今天推送的是

九維狐

的策略周報(bào)。

每周周日我會給大家復(fù)盤一下上周的市場。

市場回顧

先來看看指數(shù)和交易數(shù)據(jù)——

最近的一大市場熱點(diǎn)話題是拜登和特朗普的第一次選前辯論。

對我們的投資來說，拜登的演講表現(xiàn)沒那么重要，要搞清楚的是大選本身對股市、尤其是美股的影響。

這一期我們來看看專注于美國市場的公募大基金是怎么分析這件事的。

第一個(gè)重要結(jié)論：選前交易好過選后交易。

在總統(tǒng)大選年的投票日之前，標(biāo)普500的平均回報(bào)率通常高于非大選年，而在投票日之后的時(shí)期，回報(bào)率普遍低于非大選年。

投票日前3個(gè)月、6個(gè)月持倉美股一般能取得不錯的額外收益。

來源/ troweprice

第二個(gè)重要結(jié)論：選后好不好主要看經(jīng)濟(jì)。

在歷史上24次的美國總統(tǒng)大選后的12個(gè)月，有一半以上（54%）與美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）確定的官方經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)點(diǎn)重疊。

選后的表現(xiàn)主要受經(jīng)濟(jì)預(yù)期和基本面的影響更多。

第三個(gè)重要結(jié)論：換人好過不換人。

從1928年到2020年的大選經(jīng)驗(yàn)來看，有換人的年份里，標(biāo)普500的總收益都大幅超過沒換人的情形。

基于這個(gè)數(shù)據(jù)，如果今年市場開始交易拜登下臺，那么美股的收益會更高，換人的幾率越大，對美股的影響就更積極。

換人和不換人的美股平均回報(bào)率

Average total returns before and after election day, 1928–2020

來源/ troweprice

? 指標(biāo)情況

目前貨幣、信用和全球指標(biāo)如下——

貨幣指標(biāo)：2.4

7月初，資金面回歸充裕，貨幣指標(biāo)升回2.4。

4月底政治局會議的表述「要靈活運(yùn)用利率和存款準(zhǔn)備金率等政策工具」，從提出到現(xiàn)在，已經(jīng)落空了兩個(gè)月了。

未來不僅要看7月政治局的表態(tài)，還要看央行跟進(jìn)的態(tài)度。

目前對降息降準(zhǔn)類的全面性貨幣寬松政策，市場預(yù)期可以說是很低了。

信用指標(biāo)：0.0

5月 扭轉(zhuǎn)4月的下跌，新增2.1萬億元。

社融存量增速微微恢復(fù)，由8.3%上升到8.4%。

細(xì)看分項(xiàng)，2萬多億的新增里面有一半以上是新發(fā)政府債券，非政府拉動的信貸需求還是很弱。

社融未來的慢慢修復(fù)，能把信用指標(biāo)帶出0的位置。

不過下半年走出緊區(qū)間就很難了。

全球指標(biāo)：2.2

6月的全球交易指標(biāo)收在2.2。

雖然全球綜合PMI和美國制造業(yè)PMI走弱，金融環(huán)境還是特別的松。

聯(lián)儲降息預(yù)期的變化對金融環(huán)境影響越來越小。

高倉位海外投資問題不大。

?? 定投操作

本期繼續(xù)暫停發(fā)車，等待時(shí)機(jī)。

再次提醒：如果設(shè)置了權(quán)益定投的話記得取消。

調(diào)倉方面不用我們自主操作，投顧組合會幫忙調(diào)倉的。

另外，也提醒下：投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，自然還是盡量用長期資金的好。

學(xué)術(shù)上來看也是有依據(jù)的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統(tǒng)計(jì)了過去200年股票、債券和國債的風(fēng)險(xiǎn)（用的是標(biāo)準(zhǔn)差），發(fā)現(xiàn)如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風(fēng)險(xiǎn)反而更小。

圖/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

?? 風(fēng)險(xiǎn)提示： 外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇市場波動；策略模型失效。

免責(zé)聲明：以上方案僅為示例，投資者應(yīng)根據(jù)自身的資金情況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理安排投資計(jì)劃。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投顧機(jī)構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。