黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

前幾天，有個(gè)很久沒(méi)見(jiàn)的老朋友給我打電話，聊了很久。

原來(lái)，他一直默默關(guān)注我的公眾號(hào)，對(duì)此前幾篇分析創(chuàng)業(yè)板的文章印象很深，覺(jué)得蠻有道理，于是買了一部分創(chuàng)業(yè)板ETF放著，沒(méi)想到國(guó)慶節(jié)前A股暴漲，一下子被創(chuàng)業(yè)板的反彈能力感動(dòng)到了。

這次打電話是想問(wèn)我，

已經(jīng)賺了20個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板ETF要賣掉嗎？

其實(shí)，創(chuàng)業(yè)板也是我的真愛(ài)板。

過(guò)去幾輪熊市中，3000點(diǎn)以下買入創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，都給我?guī)?lái)了不錯(cuò)的收益。但在這波熊市中，特別是上半年，曾經(jīng)很失望，甚至一度懷疑創(chuàng)業(yè)板是不是已成昨日黃花。

但好在堅(jiān)持寫(xiě)公眾號(hào)，讓我養(yǎng)成了時(shí)不時(shí)復(fù)盤投資的習(xí)慣。在6月25日的文章里面（），我引用了霍華德·馬克思的一句話，

“低于價(jià)值買進(jìn)并非萬(wàn)無(wú)一失，但它是我們最好的機(jī)會(huì)。”

當(dāng)時(shí)，這句話其實(shí)也是給自己的鼓勵(lì)。

寫(xiě)完文章，我一次性加倉(cāng)了創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952）。接完朋友電話之后，我看了一下賬戶，截至10月22日，這筆投資已經(jīng)盈利29%。

“抄底買的創(chuàng)業(yè)板ETF已經(jīng)盈利，要賣掉嗎？”

朋友電話中拋出的問(wèn)題，也是在市場(chǎng)低迷時(shí)加倉(cāng)的基民朋友最為關(guān)心的話題。

關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，我們?cè)囍秩絹?lái)解答。

1?? 買入的理由還在嗎？

2?? 賣出后是否有更好的選擇？

3?? 當(dāng)前市場(chǎng)下有沒(méi)有更好的策略？

01

比歷史上88%的時(shí)候便宜，估值修復(fù)仍在路上

6月份的時(shí)候，我們敢于抄底創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，最主要的原因就是：太便宜了。

當(dāng)時(shí)做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，

自2021年到2024年2月5日（當(dāng)時(shí)的點(diǎn)位是1489點(diǎn)），創(chuàng)業(yè)板指在這輪熊市中已經(jīng)調(diào)整了兩年6個(gè)月的時(shí)間，最大跌幅超過(guò)56%，相當(dāng)于指數(shù)打4折；

而在此前兩輪熊市中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最多也就打3折，從調(diào)整的時(shí)間和幅度來(lái)看，當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)接近歷史極值。

用PE估值來(lái)衡量，同樣能得出便宜的結(jié)論。

在2月份創(chuàng)業(yè)板指跌穿1500點(diǎn)的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板指的市盈率TTM還不到23倍，處于歷史極低分位；在6月份抄底的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板指的市盈率也比歷史上96%的時(shí)間要便宜。

而根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板指市盈率最低時(shí)，如2012年12月586點(diǎn)時(shí)候28.8倍，2018年10月份1200點(diǎn)時(shí)候的27.04倍，事后來(lái)看，既是熊市調(diào)整的低點(diǎn)，也是一輪新牛市的起點(diǎn)。

正如霍華德·馬克思所說(shuō)，

“在所有可能的投資獲利途徑中，低價(jià)買進(jìn)顯然是最可靠的一種。”

市場(chǎng)短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重機(jī)，基于估值回歸的角度，“撿便宜”是我敢在當(dāng)時(shí)抄底創(chuàng)業(yè)板ETF的主要原因。

