本周三，“懶貓全球配置組合”買入了以下資產，主要集中在美股、美債、黃金、日股和印度。

盡管昨日有所回調，但美股漲勢依舊強勁。

11月尚未過半，以科技股為主的納斯達克指數(shù)已上漲6.6%，標普500漲幅為5.1%，道指也漲了4.9%，三大指數(shù)在周一創(chuàng)下新高。

美股的上漲在一定程度上已經超出了當前的基本面表現(xiàn)。

截至11月8日，標普500指數(shù)中91%的公司已發(fā)布三季度財報，顯示標普500的利潤同比增長5.3%，為連續(xù)第五個季度實現(xiàn)盈利增長。

然而，超出預期的公司數(shù)量和超預期幅度均低于五年平均水平。

美股目前確實處于高估狀態(tài)，11月7日標普500的12個月遠期市盈率達到22.2，超過過去5年（19.6）、10年（18.1）、15年（16.4）、20年（15.8）和25年（16.4）的平均值。

然而，當前的業(yè)績與價格已經不是主要關注點，投資者的目光聚焦在特朗普上任后美國經濟前景的改善預期上。

特朗普在競選中承諾將公司稅率從21%降至15%，并減少監(jiān)管，市場普遍預期未來公司盈利將加速增長。

例如，美銀預測到2025年標普500指數(shù)的每股收益（EPS）將同比增長13%。高盛也預計減稅可以推動EPS提高4個百分點。

華爾街知名策略師、長期看多的艾德·亞德尼(Ed Yardeni)將2024年底標普500指數(shù)目標上調至6,100點，2025年提升至7,000點，2026年上調至8,000點，并認為2030年前可能達到10,000點。

我們在投后群中分享過，盡管美股估值較高，但有時候高估值會持續(xù)很久。

過去十幾年，美股估值絕大多數(shù)時間都保持在較貴的區(qū)間，牛長熊短是美股的重要特征。

短期內，預計到1月20日特朗普正式上任前，美股的投資價值仍相對突出。宏觀環(huán)境依然有利：經濟強勁，企業(yè)盈利樂觀，美聯(lián)儲還在降息中。

因此我們繼續(xù)定投標普500，以及估值相對低一些的標普500等權重指數(shù)。

此外，我們還繼續(xù)買入美債。近期十年期美債收益率大幅反彈，已經逼近4.5%。

美債遭遇拋售的原因在于市場對特朗普任期內減稅政策的擔憂，認為這可能會大幅削減政府收入，同時增加財政支出，進一步加劇本已高企的美國赤字。

此外，特朗普可能還會加征關稅并加大非法移民遣返力度，市場因此預期通脹壓力將上升。

短期內，若共和黨成功控制眾議院，市場情緒可能進一步“亢奮”，十年期美債收益率或將挑戰(zhàn)本輪行情的高點5%。由于收益率和價格負相關，這意味著美債價格可能會進一步下跌。

然而，特朗普政策是否會顯著推高赤字和通脹尚不確定。

他一再表態(tài)要控制通脹和削減赤字，并擬成立“政府效率部”（DOGE），任命特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克與拉馬斯瓦米共同領導，負責控制政府支出。

特朗普說，我們將消除每年6.5萬億美元政府開支中存在的大量浪費和欺詐，政府效率部“將創(chuàng)造前所未有的創(chuàng)業(yè)式政府管理方式”。

馬斯克預計他可以削減聯(lián)邦預算至少2萬億美元，拉馬斯瓦米則提出通過社會保障號碼裁員，精簡75%的聯(lián)邦官僚機構，關閉不必要的部門，并廢除未經國會通過的違憲法規(guī)。

財政部長熱門人選本森特也表示將與馬斯克合作，進一步削減聯(lián)邦支出。本森特的目標是將赤字占GDP比重從7%減少至3%。

當年馬斯克在收購Twitter后，直接將員工砍掉80%，成功節(jié)省了巨額開支。如果以創(chuàng)業(yè)式的方式管理政府支出，他會取得成功嗎？

投資界很多大佬有一個經驗教訓：不要做空Elon Musk。

如果“影子總統(tǒng)”馬斯克能夠成功削減開支，未來也可能會迎來股債雙牛。

另外從匯率角度來看，若特朗普加征關稅，參考此前貿易戰(zhàn)的經驗，美元匯率可能還有較大漲幅，目前購入美債可能在匯率上也有一些收益增強作用。

本期我們在4.43%位置繼續(xù)配置買債，如果收益率進一步上行，我們會加大買入力度。

同時，我們增持黃金。自10月底以來，國際金價已累計下跌7%，創(chuàng)下年內最大跌幅。

金價下跌的原因包括特朗普勝選后投資者獲利回吐、美元和加密貨幣走強的替代效應，以及共和黨可能的孤立主義政策帶來的地緣政治緊張減弱。

盡管如此，從匯率的角度來看，參考特朗普第一任期的經驗，美元可能有較大升值空間，若關稅政策施行，美元漲幅可能更大。

對于人民幣投資者而言，目前購買黃金仍具一定匯率緩沖。考慮到現(xiàn)有國際體系繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)，我們在這一輪回調中會繼續(xù)買入黃金。

