今天音樂比較開心，王德發(fā)

社融、人民幣貸款數(shù)據(jù)不斷新低，可以公布的數(shù)據(jù)似乎越來越少了。市場對政策的反擊如同新版庫爾斯克戰(zhàn)役，一再劃定的紅線，跟月老鬧著玩似的，沒有牽絆任何一對，反而被編成篩子。

相對于統(tǒng)計局在發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時候的難處，貨幣信貸方面的“數(shù)據(jù)修正”空間要小得多，因?yàn)榘丛職v次的數(shù)據(jù)都有公示，累加很好計算變化。

于是如今公布就強(qiáng)調(diào)前七個月，而不是7月，7月自己太拉跨必須跟另外六個月合并才勉強(qiáng)……也不好看。社融難繃，資本市場就難繃，M1負(fù)增，股市就負(fù)荊。

先說社融數(shù)據(jù)，前七個月社融總規(guī)模18.87萬億，比上年同期減少3.22萬億，7月份社融增加7700億，而6月份的數(shù)據(jù)是3.3萬億，不能說大幅下降吧，起碼也可以算跟庫爾斯克地區(qū)的俄 軍 防守差不多。

社融規(guī)模存量變化（同比）

人民幣貸款減少成了社融后撤的主因，照例，前七個月人民幣貸款增長13.53萬億，但前六個月就增加了13.27萬億，7月份勁增2600億，6月就遜色很多，足足2.1萬億。要不是6月?lián)沃?月就有點(diǎn)沒臉見人的感覺，當(dāng)然也可以歸功于擠水分，就是不知道這些水分之前上半年都在哪里藏著。

居民部門貸款減少了2100億，7月底1.25萬億，6月底則是1.46萬億。只有政府債同比增長了2802億。居民不體諒央行難處久矣，不但不肯借錢，反而積極還貸款和存錢。前七個月人民幣存款增長10.66萬億，總余額294.92萬億，其中居民部門存款增加8.94萬億，非金融企業(yè)的存款則下降了3.23萬億。

同時企業(yè)的短期貸款、中長期貸款也相對疲軟，有錢的企業(yè)短期投資、生產(chǎn)積極性不高，選擇存錢買理財；缺錢的企業(yè)能把欠款和工資付了就不錯。

貨幣供應(yīng)方面，截至7月底，M2是303.31萬億，但6月為305.02萬億；M17月份63.23萬億，6月份66.06萬億，雖然7月比6月都減少了，但兩者的剪刀差從-11.2%擴(kuò)大到-12.9%

同比數(shù)據(jù)變化趨勢

前期公布的PMI（制造業(yè)經(jīng)理人采購指數(shù)）49.4%，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）環(huán)比減0.2%、同比減0.8%，算變化不大，CPI卻增長0.5%，運(yùn)輸成本、季節(jié)因素天熱、多雨導(dǎo)致蔬菜等食品價格上漲。

綜上，除了存款和物價漲了，從企業(yè)到居民都缺乏借錢花的動力，積極穩(wěn)步落實(shí)三四年前的去杠桿指示。大家開玩笑說杠桿加在居民和私人部門，才叫去杠桿，房子在居民手里貶值，才叫軟著陸。大家都不傻，傻了三年要是還沒看明白那就是被刻意摁著不讓動，似乎也摁不住。

央行在一系列貨幣政策調(diào)控中，主要是降息、寬松，引導(dǎo)大家消費(fèi)、投資；然而三年多以前的付出今天有所收獲，周期有一定的滯后性，現(xiàn)在任你怎么調(diào)，市場心里有數(shù)。就好像俄羅斯的特別軍事行動，以為自己指哪打哪兒，結(jié)果1小時22分之后，迎來近900天冷靜期，似乎足夠反省。

另一個是既要又要，一方面財政發(fā)債，政府債的確支撐了一部分社融，同時為了控制收益率，央行一再發(fā)聲要求金融機(jī)構(gòu)別摻和，不讓你買你們非要買，之后表態(tài)說要借入國債拋售與多方博弈，又要求大商業(yè)銀行拋國債，還查買債的地方城商行，但10年期、30年期國債收益率一度被買跌超2.1%和2.3%（最近略有回升），市場在別無選擇被摁在地上揍了幾年后，似乎并不像政策想的那么聽話。

曾經(jīng)政策對市場指手畫腳，如同俄羅斯在特別軍事行動中的表現(xiàn)，兩年多以來只許我打你，但不許你打我，也不許其他國家對被侵略的烏克蘭提供支持。結(jié)果速通基輔未成，退守克里米亞后黑海艦隊(duì)旗艦、潛艇等艦艇被擊沉、擊傷，黑海艦隊(duì)僅剩嘿嘿。

吹上天的俄羅斯空天軍，只剩下吹才能上天，彈藥和技術(shù)不足，甚至還不如央行貨幣工具箱宣稱的有的是政策工具。嘴炮打不過海馬斯，F(xiàn)16這種老家伙稍微升級一下，一出場就震懾幾百公里。俄羅斯一再劃定的紅線，變得十分有趣，堪比政策對市場的傲慢。結(jié)果烏克蘭反攻了，庫爾斯克地區(qū)的突破數(shù)日之后俄羅斯仍然束手無策。

庫爾斯克的突出部，從二戰(zhàn)到今天，每次教訓(xùn)的都是獨(dú)裁者。

我想有天市場開始反擊的時候，對任何不尊重市場、嘴炮導(dǎo)向、恣意妄為的舉動，在最初擾亂市場，讓居民、企業(yè)承受挫折的時期，大家忍了，但不可長此以往形成慣例。市場也有一只無形的大手，比有形的大得多，打臉這事不是單方面的，俗稱一個巴掌拍不響。

之前北向資金實(shí)時數(shù)據(jù)不公布了，多地二手房成交價也不許中介公布了，我看今后失業(yè)、生育、房價、包括M2、M1和社融均可以采取不公布盲猜模式，反正戰(zhàn)報騙人，大家知道戰(zhàn)線在哪兒就行，也讓今年最忙的兩個部門——央行和統(tǒng)計局都歇一歇。

否則，學(xué)學(xué)馬某的接化發(fā)，

請以臉接掌。

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