確表示，公司正在加速投入，以搶占認知大模型的市場先機，2024年初，公司對大模型研發、核心技術自主可控和產業鏈可控等方面投入約3億元。與此同時，劉慶峰表示去年為“星火元年”，研發投入加大、市場投入較少，而今年則是“星火燎原”，研發投入加大的同時，也會對市場投入加大。顯然，持續資金注入仍然是科大訊飛2024年戰略的主旋律。

那科大訊飛的大模型過去一年表現對得起高昂的投入嗎？

在科大訊飛星火大模型的發展歷程中，理想和現實之間的鴻溝顯而易見。2023年5月6日，科大訊飛發布了星火大模型1.0版本，董事長劉慶峰宣稱要在十月份實現與ChatGPT的中英文超越。這番豪言壯語讓股價一度飆升，去年上半年股價漲幅高達147%。

然而，去年10月星火大模型升級至3.0版本，盡管聲稱星火V3.0整體超越chatGPT，甚至在醫療領域超越了GPT-4，公司股價卻跌停。劉慶峰坦言，國產大模型在復雜知識推理、小樣本快速學習、超長文本處理、跨模態統一理解上距GPT-4還有差距。

進入2024年1月，星火大模型升級到3.5版本，宣稱在語言理解、數學能力和語音交互上超越了GPT-4 Turbo的部分能力，多模態理解達到GPT-4V 91%。但市場反應并不熱烈，當天，科大訊飛股價先是沖到6%以上然后回落，在次日業績預告出來后，股價繼續下跌了6.66%。

搞了一年，還是沒有追上GPT-4，現在openai又發布了Chatgpt 4o版本，這個版本在速度、成本和容量方便有了顯著的進步，劉慶峰曾說，“GPT-5一發，我們的差距會被拉到一年”。很顯然，雖然GPT-5尚未面世，但現在星火大模型與ChatGPT的技術鴻溝已顯著加深。

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業務全面開花

2024年，科大訊飛雄心不減。董事長劉慶峰與總裁吳曉如在年會上表示，2023年科大訊飛已躋身中國大模型第一梯隊，而2024年目標則是實現“100萬生態、1000萬硬件終端、1億軟件用戶”。為了實現這一目標，科大訊飛不僅要持續加大在大模型上的研發投入，還會向C端業務傾斜，未來要付出的市場類費用也將隨之增長。

這種“全力投入”所需的成本不菲，從財報上便可略見一斑。面對2024年的挑戰性目標，科大訊飛將如何支撐這一高額投入？答案可能源自對“家底很厚”的自信。

作為To B業務的佼佼者，科大訊飛的業務涵蓋廣泛，從教育到醫療、從智能硬件到物聯網，其業務版圖廣泛而多元。2023年，這些業務板塊共同助力公司營收達到196.5億元，而2024年一季度更是實現了同比26.27%的增長，達到36.46億元。借助大模型技術的風口，科大訊飛迅速將其融入各業務板塊，轉型為典型的AI企業。目前，科大訊飛已成為整個領域內落地應用最廣泛的企業之一。

以教育業務為例，2017年至2022年間，這一板塊一直是科大訊飛的現金牛。然而，2023年AI技術帶來的紅利使開放平臺及消費者業務迅速崛起，成為了公司的新領頭羊。這一轉變得益于To B業務的API授權或定制化服務，以及To C業務中硬件銷售的增長，市場反饋證明了有AI賦能會更好賣。

在2023年，科大訊飛消費者硬件GMV實現了84%的同比增長，訊飛AI硬件在618和雙11期間的全周期銷售額更是增長了逾100%。尤其是翻譯機，銷量暴增300%以上。而在學習機市場，傳統無AI功能的產品售價普遍在兩三千元，但一旦加入AI技術，如LUMIE10pro高配版和T20系列，價格可飆升至8000元甚至更高。

