本文由無冕財經（wumiancaijing）原創發布

作者：譚嘉琳

編輯：陳澗

設計：嵐昇

國外，馬斯克借大選的熱度把AI概念炒得火熱；國內，做AI大模型的明星企業“月之暗面”也因資本糾紛吸了波流量。

據暗涌Waves報道，月之暗面的創始人、CEO楊植麟，以及聯合創始人、CTO張宇韜，被一部分老股東提起仲裁，相關電子仲裁申請書已遞交香港國際仲裁中心。

去年創立月之暗面前，90后清華學霸楊植麟和張宇韜曾于2016年創立AI公司循環智能。而此次對月之暗面提起仲裁的，是循環智能7家投資方中的5家——金沙江創投、靖亞資本、博裕資本、華山資本和萬物資本。

月之暗面，便是當下大熱的AI大模型kimi的背后公司。去年10月，文字AI大模型的潮流正興起，kimi以長文本分析為強項殺出重圍，也讓月之暗面及其90后創始人楊植麟走進公眾視野。

憑借著“天才少年+領先技術”的故事，月之暗面兩年內獲得騰訊、阿里、紅衫中國等眾多機構的投資，目前估值33億美元（約合238億人民幣）。

“天才少年”如何應對資本發難？

失算的前股東們“眼紅”了？

一切都與利益有關。

據暗涌Waves，知情人士曾透露，仲裁是由于楊植麟和張宇韜當初在還沒獲得同意豁免書時，就擅自出去創業并啟動融資。

所謂同意豁免書，指以書面形式同意創業者再次創辦新公司，或者從事與原公司存在競爭關系的業務，用來保證前投資者的權益不會受損。

然而，據財經網援引知情人士，楊植麟在出去創業前已發送郵件經循環智能的所有董事確認過，但在新創業公司的股權和收益分配上沒有達成一致，就此埋下禍根。

早在2021年9月，楊植麟便退出循環智能的股東名單。到了2023年2月，AI大模型投融資風口正興起，楊植麟便集中做月之暗面的第一輪融資。

▲楊植麟是一位技術天才。圖片來自“海外獨角獸”。

天眼查顯示，2023年6月，月之暗面便完成近20億天使輪融資，投資方為紅杉中國、真格基金、今日資本和礪思資本。如今發起仲裁的幾位前股東，在天使輪以及后面的幾輪融資中都未出現。

這些前股東當時放棄跟投月之暗面，或許是源于對大模型的理念分歧——投資者更希望加速AI應用商業化，而技術出身的楊植麟，更看重科技理想，商業落地不是主要目標。

楊植麟曾在公開采訪中表示，AI的重點不是找到PMF（產品市場匹配度），而是在接下來十到二十年如何改變世界。

或許正是由于創始人對應用落地“不感興趣”，月之暗面的商業化確實總是“慢半拍”。

專注to C的kimi大模型，上線以來完全免費，且不限次數使用。直至今年5月份，kimi才開始試水商業化，采用的還是用戶自愿打賞的形式，金額可以選擇5.2元/4天、9.99元/8天、28.8元/23天等。在此之前，百度的文心一言4.0和帶起大模型熱潮的ChatGPT 4.0早已對個人用戶收費。

此外，今年8月，kimi才宣布開放企業級API，但具體落地還未明確。而同為“AI六小龍”之一的MiniMax早已開始海外to C的商業化,且已經實現to B業務的營收，據媒體測算今年的收入能達到7000萬美元。

對比楊植麟的前公司循環智能，恰恰專注to B，主要面向企業營銷客服提供AI軟件，商業導向明顯。

后來的事實證明，AI熱潮中，還是楊植麟“天才少年+領先技術”的故事更勝一籌，掃獲資本界青睞，成立一年多便完成4輪來自大機構的巨額融資。最新的一次，是今年8月獲得騰訊投資、阿里巴巴等的超3億美元融資，估值飆升至33億美元。

