9月24日，人民銀行行長潘功勝在國新辦發布會上宣布了多項增量貨幣政策，包括：降低存款準備金率和政策利率，并帶動市場基準利率下行；降低存量房貸利率，并統一房貸最低首付比例；創設新的貨幣政策工具，支持股票市場穩定發展。

近央行人士向證券時報記者表示，央行創設新工具旨在穩定股市、提振信心。新工具充分體現了加大宏觀調控力度、增進宏觀政策協同。互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎貨幣規模。

在降準、降息政策考量上，央行的增量總量政策工具考慮到支持中國經濟穩定增長；推動價格溫和回升；兼顧支持實體經濟增長和銀行業自身健康性的平衡；保持人民幣匯率合理均衡水平上基本穩定；注重與財政政策的協調配合。

在支持房地產市場方面，銀行下調存量房貸利率，有利于進一步降低借款人房貸利息支持，還可以壓縮違規置換存量房貸的空間。

具體來看：

一是降低存款準備金率和政策利率。近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；今年內將視市場流動狀況，可能擇機進一步下調存量準備金率。降低中央銀行政策利率，7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%降至1.5%，引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業銀行凈息差穩定。

二是降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例。引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放房貸利率附近，預計平均降幅在0.5個百分點左右。統一首套房和二套房房貸最低首付比例，即二套房貸款最低首付比例由25%下調至15%。將5月份人民銀行創設的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行的資金支持比例由60%提高至100%，增強對銀行、收購主體的市場化激勵。將年底到期的經營性物業貸款和“金融16條”存量融資展期兩項政策延期至2026年底。

三是創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，將大幅提升資金獲取能力和股票增持能力。創設股票回購增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持股票。

降息、降準支持穩增長、穩物價、穩匯率根據本次發布會內容，在總量貨幣政策方面，潘功勝在本次發布會上明確央行將降準、降息。

在降低存款準備金率方面，近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元。

目前，金融機構加權平均存款準備金率為7%，其中大型銀行從現行的8.5%降至8%，中型銀行從現行的6.5%降至6%；農村金融機構等已執行5%存款準備金率的不再調降。

降準后，銀行業平均存款準備金率約為6.6%，年底前根據流動性情況還可酌情進一步調降存款準備金率0.25至0.5個百分點。

在降低政策利率方面，本次7天期逆回購操作利率從1.7%降至1.5%，在市場化利率調控機制下，帶動各類市場基準利率進行調整。預計本次政策利率調整，將帶動中期借貸便利（MLF）利率下調約0.3個百分點，預期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率也將下行0.2至0.25個百分點。

整體來看，人民銀行在貨幣政策調控中出于五點考量：一是支持中國經濟穩定增長；二是推動價格溫和回升；三是兼顧支持實體經濟增長和銀行業自身健康性的平衡；四是保持人民幣匯率合理均衡水平上基本穩定；五是注重與財政政策的協調配合。

本次利率調整對銀行凈息差影響總體中性。下調存量房貸利率將減少銀行利息收入，但也會減少提前還貸行為。央行降準相當于為銀行直接提供低成本資金運營，利率下降也可降低銀行資金成本。此外，預期LPR、存款利率會對稱下行，前幾輪引導存款利率下調的效果也在累積顯現。綜合考慮各項政策后，凈息差將保持基本穩定。

創設新工具穩定股市、提振信心

為維護我國資本市場穩定，提振投資者信心，在借鑒國際經驗以及現有再貸款、央行票據互換（CBS）等工具基礎上，人民銀行與證監會、金融監管總局協商，創設兩項結構性貨幣政策工具，支持資本市場穩定發展。

潘功勝指出，兩項工具是央行首次創設的支持資本市場的結構性貨幣政策工具。

證券、基金、保險公司互換便利支持符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成份股等資產作為抵押，從中央銀行換入國債、中央銀行票據等高流動性資產，將大幅提升資金獲取能力和股票增持能力。首期操作規模為5000億元，通過該工具獲取的資金只能用于投資股票市場。如果后期評估效果較好，還可以增加操作規模。

股票回購增持專項再貸款引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持上市公司股票。中央銀行向銀行發放再貸款，提供資金支持比例為100%，再貸款利率1.75%，商業銀行向客戶貸款首期額度3000億元，未來可視運用情況擴大規模。

近央行人士向證券時報記者表示，央行創設新工具旨在穩定股市、提振信心。互換便利將大幅提升機構的資本獲取能力和股票增持能力。此舉將顯著增強相關機構獲取資金的便利性，且互換融資被限定于投資股票市場，有利于更好發揮證券、基金、保險公司的穩定市場作用。

從國際比較看，如美聯儲2008年推出的定期證券借貸便利（TSLF）、央行在2019年推出央行票據互換（CBS）工具等類似的互換工具在國內外已有不少成功經驗。

需要注意的是，互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎貨幣規模。證券、基金、保險公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀機構融資能力，又不是直接給非銀機構提供資金，不會投放基礎貨幣。

央行創設專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購、增持上市公司股票。專項再貸款并非中央銀行直接或間接向企業發放貸款，是通過激勵相容機制，引導21家全國性銀行在自主決策、自擔風險前提下，向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，央行按照貸款的100%提供再貸款支持。

進一步降低借款人房貸利息支持

根據本次發布會內容，為支持房地產市場平穩健康發展，人民銀行擬會同金融監管總局出臺五項房地產金融政策：

一是降低存量房貸利率方面，人民銀行擬指導銀行對存量房貸利率進行批量調整，將存量房貸利率降至新發放房貸利率附近，預計平均下降0.5個百分點左右。

二是統一房貸最低首付比例至15%。全國層面商業性個人住房貸款將不再區分首套、二套住房，最低首付比例統一為15%。商業銀行根據客戶風險狀況和意愿，與客戶協商確定具體的首付比例水平。

三是延長兩項房地產金融文件期限。擬將“金融16條”中存量融資展期、經營性物業貸款兩項政策延期至2026年底。

四是優化保障性住房再貸款政策。擬將保障性住房再貸款政策中人民銀行的資金支持比例由60%提高至100%，加快推動商品房去庫存。

五是支持收購房企存量土地。在將部分地方政府專項債券用于土地儲備基礎上，研究允許政策性銀行、商業銀行貸款支持有條件的企業市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。必要時，人民銀行可提供政策支持。

整體來看，銀行下調存量房貸利率，有利于進一步降低借款人房貸利息支出，促進擴大消費和投資，也有利于減少提前還貸行為。此次存量房貸利率下調預計惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出1500億元左右。

同時，銀行下調存量房貸利率還可以壓縮違規置換存量房貸的空間，保護金融消費者合法群益，維護房地產市場平穩健康發展。