10月30日，思睿首席經濟學家洪灝在接受采訪中，談到了最近的經濟和市場。投資作業本課代表整理了要點如下：1、如果只是情緒變化，例如十月第一個星期和九月最后一個星期的市場情緒變化，雖然容易引起市場暴漲，但其持續性并不強。

2、黃金行情并未結束，長期趨勢仍在上升，這是歷史性的機會......黃金應該成為每個人資產配置的一部分。3、白銀可能在年底表現超過黃金。4、要讓房地產銷售回暖，必須要發生的事情是，我們要看到就業情況改善和對未來工資收入增長的預期。社會福利的改善等都會幫助信心的調整，而不是心情好了，我今天出去買個樓。5、房地產是一個信息非常不對稱的市場......盲目去做一個非常大的commitment，你錯犯錯誤的概率是非常大。洪灝認為，如今信用貨幣的信用逐漸喪失，尤其是全球經濟放緩后，貨幣發行速度遠超經濟增長速度，自然會導致通脹。這就是為什么我們認為通脹會比預期更長、更高。那如何從這一趨勢中獲利？很明顯，就是投資與之相關的資產。

以下是投資作業本課代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

情緒變化引起的暴漲，持續性不強

市場不應過于執著于具體的數字，例如幾十萬億這樣的數值。更應該關注的是明年的財政規劃以及更長遠的經濟痛點，我們應如何利用政策來解決這些問題。在這些問題得到解決的同時，我們還需進行長期的結構性改革。例如，民生福利提升、社會保障提高、退休制度改革和戶籍制度改革等。這些都是長期的問題。如果這些問題能夠得到重視和討論，并且有計劃、有路徑地加以解決，我相信市場會更加健康。

而不是僅僅關注需要多少錢、給多少錢、去買股票。這樣市場可能會很快上漲。然而，這只是情緒的改變，情緒和信心是不一樣的。

情緒是指我今天的心情好壞，而信心是對于長期前景的信任和期望。因此，無論我今天的情緒如何，由于對未來有良好的憧憬，我不會因情緒波動而買賣股票。這就是為什么我們說股票的每日波動與基本面無關，它反映的是人的情緒。

29日晚，我看到一篇文章，提到可能推出十萬億的刺激計劃，市場興奮了一會兒，但很快又回吐了所有漲幅。這提醒我們在交易和制定未來預期時需要注意，信心的重塑需要比情緒波動更長的時間。

讓房地產銷售回暖，必須看到這些

要讓房地產銷售回暖，必須要發生的事情，我們要看到就業情況改善和對未來工資收入增長的預期。社會福利的改善等都會幫助信心的調整，而不是心情好了，我今天出去買個樓。我相信很少有人能夠這么做。

信心的重塑需要時間，這是我們在投資時需要特別注意的。如果只是情緒變化，例如十月第一個星期和九月最后一個星期的市場情緒變化，雖然容易引起市場暴漲，但其持續性并不強。

黃金會漲到你不信白銀年底表現可能會超過黃金

我曾經說過黃金會漲到你不信。當時沒有多少人相信，現在也不是所有人都相信，10月30日，黃金價格又站上2800，又是一個歷史高位。

這表明市場對信用貨幣、美元儲備貨幣地位以及新總統上任后政策選擇的質疑。同時，各國央行，包括中國央行，不斷增持黃金儲備，這些都推動了黃金價格上漲。

在當前經濟環境中，價格上漲的通常是供應有限的商品。例如，加密貨幣和比特幣不斷創新高，黃金和白銀表現也很好。今年漲幅最大的資產類別，一是比特幣，二是黃金，三是白銀。白銀可能在年底表現超過黃金。雖然不是所有人相信黃金的價值，但它依然是重要的資產。

過去，金本位制度限制了貨幣政策的發展，導致貨幣增長速度跟不上經濟發展速度，進而引發通縮壓力。所以，金本位制度被放棄，日本和美國取消了資本流動限制，這是一個革命性的變化。

