今年的短債基金冠軍，在短債基金平均漲2%+的情況下，它漲了5.95%。

更重要的是，這只基金由“債王”劉濤管理。

一般來說，冠軍基金嘛，風格總要比其他基金極致些，才有可能拉開差距。

所以，當我看到這只基金時，心情...

01

我去看了凈值曲線，

主要是1、2月漲的多。1月漲了2.28%，2月漲了2.16%，之后幾個月和短債基金指數走勢接近。

具體來說，

上漲集中在2月19日之前，凈值從1.0177漲到1.0606，漲了4.22%。同期，短債基金指數漲了0.56%

仔細看那段時間的凈值披露周期，一周才公布一次。

這是一只“6個月定開債基”，2024年2月19日剛好是上一輪封閉期打開的日子。

所以，可以排除大額贖回的影響。

再看持倉，

今年一季度，提高了久期，但持倉以銀行二級債為主。

所以，為什么在打開封閉期前夕基金凈值持續大漲，一個多月就漲了4%呢？

雖然不太可能，但還是希望基金公司給個解釋，不然又是一樁懸案了...

這種懸案在債基市場并不少見。

今年4月25日，弘毅遠方中短債單日大跌0.68%。

當時，有人猜踩雷，有人猜其他原因，基金公司的回復也含爍其詞，只說“基金經理投資節奏有所失穩，痛定思痛后會重新理順節奏”。

現在再看這只基金，已經收復了失地，當時發生了什么，外界恐怕很難知道了...

咋說呢，就是希望債基能多一點透明度，碰到凈值大幅波動啥的，基金公司能多和基民溝通溝通~

02

再看看劉濤其他基金的表現。

雖然基金類型不同，但除“鵬華豐融”持有6%可轉債外，其他基金都是純債，也可以放在一起比較。

看業績，分化挺大。

和戴鋼共管的“鵬華泓尚”漲了6.87%。

代表基金“鵬華豐祿”、“鵬華豐融”分別漲了3.85%、3.55%，跑贏長債基金指數。

但也有幾只沒跑贏，還有2只跑輸短債基金指數。

深扒下去，

以“鵬華豐融”、“鵬華普天債券”為例。

兩只基金2018年4月12日后，都由劉濤獨立管理。

看收益，

“鵬華豐融”遙遙領先，“鵬華普天債券”和“長債基金指數”差不多打平。

看回撤，

也是“鵬華普天債券”大，2020年最大回撤3.34%。

問題出在哪呢？

綠線是“鵬華豐融”相對“鵬華普天債券”的超額收益。

可以看到，2021年之前，超額收益快速增長，2021年之后緩慢增長。

至于原因，

先看杠桿率，

2021年之前，“鵬華豐融”的杠桿率超過“鵬華普天債券”一大截，之后兩只基金的杠桿率差不多。

從杠桿的角度，能部分解釋兩只基金的業績分化。

另外，兩只基金的持倉重合度不高。

這是2020年的持倉，

“鵬華豐融”以城投債為主，“鵬華普天債券”以國開債為主。

這是今年的持倉，

雖說方向都集中到了銀行永續債和同業存單上，但重合度依然不高。

也就是說，

劉濤可能是用不同策略管理不同的基金，持倉重合度不高，基金收益也因此分化較大。

03

9月2日到18日，30年國債ETF連續11天收紅，大漲4.16%。

也順帶看看債券基金經理的選擇。

雖然債市連紅11天，但“持倉久期低于1-3年”的基金數量卻從815只增加到了1034只。

持倉久期介于“1-3年”和“5年”之間的基金數量從450只減少至268只。

所以，不要沖動，該保留的那份清醒還是要保留~