▲月之暗面所獲的幾輪融資，圖片來自天眼查。

而天眼查顯示，循環智能今年10月已因未按期限公布年度報告被列入經營異常。

外界認為，也許是前股東們眼紅月之暗面發展順利，由此提起仲裁。

據第一財經，今年3月，月之暗面大火，估值已達到25億美元，循環智能投資人便提出希望獲得月之暗面創始團隊約50%的股權，彼時價值約1億美元。此消息當時未得到確認，但現在可以推測，當時并沒有談妥。

天才少年也逃不過資本糾葛

初創企業遭股東“發難”，這種情況并不少見。前有羅永浩和錘子科技的投資人鄭剛“互撕”多年，最近也有“懂球帝”創始人聲稱遭到投資人和競爭對手“聯合做局”，本質都是股權、債權分配引起的糾紛。

此次前股東提起仲裁，月之暗面委托的律師事務所向媒體公開表示：“該事項既缺乏法律依據，也不具備事實基礎，本所將依法提出抗辯。”

然而，盡管月之暗面自身技術“能打”，也有駁回仲裁的底氣，但如何處理好資本的關系、解決輿論糾紛，對月之暗面而言一直不容易。

今年4月，楊植麟套現數千萬美元的消息頻傳，盡管當時月之暗面已出面辟謠，但如今再看，輿論風波與資本糾葛不無關系。

此外，月之暗面與此次牽頭發起仲裁的金沙江創投，頗有淵源。

金沙江創投的主管合伙人之一朱嘯虎曾公開表示，自己不會投任何一家中國大模型公司，也正是如此，金沙江創投沒有參與過月之暗面任何一輪融資。但業內傳聞，失去前股東支持的月之暗面后來得以估值飆升，轉折點在今年2月，獲得由阿里巴巴領頭的超10億美元A+輪融資，而這“翻身一仗”恰恰得益于資本圈內貴人相助。

當時金沙江創投的主管合伙人中，還有一位名為張予彤的高管，是楊植麟的清華校友。據媒體報道，月之暗面的A+輪融資正是由張予彤牽橋搭線促成。

今年4月，張予彤從金沙江創投離職，業界便流傳起張予彤將入職月之暗面的言論。盡管謠言后來已被打假，但輿論已將張予彤與月之暗面及楊植麟“捆綁”，猜測金沙江創投起初能投資楊植麟創業的循環智能，也定是因為張予彤在其中助力。

當然，流言始終真假難辨，但至少說明了一定問題——月之暗面與資本間的糾葛，是頭號也是長期的難題。

據AI鯨選社，月之暗面正在做新一輪的融資，而老股東此時發難，也有著影響下一輪融資的談判籌碼。然而，作為“燒錢”不斷的AI創企，拉好資本關系獲得持續的融資，才能“續命”發展。

一方面，AI技術不斷迭代，也意味著企業需要不斷的研發資金投入，而商業化較落后的月之暗面，離盈利還有太遠的距離；另一方面，為穩住to C的基本盤，kimi在營銷上尤為激進，這又是一項“燒錢”的支出。

業內傳聞，僅是今年第三季度，kimi在營銷上已砸錢1.5億，主要集中在社交媒體上的廣告投放。業內人士分析，盡管這一具體數字不一定準確，足以體現kimi在推廣上的“豪橫”。

▲幾項AI應用的營銷投放金額，圖片來自AI鯨選社。

如此看來，“天才少年”楊植麟除了講好技術故事，還得不斷學習如何與資本博弈，給科技理想拉來“續命”的本錢。

就目前而言，專業人士認為，月之暗面與老股東的仲裁糾紛大概率會走向和解。據搜狐財經援引律師觀點，仲裁往往是一種拉回談判桌的手段，后續可能會促進雙方形成新的利益分配共識。

不論結果如何，此次“天才少年VS資本”的鬧劇，確確實實給月之暗面以及其他創業企業，又敲響了一次警鐘。