寒武紀(jì)納入上證50，是對(duì)資本市場(chǎng)的諷刺？

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寒武紀(jì)被“抬進(jìn)”上證50

上個(gè)周末關(guān)于股市的話題爆了。

市場(chǎng)討論最熱烈的是上證50、上證180、上證380、科創(chuàng)50等指數(shù)調(diào)整樣本的事。

11月29日，上交所及中證指數(shù)有限公司，發(fā)布滬深300、上證50、上證180、中證A500等指數(shù)樣本定期調(diào)整結(jié)果。

上證50把寒武紀(jì)、賽力斯、中國(guó)中車、京滬高鐵、洛陽(yáng)鉬業(yè)調(diào)入；被調(diào)出的則是特變電工、上汽集團(tuán)、片仔癀、中國(guó)電建、兆易創(chuàng)新。

調(diào)整將于2024年12月13日收市后生效。

兩個(gè)看點(diǎn)，一個(gè)是上汽出局，賽力斯進(jìn)場(chǎng)。

上汽集團(tuán)曾是國(guó)內(nèi)最大的傳統(tǒng)車企上市公司，總資產(chǎn)接近萬(wàn)億，其高貴的“靈魂”讓華為高攀不起，結(jié)果在2024年尾被踢出上證50。

當(dāng)然，2024年的賽力斯確實(shí)猛。

業(yè)績(jī)上，前三季度營(yíng)業(yè)總收入1066億元，同比增長(zhǎng)5倍，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到40.4億元。

銷量上，其新能源汽車銷量持續(xù)攀升，1-9月累計(jì)賣出31.67萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)364%。

在資本市場(chǎng)上，賽力斯?jié)q得也很兇，今年以來(lái)股價(jià)漲超70%，實(shí)至名歸。

另一個(gè)是——寒武紀(jì)入選上證50指數(shù)，讓大家驚掉下巴。

要知道上證50指數(shù)代表了啥？

它代表了上海證券市場(chǎng)中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票。

它能反映上海證券市場(chǎng)中，最具市場(chǎng)影響力的一批龍頭企業(yè)的整體狀況。能入圍上證50指數(shù)，代表著資本市場(chǎng)對(duì)你的認(rèn)可。

但是寒武紀(jì)除了股價(jià)漲得猛還有什么？作為一個(gè)營(yíng)收幾個(gè)億，連年虧損的企業(yè)，卻有著2300多億市值，是不是巨大的泡沫？

好比，你憑本事進(jìn)的培優(yōu)班，是又紅又專的向陽(yáng)少年。

可有一天教導(dǎo)主任通知，說(shuō)你得讓出座位，因?yàn)橛袀€(gè)人要頂上來(lái)。

然后你一查，這人幼兒園以來(lái)全科不及格，卻是個(gè)網(wǎng)紅！

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連虧7年的寒武紀(jì)

上證50的樣本股都是有利潤(rùn)且經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健的大公司為主，能入選的公司基本是業(yè)績(jī)優(yōu)異、盈利穩(wěn)定的好學(xué)生。

但也有例外，就比如寒武紀(jì)這種的。

公司成立于2016年3月15日，是一家專注于人工智能芯片產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新的公司。業(yè)務(wù)范圍覆蓋智能云服務(wù)器、智能邊緣設(shè)備和智能終端的核心處理器芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。

如果其他文字看不懂，只需要記住AI芯片這個(gè)關(guān)鍵詞。因?yàn)樗獙?duì)標(biāo)的對(duì)象，英偉達(dá)，也是以AI芯片這個(gè)產(chǎn)品屢創(chuàng)新高。

“上市即巔峰”的寒武紀(jì)在2020 年，僅歷時(shí)4個(gè)月審批就成功登陸科創(chuàng)板，一度風(fēng)光無(wú)限。上市首日大漲229.86%。四天后總市更是值突破1000億元。