受一系列利好政策驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)自9月24日開(kāi)始啟動(dòng)一輪強(qiáng)勢(shì)反彈行情，截至10月18日，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲了43%。

短期漲了這么多，創(chuàng)業(yè)板指的估值還便宜么？

先來(lái)看看指數(shù)的點(diǎn)位。

在這波光速反彈行情中，創(chuàng)業(yè)板指再度扮演了反彈“急先鋒”角色。

“924”以來(lái)就有3個(gè)交易日漲幅在10CM以上，截至10月18日，指數(shù)點(diǎn)位反彈到了2195點(diǎn)，但距離2021年7月份的最高點(diǎn)3576點(diǎn)還有38%以上的距離，還處于打6折的狀態(tài)。

再看估值所處分位。

截至10月11日，創(chuàng)業(yè)板指市盈率PE(TTM)為31.69倍，處于指數(shù)基期以來(lái)12%分位，即估值仍然低于指數(shù)歷史88%的時(shí)間。

也就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)這輪底部反彈之后，創(chuàng)業(yè)板指的估值只是從“比歷史上96%的時(shí)候便宜”上漲到“比歷史上88%的時(shí)候便宜”，估值修復(fù)其實(shí)還沒(méi)有到位。

而復(fù)盤創(chuàng)業(yè)板指歷史估值分位，過(guò)去在低于歷史估值15%的時(shí)候開(kāi)始投資創(chuàng)業(yè)板指，最高漲幅達(dá)150%以上。

這樣看來(lái)，底部買入創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952）的理由仍然成立，雖然持倉(cāng)已有浮盈20%，但所投標(biāo)的指數(shù)的估值還處于較低分位，仍值得耐心持有。

02

反彈急先鋒、成長(zhǎng)科代表，創(chuàng)業(yè)板雖遲卻到

我在電話里問(wèn)朋友：“什么原因讓你考慮賣掉創(chuàng)業(yè)板ETF？”

他回答，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板ETF最先回本，賺錢了想要落袋為安，而其它一些還虧錢的基金和股票，反而想“再等等看”。

我當(dāng)時(shí)腦海里立馬就跳出了彼得·林奇的那句經(jīng)典名言：

“拋掉賺錢的好股票，抱著虧錢的差股票，無(wú)異于拔掉鮮花、澆灌雜草。”

當(dāng)初選中創(chuàng)業(yè)板指，除了估值便宜，還因?yàn)樗茿股的“反彈急先鋒” “成長(zhǎng)科代表”，如果僅僅因?yàn)樗盎乇究臁保韵劝阉u掉，不就是“拔掉鮮花、澆灌雜草”嗎？

1??反彈急先鋒

創(chuàng)業(yè)板一直以來(lái)都被視為A股的“反彈急先鋒”。

先來(lái)看看創(chuàng)業(yè)板在歷次牛市中表現(xiàn)。

在過(guò)去兩輪牛市行情中，創(chuàng)業(yè)板指最大漲幅分別達(dá)到555%和194%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300和中證500，而本輪市場(chǎng)見(jiàn)底以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)反彈了64%，表現(xiàn)依舊強(qiáng)于其它兩大寬基指數(shù)。

在“924”行情中，創(chuàng)業(yè)板指更成為增量資金加倉(cāng)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

9月24日~10月8日大反彈期間，創(chuàng)業(yè)板指6個(gè)交易日大漲66.6%，領(lǐng)漲各市場(chǎng)大盤指數(shù)和中信五大風(fēng)格指數(shù)。

而從長(zhǎng)期維度看，創(chuàng)業(yè)板自2010年基期以來(lái)，最高漲幅589.73%，在此區(qū)間滾動(dòng)三年最高漲幅達(dá)456.77%，均領(lǐng)先其它指數(shù)。