然而，如今信用貨幣的信用逐漸喪失，尤其是全球經濟放緩后，貨幣發行速度遠超經濟增長速度，自然會導致通脹。這就是為什么我們認為通脹會比預期更長、更高。

黃金應該成為下一階段每個人資產配置的一部分

那如何從這一趨勢中獲利？很明顯，就是投資與之相關的資產。我在微博上多次提到，黃金行情并未結束，長期趨勢仍在上升，這是歷史性的機會。一定會有人說，這個黃金的零售我還沒有講。黃金零售并不是黃金本身。對，我也沒有要你買黃金首飾股，因為首飾股賺的都是加工費，不僅僅是黃金。還有很多擁有金礦的公司，我們不提名字，大家也知道那幾個黃金公司。他們手上擁有金礦，黃金ETF、黃金期貨，尤其是人民幣黃金期貨，上海是可以買的。還有實物黃金也是可以的。還有在美國上市的各個黃金股的ETF，還有小型的黃金礦業公司，它們都漲得非常好，而且它們的漲幅是跟黃金價格一致的。黃金應該成為每個人資產配置的一部分，尤其是對于中國家庭而言。官方數據顯示，中國家庭的資產配置70%在房地產，實際可能更高。相比之下，股票市場的配置可能不到10%。

而房地產市場在下跌前的規模是500到600萬億，是全球最大的資產類別。在如此高度集中的資產配置中，很少有人長期持有股票。我們說的配置是指三年、五年甚至更長時間，以降低投資組合的風險。

許多人對黃金的認知仍停留在交易層面，這就是為什么他們只用1%或2%的投資組合嘗試黃金、股票等。這是一種投機的倉位，而不是配置的倉位。每個人的投資風格不同，有人喜歡實物資產。但在下一個階段，每個人的投資組合中都應該有黃金這種供給有限的資產類別，會幫助你化解投資組合中的很多風險。

例如，美債收益率上升、美元走強時，黃金也走強。這種情況歷史上不多見，因為黃金是以美元定價的，通常美元漲，黃金不漲。但當前市場對經濟通脹的預期在改變。

無論哪個總統上臺，財政赤字都會擴大，只是看誰更不負責任。因此，美國的財政赤字會非常大，目前約6%。在如此高的財政赤字下，需要通過發行美債來融資。

那么以什么利率發行呢？如果是5%的利息，年息成本將非常高。這就是市場不再相信所謂信用貨幣的原因。

美元、人民幣、日元前景

當然，美國這樣做，其他國家也在競爭性貶值。雖然美國相對較好，但當所有國家都貶值，美元仍會升值。例如，人民幣快速波動后又回到7.14-7.15左右。

日本政壇近期出現僵局，可能導致市場對日元前景無法定價。日本央行在加息決策上會投鼠忌器，因為加息可能對日本債市和股市造成沖擊。

日本央行可能會考慮與中國央行的人民幣互換協議，以補充流動性。日元貶值對日本出口有利，但對國民福利不利，因為通過匯率貶值，福利被轉移到海外。

盡管日本股市上漲，但生活成本上升，國民并無實質性好處。匯率快速貶值雖然利于出口，但對國民利益有限。

香港經濟如無改善，樓市難支撐

如果美債收益率不下降，美聯儲無法降息，香港也無法降息。香港與大灣區聯系緊密，但樓市仍然昂貴。香港員工不愿接受內地薪水，競爭力雖有，但房價高。

香港的樓市需要實際的經濟支持。美聯儲高利率環境下，香港經濟若無改善，樓市難以支撐。

美聯儲第一次加息50個基點，市場預期快速降息。然而，美國國債收益率仍高，香港經濟需改善以支持樓市。

即便樓市下跌20%，大部分人仍買不起房。香港樓市價格高企，房地產泡沫顯著。

房租上漲，但樓市價格波動不會改變購房決策。房價漲跌5%對大部分人影響不大。

房價或許會腰斬，但這未必是壞事。對于擁有多套房產的人可能不利，但對普通市民而言，可能釋放經濟活力。經濟增長需依賴科技創新和生產力，而非炒房。

香港今年的財政赤字是多少？我們以每年2000億美元的速度消耗儲備。現在大概是4000億美元儲備，去年大概是6000億，前年8000億，雖然現在儲備仍然充足，但需謹慎。

香港政府財政狀況優于內地，但主要收入還是賣地的收入。過度依賴土地財政將來可能被動。那為什么北部都會買房的朋友，干嘛不過河買呢？河那邊對岸便宜一半的。現在從羅湖到金鐘也就40分鐘地鐵，為什么不去那邊？這也很puzzling（迷惑）。

房地產是一個信息非常不對稱的市場，絕大部分買家并不清晰知道每個地方樓的供應情況，價格漲跌等，很多都是沒有什么information的。在如此信息不對稱的市場中，盲目去做一個非常大的commitment，你錯犯錯誤的概率是非常大。

北部都會發展房地產可能是不得已的選擇。