2025年以來，比特幣價格走勢可謂跌宕起伏。

6月6日，加密貨幣市場全線跳水，比特幣失守101000美元/枚，日內跌幅3.55%，在此之前，比特幣價格處于相對高位震蕩狀態，在5月中旬一度觸及103,800美元，6月初更是一度突破105,000美元。6月20日，比特幣價格約為104,272美元，近24小時下跌0.77%。6月23日，比特幣價格周末跌至5月份以來的最低水平。中東緊張局勢升級和通脹擔憂重燃，引發了數字資產的大幅拋售，比特幣一度跌破9.9萬美元大關，這是一個多月來的最低水平。

從更長時間周期看，自2024年4月比特幣減半后，供給收縮效應逐步顯現，疊加機構和散戶需求，共同推動價格上漲。2024年下半年至2025年上半年，比特幣開啟了一輪較為強勁的牛市行情，價格從相對低位一路攀升至10萬美元上方。在此期間，長線持有者供應創新高，持有10枚以上BTC的錢包數量持續增長，顯示“聰明錢”仍在加倉。機構資金也持續流入，如BlackRock的IBIT等ETF，近一周吸引超5.6億美元資金，推動價格上行，但比特幣價格并非單邊上行，在上漲過程中也伴隨著劇烈波動，例如在2025年4月到6月期間，比特幣價格在10萬美元上下反復拉鋸。

衍生品市場的情況也對價格產生影響，在部分時段，衍生品市場未見明顯活躍，杠桿和參與度較低，部分大戶（鯨魚）有減倉跡象，這在短期內限制了比特幣的上漲動能。

圖片來自：Binance

中東戰火下比特幣的十日生死劫從杠桿雪崩到應激性反彈

接下來看看比特幣的驚魂十日。

第一階段是6月13至22日，市場處于戰爭恐慌下的去杠桿風暴。在當地時間2025年6月13日凌晨，以色列對伊朗發動了大規模軍事行動，這一事件成為中東局勢的重大轉折點。以色列出動了超過200架戰機，對伊朗的核設施、軍事要塞，以及政界和科學界的關鍵人物發動了空襲，投放了330多枚精確制導彈藥，同時還實施了“定點清除”刺殺行動。

隨后伊朗伊斯蘭革命衛隊總司令侯賽因·薩拉米、伊朗武裝部隊總參謀長巴蓋里、武裝部隊副司令阿里·拉希德、伊朗原子能機構前負責人法里頓·阿巴斯以及著名核科學家穆罕默德·馬赫迪·塔赫蘭奇等人在襲擊中喪生。伊朗最高領袖哈梅內伊的政治顧問阿里·沙姆哈尼在寓所受襲重傷，后因傷勢過重去世。

伊朗在遭受襲擊后迅速展開反擊，從6月13日稍晚開始，伊軍發射大量導彈對以色列進行報復。以軍展開多層彈道導彈攔截作戰，雖然攔截了多數來襲導彈，但仍有少量伊朗導彈擊中以色列地面目標。伊朗伊斯蘭革命衛隊宣稱報復行動擊中超過150個以色列目標，還有無人機突破以色列防空系統實施“精確打擊”。

本輪中東沖突升級觸發了本輪牛市以來最慘烈的加密貨幣清算潮。6月22日單日全網爆倉10.15億美元，24.3萬投資者遭血洗，其中多頭占比89%，比特幣從11.2萬美元閃崩至98,200美元。隨后伴隨機構踩踏加劇，美國比特幣ETF連續6日凈流出6.44億美元，與散戶爆倉形成“死亡螺旋”。以太坊兌比特幣匯率暴跌6.2%，山寨幣市值蒸發2500億美元；短期持有者恐慌性拋售1.5萬枚BTC，交易所單小時涌入量激增15%。

第二階段是從6月23開始至今，停火協議催生V型反轉。

在伊朗和以色列停火協議簽署后，比特幣24小時暴漲5%突破106,000美元，4.94億美元空頭被清算。然而反彈背后暗藏危機，CryptoQuant數據顯示，巨鯨與ETF購買量較峰值減少50%，新增投資者需求持續走弱，92,000美元（交易者鏈上成本價）與81,000美元（成本下軌）成為牛熊分水嶺。

除了加密貨幣受到劇烈影響外，金融市場的其他板塊也遭受不同的打擊。作為全球重要的石油產區的中東地區，以色列與伊朗的沖突直接威脅到石油供應鏈，導致國際原油價格短期內顯著上漲。伊朗威脅要封鎖霍爾木茲海峽，該海峽處理著全球約20%的石油供應。