后來(lái)ChatGPT概念爆火，寒武紀(jì)股價(jià)在2023年不斷上漲，相較于2022年末上漲了三倍有余。

到了今年，寒武紀(jì)的市值在短短兩個(gè)月內(nèi)暴漲超過(guò)150%，超過(guò)了2400億元人民幣，不斷刷新歷史新高，成為國(guó)內(nèi)芯片半導(dǎo)體行業(yè)上市公司中排名第三的股票，僅次于中芯國(guó)際和海光信息。

高手都愛(ài)講故事，但對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)才是生命線。

一輪又一輪的暴漲之后，發(fā)現(xiàn)寒武紀(jì)根本就賺不了。

從2017年上市至今，寒武紀(jì)已經(jīng)巨虧了50多億，就拿從2022年至今計(jì)算，也虧了近30億。光從財(cái)務(wù)角度考慮，公司簡(jiǎn)直就是個(gè)燒錢機(jī)器。

最新的財(cái)報(bào)，在2024年三季度，公司扣非歸母凈利潤(rùn)虧損8.62億元，盡管同比去年虧損9.49億元的情況有所好轉(zhuǎn)，虧損幅度減少了不少，但總體的虧損狀況仍然不容忽視。

反觀寒武紀(jì)“對(duì)標(biāo)”的英偉達(dá)在2024財(cái)年第二季度的財(cái)報(bào)顯示，其總收入突破135.1億美元，環(huán)比增長(zhǎng)88%，同比增長(zhǎng)101%！

其中，凈利潤(rùn)達(dá)到61.88億美元，環(huán)比增長(zhǎng)203%！

寒武紀(jì)屬于業(yè)績(jī)從沒(méi)強(qiáng)過(guò)，炒作從未停過(guò)。

這一次進(jìn)入上證50，也在意料之中。

首先看上證50調(diào)入規(guī)則。???

根據(jù)相關(guān)規(guī)則，上證50指數(shù)是以上證180指數(shù)樣本為樣本空間，挑選上海證券市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只證券作為樣本，綜合反映上海證券市場(chǎng)最具市場(chǎng)影響力的一批龍頭企業(yè)的整體表現(xiàn)。樣本股票每半年調(diào)整一次。

在確定樣本空間的基礎(chǔ)上，上證50指數(shù)根據(jù)總市值、成交金額對(duì)股票進(jìn)行綜合排名，取排名前50位的股票組成樣本，但市場(chǎng)表現(xiàn)異常并經(jīng)專家委員會(huì)認(rèn)定不宜作為樣本的股票除外。此外，參考依據(jù)還包括股票近1年來(lái)的交易數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

截止上周五收盤(pán)，科創(chuàng)板總市值排名前六：

中芯國(guó)際，海光信息，百濟(jì)神州，寒武紀(jì)，中微公司，金山辦公。

除百濟(jì)神州之外，其他五只均被納入上證50 —— 寒武紀(jì)是最新一只。

可以認(rèn)為，上證50從科創(chuàng)板中，選了五只市值最大的半導(dǎo)體和軟件股。??????????????

所以，規(guī)則本身沒(méi)問(wèn)題。市值是一個(gè)客觀的硬指標(biāo)，漲上來(lái)的會(huì)被納入，跌下去的會(huì)被剔除。

寒武紀(jì)實(shí)實(shí)在在是被主力和散戶們共同“抬進(jìn)”上證50。

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ETF要成為接盤(pán)俠？

假如寒武紀(jì)的股價(jià)真的存在巨大泡沫，這次最大的輸家可能會(huì)是上證50ETF！

ETF設(shè)計(jì)的初衷，就是要被動(dòng)跟蹤指數(shù)走勢(shì)，且必須盡量貼合，偏差不能太大，所以指數(shù)調(diào)整，ETF也必須要做出調(diào)整。

這不就是增量資金，“接盤(pán)”資金嗎？

當(dāng)然，會(huì)有人說(shuō)炒股看的是未來(lái)，是成長(zhǎng)性，作為AI芯片最具想象力的A股標(biāo)的之一，寒武紀(jì)對(duì)標(biāo)的是英偉達(dá)，空間無(wú)限。

