作者：琳子

7月10日，臺州市路橋公共資產投資管理集團有限公司（以下簡稱“臺州路橋公投”）發布了2024年面向專業投資者公開發行公司債券（第一期）票面利率公告。公告顯示，臺州路橋公投發行規模不超過6.5億元，利率為2.32%。

短期償債壓力大

公開數據顯示，臺州路橋公投債券存量規模為80.27億元，債券共計15只。其中，私募債占比40.08%，共計32.17億元。值得注意的是，該企業近3年至5年的債券存量規模為43.47億元，顯現出未來在短期兌付上存在壓力。

此外，該公司的總債務和短期債務的規模較大，面臨著較大償債壓力和集中兌付壓力。根據中證鵬元整理的資料顯示，在2021年至2023年期間，臺州路橋公投的總債務分別為366.14億元、420.88億元、485.6億元，短期債務分別為144.12億元、153.92億元、169.06億元，占總債務規模的31.52%、30.41%、28.85%。可見，該企業的財務杠桿水平較高，存在著一定的負債風險，面臨著較重的償付壓力和債務續滾壓力。

值得注意的是，臺州路橋公投資管理集團有限公司的資產負債率較高。根據公開數據，限公司在2021年至2023年以及2024年3月末期間的資產負債率分別為63.70%、66.03%、69.04%，現金短期債務比為0.17%、0.33%、0.11%，EBITDA利息保障倍數分別為0.36、0.33以及0.32。根據數據可見，該公司的債務規模呈現出持續上升的趨勢，但現金短期債務比和EBITDA利息保障倍數卻一直處于較低水平。這意味著該公司現金對于短期債務的保障能力減弱，短期償債壓力較重，無法依賴自身能力保障利息支出。

此外，隨著資產規模的提升，該公司的負債規模也在持續上升。其中，該公司資產構成上主要以項目建設成本、應收款項為主。該公司的項目建設成本主要是一些存貨和在建工程，應收款項主要由已收賬款和其他應收款構成。據相關數據顯示，該企業在2021年-2023年及3月末以上的資產占比分別為80.38%、79.64%、79.26%以及77.99%。總體來說，該公司應收款項明顯占用了營運資金，資產的整體流動性較差。

此外，截止至2024年3月末，該公司的對外擔保額度共81.17億元，被擔保對象均為當地的國有企業，占同期末凈資產的30.28%。

現金流異常

值得注意的是，臺州路橋公投的主要財務指標出現異常情況，發生了不利變化。據2024年4月30日公開數據顯示公司在2023年的EBITDA利息保障數倍為0.39，這意味著在不考慮折舊、?攤銷和某些稅收影響的情況下，該企業在財務方面存在著一定的潛在風險，即該企業營收收益不足以覆蓋其利息費用。可見，公司的長期償債能力不強，存在者支付利息費用的能力不足的情況。

此外，現金流量凈額作為企業一個重要的財務信號，能夠在一定程度上反映企業經營效率和發展狀況。據企業預警通相關數據公司在2021年、2022年、2023年經營活動現金流量凈額分別為-15001.66萬元、-40111.47萬元、-360998.01萬元，該企業近三年的現金流量凈額持續為負數。企業近三年的現金流量凈額持續三年為負數意味著該企業經營活動的現金流出量較上期增加，企業的經營效率存在潛在風險。

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