文|翠鳥資本

日前，中國基民的海外投資又多了一個選項——流向沙特阿拉伯。

由于地緣政治格局的深刻變化，中國與中東地區國家的互動受到關注，公募基金伺機而動，帶領投資者出海。

實際上，沙特是在阿拉伯世界中地理面積第二大的國家。

我們注意，有兩家大型公募機構正在為沙特ETF進行募資，這在中國基金市場情緒低迷背景下，猶如注入了強心針。

諸多投資人趨之若鶩，踴躍申購。

一邊是期待，一邊是點燃希望，而風險不容忽視。

投資者希冀于資金出海找機會，但是我們要提醒投資者：你們對目標市場真的足夠了解嗎？

跨境投向誰？

據沙特ETF的招股說明書，未來募集的資金將跟蹤富時沙特阿拉伯指數，這是一家海外指數機構編制的指數，代表著具有沙特阿拉伯國籍大型及中型上市公司的表現的市值加權指數。

實際上，沙特唯一的證券交易所，英文叫Tadawul。

資料顯示，此交易所非常年輕，成立于2007年，早在2021年掛牌上市公司市值就超過了2萬億美元，成為全球市值最大的交易所之一。

實際上，該交易所此前均是非正式機構，2004年該國才正式成立資本市場管理局。

其中，石油巨頭沙特阿美公司于2019年12月11日在Tadawul上市，成為巨無霸。

但要看到，此國家交易所非常年輕，成立時間正值當年A股“6124點”牛市期間。

此外，該交易所的上市公司陸續被納入MSCI、富時羅素和S&P新興市場指數。

注意看，是新興市場指數，相關風險水平要高于發達市場指數。

基于此，投資者的風險意識也應有所提升，同時也要對該國證券監管文化有所進一步了解。

指數有多大魅力？

既然沙特ETF跟蹤富時沙特阿拉伯指數，我們則需要看看前十大重倉股究竟有哪些？

上圖取自富時指數官網（截至2024年5月末），沙特指數前兩家成分股均是銀行機構，第三位才輪到沙特阿美。

注意看一個細節，前三大成分股的比例接近30%，可謂集中度相當之高。

對比一下滬深300指數和標普500指數，前三大成分股集中度分別約為10%、20%。

換言之，集中度越高，整個指數受到個別股票的拖累程度就越高。

總體來看，沙特指數非常偏重金融板塊，前十大成分股半數股票為銀行股，其余是電力、化學、石油、傳媒。

換而言之，沙特指數并非像中美兩國股市有大量新科技公司，而是倚重金融與工業等傳統行業。

可能投資者會說，沙特阿美這么大的巨無霸，通過沙特ETF進行間接持有，不失為一種好策略。

其實不然。

既然有這么多傳統工業公司上市，投資者直接買入石油商品就可以了，不需要這么繞道。

因此，投資者需要仔細審視這個指數，問問自己：是否愿意投資于如此傳統的高集中度指數產品？

跨境投資特定風險

投資者的人民幣資產通過ETF投向沙特，這涉及資金出海，將遇到諸多特定風險。

正如招募說明書所提示的，“本基金投資的海外市場金融品種以外幣計價，如果所投資市場的貨幣相對于人民幣貶值，將對基金收益產生不利影響；此外，外幣對人民幣的匯率大幅波動也將加大基金凈值波動的幅度” 。

另據官媒消息，華泰柏瑞和南方基金發行的首批沙特ETF，產品募資上限分別為10億元，掛鉤的正是南方東英沙特阿拉伯ETF。

這里還涉及一個關鍵細節，上述內地公募發行的沙特ETF，背后還有一個標的ETF，也就是在香港聯合交易所上市的南方東英沙特阿拉伯ETF。

也就是說，資金流向了港交所的一只ETF，這只ETF是跟蹤沙特相關上市公司。在此，投資者需要對資金傳導鏈條有清醒的認知。

此外，資金出海后投向特定市場，那么所在國的利率也將對基金凈值產生微妙影響。

招募說明書使用了很精煉的語言進行表達：“金融市場利率的波動會導致證券市場價格和收益率的變動。”

不可忽視的誤差

細看該跨境ETF的招募說明書，另有諸多表述值得投資者密切關注。

其一，跟蹤誤差。

其中提及基金管理人應采取合理措施避免跟蹤偏離度進一步擴大，力爭將日均跟蹤偏離度控制在0.35%以內，年化跟蹤誤差控制在4%以內。

4%的以內的說法，則透露著投資誤差的最大空間，這個幅度并非低水平。

其二，金融衍生品投資。

其中提及基金可投資于期貨與期權等金融衍生品，但衍生品將僅用于避險和進行組合的有效管理。

無論衍生品投資用途，只要使用均會產生不可低估的杠桿風險，以及交易對手的信用風險。

看到這里，投資者需要三思而后行，謹慎再謹慎。

※此文為翠鳥資本原創文章，未獲授權請勿轉載。