此外，在以色列襲擊伊朗后，市場不確定性增加，投資者紛紛尋求避險資產，黃金價格在短期內獲得支撐。COMEX黃金期貨盤中觸及3343美元/盎司，實物黃金ETF持倉量增加8.2噸，顯示避險需求回升。當然，黃金價格走勢并非只受地緣政治影響，美元走勢也與之密切相關。若美元因避險情緒走強，則可能對黃金價格形成一定壓制；但如果市場擔憂全球經濟前景，黃金的避險屬性將占據主導地位，推動價格進一步上漲 。

此外，中東地區股市因沖突受到直接沖擊而承壓。以色列國內股市在沖突爆發后出現大幅波動，投資者擔憂沖突對經濟的負面影響，紛紛拋售股票。伊朗股市同樣面臨困境，國內經濟因戰爭受到沖擊，企業經營面臨不確定性，股市整體表現低迷。歐美市場則可能因避險情緒出現短期調整。美股在沖突發生后，科技股等風險資產出現波動，納斯達克指數出現下跌，科技股領跌市場。

加密貨幣的 “戰后狂歡”

本次加密貨幣的“戰后狂歡”無疑引發市場對于牛熊市分界的押注，這需要從三個方面看。

一是從比特幣自身的供需結構來看，2024年4月的減半事件使得比特幣的供給進一步收縮，這一趨勢在未來一段時間內仍將持續發揮作用，從長期來看對價格有支撐作用。隨著機構投資者的持續入場，如Metaplanet比特幣持倉市值突破10億美元，加拿大上市公司Universal Digital推出比特幣資金儲備戰略等，機構持有比例提升將為比特幣價格提供支撐。

除了供需方面的原因使比特幣具備快速反彈的韌性外，第二個原因是政策上的支持。

6月24日，據CoinDesk報道，得克薩斯州州長Greg Abbott于上周末簽署第21號參議院法案后，得克薩斯州成為美國首個建立由公共資金支持的獨立比特幣儲備的州。該法案要求州政府設立一個獨立于主財政系統之外管理的比特幣儲備，得克薩斯州也因此加入了探索數字資產儲備的少數但日益增長的州行列。與僅通過類似立法的亞利桑那州和新罕布什爾州不同，得克薩斯州不僅授權設立這一儲備，還實際提供資金支持，得克薩斯州政府將撥款1000萬美元用于購買比特幣，充實該儲備。

此外，6月24日，美國聯邦住房金融局（FHFA）局長在社交媒體發文表示：“我們將研究加密貨幣持有情況在申請房貸資格中的適用性。”對于比特幣未來走勢，著名加密貨幣分析師Dan Gambardello稱，比特幣仍有望突破16萬美元。Gambardello認為，在最糟糕的情況下，比特幣可能會跌至9.5萬美元，之后邁向16萬美元大關。

第三點原因是本輪戰爭使比特幣在戰亂地區體現了其“戰爭價值”。

伊朗Nobitex交易所在戰爭期間遭黑客攻擊，損失9000萬美元，也因此金融市場開始反思：在基礎設施受損的戰亂環境中，比特幣相關技術可能成為維持基礎金融秩序的應急方案。如此前加沙地區通過比特幣礦機維持通訊網絡，展現了區塊鏈技術在極端條件下的韌性，即便傳統電力和網絡系統癱瘓，礦機設備仍可作為分布式節點保障基礎通訊，間接支撐局部經濟活動的延續。此外，烏克蘭政府通過加密貨幣籌集了 1.27 億美元捐款，占其早期國際援助的 6.5%。

可見，加密貨幣技術正將戰亂地區的真實需求整合融入與主流金融并行的 “暗線金融生態”，揭示了數字貨幣成為“戰時金融基礎設施”的潛力。

當然，整體的宏觀經濟環境對比特幣價格影響重大，若全球經濟增長穩定，投資者風險偏好提升，資金可能流入包括比特幣在內的風險資產市場，推動價格上漲，但如果經濟增長放緩或出現衰退跡象，投資者可能會減少風險資產配置，比特幣價格將面臨下行壓力。特別是美聯儲等全球主要央行的貨幣政策也有重大影響，若利率上升，資金可能從比特幣市場回流至傳統金融市場。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜李婧瀅，編輯｜蔡鵬程）