2023年，科大訊飛C端業務營收占比從30%大幅提升至41%，從這一銷售數據來看，消費者對漲價接受度出人意料的高。

在科大訊飛的B端業務中，智慧汽車業務的收入同比大漲49.71%，智慧醫療業務也實現了15.41%的增長，而智慧金融業務同樣不甘落后，增幅達到23.01%。這些增長不僅展示了星火大模型AI的廣泛影響力，還證明了其在不同行業中拿到了客戶的認可。

總之，有了AI大模型的概念，一定程度上利好科大訊飛這種本身有成熟業務的公司。同時這些業務的增長剛好可以“反哺”大模型，為大模型研發提供更多的子彈。

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如何“養”大模型？

都知道，搞大模型很花錢，目前擁有超1億用戶規模的ChatGPT尚未實現盈利，可見研發投入成本之高。從目前行業形勢來看，不賺錢是常態，投入加大更不可逆轉，所以像科大訊飛要實現億級用戶目標，如何才能養得起AI大模型這只“吞金獸”？

截止到今年一季度末，科大訊飛的應收賬款高達119.9億元，相當于其凈資產173.8億的四分之三，年營收196.5億的五分之三。科大訊飛在投資者交流活動中表示公司應收賬款主要來源于政府、金融機構及運營商大中型企業等客戶。為此，科大訊飛主動放緩了G端項目。

長久以來，科大訊飛一直被貼著擅長要錢（政府補貼）、不擅長賺錢的標簽。有了大模型的加持，科大訊飛向C端業務傾斜試圖撕掉這些標簽。同樣，大模型如何養活自己是所謂AI公司的必答題。

科大訊飛為星火大模型規劃了三條商業化路徑。

第一是賦能C端硬件，賦能現有的硬件產品是用終端硬件帶動軟件，所以我們看到科大訊飛什么硬件都在做，從傳統翻譯機到辦公AI鼠標、AI學習機、以及耳機、助聽器、門鎖等，打造多樣化的智能終端產品。2023年，公司更是推出了智能掃拖機器人來拓展家居智能市場。有了AI技術的加持，這些產品在價格上遠超傳統同類產品。

第二是在教育、醫療、汽車、金融、能源和運營商賽道落地，也就是B端的服務賦能和大模型定制等；但這類項目從此業績報表來看，項目成本高，周期長，回款慢。

第三是訊飛開放平臺，賣API。前期，科大訊飛會免費為開發者提供工具以供他們開發和打磨產品，一旦這些產品商業化，訊飛就開始收取API調用費。這個策略猶如運營商對流量的計費，隨著時間的推移，調用tokens的價格也必然趨于下降。因此，擴大開發者的規模和用戶基數，顯得尤為關鍵。

從上面三種變線路經來看，AI技術的飛速發展對科大訊飛而言不僅僅是技術革新，更是商業模式的革命。API收入的增長和C端硬件的賦能，這些科大訊飛都能自己主導。但是，當應用B端各個賽道時，或許需要科大訊飛主動出擊“搶單子”，“產模結合”的效率將決定業務變現的能力。

除此之外，科大訊飛規劃的三條路徑里沒有看到收取C端用戶會員費這一變現路徑，可見在國內向C端用戶收取會員費，這個錢并不好賺。

截至2024年第一季度末，科大訊飛的貨幣資金已降至26.78億元，較2023年底的35.6億元大幅減少。貨幣資金一直在減少，伴隨著長期借款的不斷增加，如若科大訊飛不能有效轉化將技術投入轉化為市場收益，那么，“資金緊張”的陰影可能會更加籠罩其未來的發展。

在AI競賽中，科大訊飛要想站穩第一梯隊，面臨的挑戰不僅是科技前沿技術的攻堅，更大的挑戰在于如何將這些前沿技術轉化為實際的市場收入。這意味著，光靠技術實力遠遠不夠，最終拼的，是對市場的理解。