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9月25日，廣東芬尼科技股份有限公司（簡稱芬尼科技）終止上市審核。芬尼科技曾于全國中小企業股份轉讓系統掛牌，并于2018 年7月終止掛牌。2020年芬尼科技申報科創板，保薦結構為國元證券。此次IPO，公司轉戰深交所主板，將保薦機構更換為中信證券，擬募集資金8.5億元，采用的是深主板第一套上市標準。

《摩斯IPO》研究后認為，芬尼科技營收占比較大的海外市場自2022年銷量大幅下滑，目前整體已出現收入利潤雙雙下滑的情況，業績或許存在無法達到主板最新標準的風險。公司的重大經常性關聯交易及前員工成為經銷商的情況，又給此次IPO增加了不穩定因素。

芬尼科技是一家圍繞熱泵產品開展研發、生產、銷售及服務一體化業務的公司。公司的主要產品為空氣源熱泵及其相關產品，公司產品功能主要劃分為泳池恒溫熱水、采暖（制冷）、生活熱水和烘干等，廣泛應用于家庭、商業和工農業等三大領域。

宗毅、張利為一致行動人，為芬尼科技的控股股東暨實際控制人，二人直接和間接合計持有公司47,348,196 股，占公司總股本的 45.49%。公司的第三大股東是實控人宗毅的前妻田玉梅，離婚后持有公司9.29%的股份。另一位實控人張利，也同樣存在離異的情況，其前妻邢桂娟未持有公司股份。

2021年至2023年（報告期）芬尼科技已出現收入及利潤雙下滑的情況，公司營業收入分別為16.94億元、18.63億元和15.80億元，同期實現扣非歸母凈利潤分別為9474.94萬元、1.78億元和1.39億元。

2024年6月的招股書中，芬尼科技公布了2024年1-6 月未經審計的業績預測，公司預計實現營業收入 6.83 億元至 7.20 億元，扣非歸母凈利潤約4597.00 萬元至5196.00 萬元，公司業績或許存在無法達到主板最新標準的風險。

芬尼科技外銷占主營業務收入比例分別為 68.52%、66.53%和52.41%，產品銷往美國、法國、德國、加拿大等海外地區。公司境外銷售以 ODM 模式為主，報告期內，ODM 銷售收入分別為 11.50億元、12.24億元和8.11億元，占主營業務收入的比例分別為 67.99%、65.86%和51.54%。

2022年9月，德國頒布為期半年的《關于短期有效措施確保能源供應的條例》，禁止在游泳池和浴池中使用某些類型的加熱設備等節能措施。隨即，公司泳池恒溫產品需求應聲下滑。2021年至2023年，公司泳池恒溫產品銷售收入分別為9.68億、5.33億元和4.26億元，不斷下跌，尤其是2022年相較2021年，泳池恒溫產品銷售收入下跌了44%。芬尼科技曾坦言，如果海外 ODM 客戶的發展戰略發生變化，或公司的新產品不能滿足客戶需求，則公司境外銷售收入可能出現大幅下滑的情形。

整體來看，報告期各期，芬尼科技熱泵及相關產品銷量分別為27.1萬臺、19.13萬臺以及14.3萬臺，不斷下滑；產能利用率分別為100.63%、72.68%和66.36%，亦是不斷下滑。同期，公司普通經銷商數量從1214家、1067家下滑至960家。

芬尼科技原計劃使用募集資金中的4.18億元投入芬尼清潔能源裝備制造產業園項目，9000.88萬元投入熱泵部件制造項目。在建工程欄目中，2022年公司分別為芬尼清潔能源裝備制造產業園項目與熱泵部件制造項目投入了8921.44萬元與1337.43萬元，2023年，未見公司追加費用。

報告期內，芬尼科技存在的重大經常性關聯交易，包括采購商品、接受勞務，公司各期采購金額分別為1.34億元、3621.17萬元和2624.55萬元，占當期營業成本比例分別為10.90%、2.88%和2.56%。值得注意的是，上述關聯交易的供應商，許多是由兩位實控人前妻田玉梅和邢桂娟參股或共同參股的。

此外，報告期內，芬尼科技存在前員工及其近親屬在經銷商擔任主要股東、主要管理人員的情況。北京中能、山東中能和湖南豐誼三家前員工經銷商成立時間早于前員工離職時間，其中公司與北京中能合作時間早于前員工離職時間。交易所讓公司說明上述經銷商成立時間早于前員工離職時間、公司與北京中能合作時間早于前員工離職時間的商業合理性，是否存在其他利益安排。

作者 | 摩斯姐

來源 | 摩斯IPO（MorseIPO）