我們還定投了日本股市。

日本最大的政治不確定性已經解除。執(zhí)政聯(lián)盟的自民黨和公明黨未能獲得絕對多數(shù)，作為自民黨總裁的石破茂必須尋求在野黨的合作和支持，他可能會放緩鷹派立場。

特別是在特朗普上臺后的美元強勢背景下，日元貶值的趨勢利于日股上漲。

目前日股估值處于中性位置，本期我們保持對日股的常規(guī)定投。

此外，我們小幅增持了印度股指。受全球資本再平衡及美債收益率上升等因素影響，印度股市繼續(xù)調整，以美元計的MSCI印度指數(shù)11月至今下跌了1.8%，自9月底以來已下跌超過10%。

盡管如此，我們依然看好印度的長期發(fā)展?jié)摿Γ瑫r，從資產配置角度來看，印度在組合中的權重也較低，因此我們繼續(xù)堅持定投策略。

最后，歡迎成為懶貓組合客戶，如果你已經購買了任一組合，可以添加小助手進入實時交流群，我們會在客戶群中更及時通報相關調整，并和大家互動交流。

注：本文所有行情數(shù)據(jù)，均來源于wind。

“懶貓全球配置組合”于2024年1月18日正式對外，這是一個通過定投方式配置全球資產的投顧組合，組合持倉以指數(shù)基金和QDII為主。

我們希望通過配置相關性更低的資產，創(chuàng)造多個不同的資金流，適應不同的市場環(huán)境，并且平滑波動，帶來更好的持有體驗。

在這個組合里，除了傳統(tǒng)的國內股債，你還會看到大量的海外資產，甚至黃金和原油。

組合的配置屬性決定了，未來如果某一類資產（比如A股）出現(xiàn)大級別反彈，我們可能落后于市場，但如果出現(xiàn)大幅度調整，我們也能擁有更好的緩沖墊。

以下是組合跟投入口：

如果你的風險偏好沒那么高，想給1-3年不用的閑錢找個去處，獲得長期穩(wěn)健收益，

也可以看看懶貓另外一個組合——懶貓全球穩(wěn)健，這是一個偏固收+的組合，波動相對于懶貓全球配置組合會小一些。

為什么要選擇全球配置？我們在組合首發(fā)文中提到過：

·如果只買股票（以滬深300為例），過去十年，你的年化收益是3.45%，但最大回撤高達46.7%，

·如果只買債券（以中長期純債指數(shù)為例），過去十年，你的年化收益是4.86%，最大回撤2.71%，

·但如果將二者按照1:1的比例進行配置，年化收益是4.19%，最大回撤在29.18%。

如果加入30%的海外資產（標普500）和10%的大宗商品（黃金），

近十年總收益達到102.21%，年化收益提高到7.24%，最大回撤縮小到20.96%，下圖紅線：

（四個組合的模擬歷史業(yè)績未經過再平衡處理，測算時間為2014年1月1日至2024年1月15日，數(shù)據(jù)來源：WIND）

之所以有這么神奇的功效，是因為各類資產之間的低相關性。

當A大跌的時候，B能少跌或者上漲，A+B的組合就能平滑波動，帶來更好的持有體驗。

從歷史上看，沒有哪一類資產是“永遠的神”，因此，做全球配置、多資產配置，對普通投資者來說非常重要。

未來的世界，充滿了不確定性，普通人唯一能應對的方法，就是做到足夠有效的分散。

如果你是首次跟投的用戶，可以先閱讀這條【跟投指南】，并重點注意以下事項：

1，設置好每期固定的買入金額

如果有你有一筆閑錢想投資，比如10萬元，這筆錢按照3年分批投入來算，每一期設定的跟投金額可以是10萬÷3（年）÷50（周）=667元。

如果你希望將每月的現(xiàn)金流拿一部分出來做投資，比如每月投入2000元，按照組合每周一次發(fā)車來算，每一期設定的跟投金額可以是2000÷4（周）=500元。

2，開啟自動跟車

自動跟車功能類似于一個【定投】開關，可以避免錯過某次發(fā)車。設置路徑如下：

進入資產組合頁，開啟點擊【自動跟車】，設置每期跟車具體金額數(shù)，點擊確定即可。

基金投顧服務由盈米基金提供。“懶貓全球配置組合”風險等級為R3，適合C3及以上的投資者；“懶貓全球穩(wěn)健組合”風險等級為R2，適合C2及以上的投資者。基金投資組合策略為其他客戶創(chuàng)造的收益，并不構成業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投資組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異，過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，如需購買相關產品，請您提前做好風險測評，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷購買與自身風險等級和承受能力相匹配基金產品或基金投資組合策略，獨立承擔投資風險。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所有的固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。因基金投資顧問業(yè)務尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。市場有風險，投資需謹慎。