黃金價(jià)格見頂了嗎？幾乎可以肯定的說，沒有。

先稍微科普一下影響黃金價(jià)格的因素：1.美元。黃金是美元的替代品，美元強(qiáng)則黃金弱。2.通脹。黃金是歷史反復(fù)驗(yàn)證過的抵御通脹的最佳利器，兩者會(huì)同時(shí)走高。3.地緣政治。亂世買黃金。

隨便瞄一眼都知道，全是利多。自09年金融危機(jī)之后，各國便開啟了瘋狂印鈔模式，自疫情后，更是變本加厲，正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼的名言，「通脹全是貨幣現(xiàn)象」，如此作死，通脹遲早還會(huì)卷土重來。

以美帝為例，09—19年，十年間，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模僅翻了2倍，從2萬億增加到4萬億，然而疫情至今不到4年，就又翻了近兩倍，這還是在鮑威爾縮了兩年表的情況下。

其次，伴隨本輪全球化的逐漸終結(jié)，世界無疑將變得越來越動(dòng)蕩，這會(huì)極大刺激各國央行的去美元和民間的避險(xiǎn)需求，現(xiàn)在局勢還算穩(wěn)得住，而未來一旦有更大沖突，所有人就會(huì)一擁而上。

以上是大環(huán)境，我們?cè)購奈⒂^的供需角度看一下。其實(shí)供需沒啥分析的，眾所周知，黃金的供給非常穩(wěn)定（每年近5000噸），此外，除了投資需求外，對(duì)黃金的其它需求，例如珠寶和工業(yè)也變動(dòng)不大。

因此，幾乎可以說，黃金價(jià)格完全取決于它的投資需求，更具體就是各國央行和消費(fèi)者的投資需求，比如在本輪黃金牛市中，中國央行一口氣增持了約320噸，持有量增長了近20%。

到這里，其實(shí)可以發(fā)現(xiàn)投資黃金的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，那就是各國央行是否在凈增持黃金。雖然與其它投資者相比，央行的交易量非常小，但由于專業(yè)性和信息量的巨大差距，央行往往能先于市場做出反應(yīng)。

最后，說一下五月份中國央行暫停增持黃金。短期看，這確實(shí)是巨大利空，但正如剛開始分析的，伴隨中美關(guān)系的進(jìn)一步惡化，這很可能只是央行漫漫增持路上的一個(gè)小插曲，未來極有可能繼續(xù)增持。

其次，這次暫停和當(dāng)前的黃金基本面關(guān)系不大，似乎與中俄正在談判的新天然氣管道有關(guān)（小道消息，俄方嫌中方報(bào)價(jià)太低），于是中方暫停了購買俄國黃金，是大國博弈的一部分。

即便從現(xiàn)在的高價(jià)開始，資產(chǎn)組合中配置一些黃金（5%—10%）也是恰當(dāng)?shù)模L遠(yuǎn)看絕對(duì)是一筆明智的投資，因?yàn)楹茱@然，未來，意外絕對(duì)會(huì)比驚喜更頻繁出現(xiàn)。