創(chuàng)業(yè)板指的這波表現(xiàn)，再次彰顯其作為“反彈急先鋒”的定位，只要市場(chǎng)有行情，它就能在前線沖鋒陷陣。

2??成長(zhǎng)科代表

創(chuàng)業(yè)板“十年一劍”，曾被視為A股的納斯達(dá)克，是成長(zhǎng)股的沃土。

創(chuàng)業(yè)板指更是成長(zhǎng)龍頭的集中營(yíng)，匯聚了一批“成長(zhǎng)科代表”。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是深交所多層次資本市場(chǎng)的核心指數(shù)之一，由最具代表性的100家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股票組成，權(quán)重行業(yè)包括電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、通信等，新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)占比高，成長(zhǎng)風(fēng)格突出。

表：創(chuàng)業(yè)板指前十大權(quán)重股

創(chuàng)業(yè)板指的前十大權(quán)重股，都是各行各業(yè)中耳熟能詳?shù)某砷L(zhǎng)股、科技股龍頭，代表著中國(guó)的先進(jìn)生產(chǎn)力，是真正的“科技打頭陣”。

這批“成長(zhǎng)科代表”也一直不負(fù)眾望，盈利能力較為穩(wěn)定，過(guò)去5年，創(chuàng)業(yè)板指ROE表現(xiàn)顯著高于中證全指。

3??時(shí)代旗手

跟單只股票相比，創(chuàng)業(yè)板指還有一個(gè)特點(diǎn)，就是它通過(guò)指數(shù)權(quán)重股的更迭，跟上產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰的節(jié)奏，永遠(yuǎn)聚集最能代表時(shí)代方向的100只股票，這種“生命力”，讓它得以穿越產(chǎn)業(yè)周期，成為每一輪牛市的時(shí)代旗手。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在過(guò)往幾輪上漲行情中，創(chuàng)業(yè)板指均能跑贏大多數(shù)股票，比如在本輪反彈中，創(chuàng)業(yè)板指就跑贏了全市場(chǎng)92%的股票，比起個(gè)人在創(chuàng)業(yè)板1350只股票中選股，投資難度可以說(shuō)大大降低了。

一通分析下來(lái)，我的第二個(gè)問(wèn)題也迎刃而解了。

創(chuàng)業(yè)板指可謂是我們組合里面的“彈性擔(dān)當(dāng)”，在本輪反彈行情中，創(chuàng)業(yè)板指“反彈急先鋒”“成長(zhǎng)科代表”“時(shí)代旗手”的特征再度得到了驗(yàn)證。

只要我們相信A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好，那么，對(duì)于當(dāng)前估值仍處于較低分位的創(chuàng)業(yè)板指，我們也有理由期待其仍將是上漲行情中資金的主戰(zhàn)場(chǎng)。此時(shí)，“拔掉鮮花，澆灌野草”，顯然沒(méi)必要。

03

投資創(chuàng)業(yè)板指還有更多的策略

跟我聊完，朋友覺(jué)得，創(chuàng)業(yè)板指仍然是性價(jià)比較高的“C位”，想要增加投入。但另一方面，他又有顧慮，10月9日以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指的波動(dòng)也很大，有點(diǎn)擔(dān)心市場(chǎng)震蕩，會(huì)吞掉一些前期積累的超額收益。

那么，投資創(chuàng)業(yè)板指有沒(méi)有更好的策略呢？結(jié)合過(guò)往自己的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，我分享了這幾點(diǎn)心得。

第一種，在市場(chǎng)底部區(qū)域一次性買入或者分批買入。

比如6月份創(chuàng)業(yè)板指估值低于歷史上96%的極值時(shí)刻，我當(dāng)時(shí)是一次性買入了創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952），買入后指數(shù)又跌了一段時(shí)間，這種操作挺考驗(yàn)心態(tài)，但獲利也很豐厚。

