近日玉米油龍頭股西王食品（000639）發布2024年半年度業績預告：預計上半年凈利潤3500萬元-4500萬元，同比扭虧為盈，增長168%-188%。

對于業績預增的原因，西王食品在公告中稱：報告期內原材料成本回落，主要原材料玉米胚芽價格同比下滑約30%，產品毛利率逐步提高，在面對市場需求變化下，管理層緊密圍繞公司經營策略，以精細化管理、開源節流和降本增效為核心，致力于產品力、渠道力和品牌力的提升，從而帶動了凈利潤同比大幅增長。"

專注于玉米油的西王食品于2011年借殼上市，是A股市場上的包裝油第一股、玉米油第一股，上市13年來備受行業及資本市場關注。

玉米油其實并不是我國的傳統食用油種，在近20多年間快速興起，西王食品便是玉米油加工技術的開創者之一，其玉米油業務始于2000年前后，至今已建立了國內最大的玉米胚芽油生產基地，并發展成為小包裝玉米油的領導品牌。

2016年是西王食品發展歷程中的重要節點。為突破玉米油市場增長瓶頸，西王食品在這一年斥資收購了加拿大運動保健品公司Kerr，跨入大健康行業，從此實行食用油和運動營養品雙主業發展。

此后的2017年、2018年，西王食品瞄準“高端好油”的定位，形成以玉米胚芽油產品為核心，菜籽油、葵花籽油、花生油為補充的產品矩陣，植物油業務毛利率為35%左右，包裝油產品毛利高達40%，可謂上市以來的巔峰時期。其中2018年植物油銷量達25.5萬噸 （包裝食用油17萬噸，散油8.5萬噸）。

然而收購的運動營養品業務表現不及預期，Kerr公司的營收和利潤均連續下降。2019年因Kerr公司計提商譽減值，導致西王食品凈利潤虧損7.5億元。

與此同時，西王食品植物油業務的盈利能力也失去了增長鋒芒，疫情三年處于增收降利的狀態，植物油銷量徘徊于25萬噸。及至2022年和2023年，西王食品整體業績出現利潤虧損，植物油銷量降至19.3萬噸、16.8萬噸，毛利率分別降至9.8%、16.7%。

西王食品的植物油業績之所以出現較大幅度波動，主要受到市場需求、競爭格局及原料成本等因素的影響。

由于市場消費疲軟，增量空間有限，近年來食用油市場的品類之爭相比品牌之爭更為激烈。玉米油的最大競品是葵花油，兩者均定位中高端，價位也相接近。去年以來葵花油保持了較高的進口量，原料價格一度低于玉米油，對玉米油品類的拓展構成了顯著壓力。

西王作為玉米油品類的頭部品牌，需要面對的行業競爭對手更是有增無減。老對手長壽花啟動了A股募資進程，志在做大做強；食用油龍頭金龍魚和福臨門的玉米深加工產能均有所擴張，玉米油產業鏈閉環進一步提質升級；河北玉星食品、山東良友工貿等一批玉米油加工企業著手打響品牌，大有后來居上之勢；而在產業圈外，渠道商的各種玉米油自有品牌強勢崛起，正在接管超市貨架。

雖然市場環境日益嚴峻，西王食品仍有自己的"護城河"，體現在十余年日積月累建立起來的品牌知名度和消費者口碑、依托集團每年300萬噸玉米深加工能力的全產業鏈優勢、國內市場超幾十萬家的銷售網點及以“六重保鮮工藝”、”酶法脫膠生產”核心專利為代表的技術研發優勢等。

今年618電商大促期間，在食用油品牌風向標京東平臺，西王位居玉米油品類品牌排名第三；7月15日， 西王食品舉行了全國經銷商大會，現場訂貨金額超4.9億元，再創新高。

西王食品董事長王輝表示要聚焦玉米油主業，強化產品競爭力，加大品牌投入；西王集團未來將緊緊圍繞玉米深加工主業，加大資源投入，實現更高質量的發展。

在產能規模方面，西王食品在建30萬噸小包裝玉米胚芽油項目，總投資 14.92 億元。據先前公告，一期項目建成達產后，公司將在原有小包裝玉米胚芽油生產能力30萬噸基礎上，達到年產60萬噸規模，進一步夯實“中國玉米油城”的行業地位。

對于該項目，近期西王食品在回復問詢函的公告中披露：目前項目完工進度 23%，在有序推進中。新項目將達到雙酶法脫膠、物理脫酸新生產工藝要求，為行業領先水平，起到行業引領作用。

我國是全球第二大玉米主產國，玉米油年產量約150萬噸，亦位居全球玉米油生產的第二位。作為玉米深加工“黃金”產業鏈的一環，玉米油具有技術含量高、盈利能力強的特點，吸引著新生勢力不斷入局。隨著部分企業新增產能釋放，玉米油現有競爭格局正在逐步發生變化。

數據顯示，截至7月19日收盤，西王食品股價為2.44元，處于上市以來的低點。做了20多年玉米油的西王食品能否經受住市場的“千錘百煉”，實現“王者歸來”？時間會給出答案。