這時(shí)候注意一定要用閑錢投資，做好資產(chǎn)配置，才能夠等到黎明的到來(lái)。

第二種，基金定投。

如果判斷不了指數(shù)究竟處于什么位置，還要調(diào)整多久，但又不想錯(cuò)過(guò)反彈的行情，則可以通過(guò)基金定投的方式。

基金定投更適合大部分人，它的特點(diǎn)是省時(shí)省力、積少成多、無(wú)須擇時(shí)，最大的好處就是能夠讓資金分批進(jìn)場(chǎng)，一定程度上平滑持倉(cāng)成本。

創(chuàng)業(yè)板指波動(dòng)大，但長(zhǎng)期回報(bào)可觀，定投策略有助于“取長(zhǎng)補(bǔ)短”。

第三種，網(wǎng)格交易。

網(wǎng)格交易是一種介于定投和量化交易之間的策略。

一方面，它有點(diǎn)像“升級(jí)版的定投”，引入了價(jià)格波動(dòng)的考量，通過(guò)在不同的價(jià)格水平設(shè)置買賣點(diǎn)來(lái)捕捉市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的超額，相比普通定投更加有靈活性。

另一方面，它也是一種“簡(jiǎn)化版的量化交易”，講究交易規(guī)則和交易策略，但比起量化交易更為簡(jiǎn)單直接。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是在底部建好底倉(cāng)，然后用部分倉(cāng)位低買高賣，在下跌時(shí)分批買入（如每跌5%買入一份），上漲時(shí)逐步賣出（如每漲5%賣出一份），讓我們有機(jī)會(huì)在低位收集足夠的籌碼，在每一輪漲跌中積累收益。

創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952）也是一個(gè)比較適合做網(wǎng)格交易的品種。

首先，創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)前仍處于歷史估值底部區(qū)域，成長(zhǎng)性強(qiáng)，有長(zhǎng)期增值的空間，網(wǎng)格交易讓我們既能夠把握住指數(shù)上漲的貝塔，又能夠積累波動(dòng)中的超額收益。

其次，從歷史上看，創(chuàng)業(yè)板指波動(dòng)率高，在震蕩行情中，更適合波段操作。

第三，創(chuàng)業(yè)板ETF廣發(fā)（159952）規(guī)模已經(jīng)超過(guò)101億元（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截止2024/10/18）,規(guī)模靠前，流動(dòng)性好；同時(shí)，該ETF的管理費(fèi)率僅為0.15%/年，在同類13只跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF產(chǎn)品中處于最低檔，交易成本低，能夠減少交易摩擦，提高策略的執(zhí)行效率。

但有一點(diǎn)需要注意，網(wǎng)格交易更適合震蕩行情，單邊上漲或者下跌的趨勢(shì)中，可能就會(huì)影響收益，更適合有時(shí)間、有經(jīng)驗(yàn)又有精力學(xué)習(xí)打磨策略的交易型投資者。

04

結(jié)語(yǔ)：看電影前，先留意安全出口的位置

股票（基金）回本了，要不要賣？這在金融學(xué)上有一個(gè)專業(yè)名詞，叫做“處置效應(yīng)”。

意思是，投資人在處置股票時(shí)，傾向賣出賺錢的股票、繼續(xù)持有賠錢的股票，有國(guó)內(nèi)學(xué)者做過(guò)調(diào)查，說(shuō)中國(guó)股民的這種傾向比國(guó)外投資者更為嚴(yán)重。

但我們投資可不是為了“回本”，“回本出”有可能讓你沒(méi)有享受到上漲最豐美的階段，同時(shí)一旦在后續(xù)市場(chǎng)上漲的狂熱氣氛中忍不住高位追加，反而為虧損埋下了伏筆。

怎么辦呢？

其實(shí)，在做每一筆投資的時(shí)候，只要我們想清楚買入的理由，一旦買入的理由消失了或者證偽了，就是需要調(diào)整投資計(jì)劃的時(shí)候了。

就像小朋友們第一次去電影院看電影的時(shí)候，相信負(fù)責(zé)任的老師家長(zhǎng)們都會(huì)提醒他們，進(jìn)場(chǎng)之前，要先留意安全出口的位置，牢記安全疏散的方向。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