確實(shí)，它被主力定義為中國(guó)資本市場(chǎng)英偉達(dá)的影子公司。但這個(gè)定義是部分大資金、財(cái)經(jīng)媒體還有自媒體給定義的！從方方面面看，寒武紀(jì)和英偉達(dá)都是云泥之別！

英偉達(dá)現(xiàn)在3.39萬(wàn)億美元相當(dāng)于24萬(wàn)億人民幣，寒武紀(jì)雖然漲停了創(chuàng)造了歷史新高，但也只有2342億人民幣，連英偉達(dá)的零頭都沒(méi)有。

2023年，公司研發(fā)費(fèi)用11.2億，同比-26.6%。

今年前三季度，寒武紀(jì)研發(fā)投入6.59億，同比-8.13%，單三季度研發(fā)投入2.1億，同比-9.9%。

更離譜的是，2023年公司研發(fā)人員數(shù)量，同比減少了37.6%，只有752人。

2024年上半年，寒武紀(jì)研發(fā)人員進(jìn)一步減少到727人！

在研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)人數(shù)均大幅下降的情況下，公司的成長(zhǎng)性體現(xiàn)在哪里？技術(shù)突破如何實(shí)現(xiàn)？

英偉達(dá)在全球擁有2.5萬(wàn)名研發(fā)人員，每年的研發(fā)投入約125億美元，占年銷售額的12%。

英偉達(dá)的研發(fā)人員33倍于寒武紀(jì)，研發(fā)費(fèi)用78倍于寒武紀(jì)，拿什么去對(duì)標(biāo)？！

寒武紀(jì)在歷史最高位被納入成分股，退市的信威集團(tuán)和爆雷的康美藥業(yè)當(dāng)年也是在股價(jià)高光時(shí)刻被納入上證50成分股。

上證50在片仔癀最風(fēng)光、最高估的2021年底調(diào)入，腰斬后調(diào)出。

兆易創(chuàng)新，2020年12月納入上證50，彼時(shí)剛好是股生巔峰，市值突破千億級(jí)別，同期調(diào)入的還有海天味業(yè)、韋爾股份，現(xiàn)在基本都跌麻了。

有意思的是2020年多只銀行股被調(diào)出上證50，隨后4年銀行股的走勢(shì)轟轟烈烈。

這一幕，其實(shí)在滬深300也上演過(guò)，2021年底的時(shí)候，寧德時(shí)代在漲了接近10倍的情況下，被滬深300納入成份股，并且成為滬深300的第二大權(quán)重股！

但巨量的增量資金，并沒(méi)有助推寧德時(shí)代進(jìn)一步上漲，反而從2021年底到2024年初，區(qū)間最大跌幅超過(guò)60%。

這導(dǎo)致很多滬深300ETF投資者，他們?cè)谏蠞q10倍的過(guò)程中半點(diǎn)好處都沒(méi)有享受到，但是在370跌到140這個(gè)過(guò)程，全程承受！

所以，指數(shù)每次調(diào)整成份股，實(shí)際上大多數(shù)時(shí)候是在不自覺(jué)的追漲殺跌。

而我們恰好處在產(chǎn)業(yè)更迭較快的一個(gè)大環(huán)境中，從鋼鐵、地產(chǎn)，到白酒、新能源，再到平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)電子、人工智能，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和更迭很快。

一個(gè)產(chǎn)業(yè)從幼稚、成長(zhǎng)、成熟到衰退周期大大縮短，高速成長(zhǎng)期剛過(guò)，成熟期很短，可能很快就迎來(lái)了衰退期。

這就意味著，一個(gè)企業(yè)因?yàn)楦咚俪砷L(zhǎng)被調(diào)入成份股，要么成熟期匹配不了高速成長(zhǎng)期的高估值，要么可能即將進(jìn)入衰退期，同樣支撐不了股價(jià)繼續(xù)上行。

當(dāng)然，作為單一的股票，寒武紀(jì)在上證50指數(shù)里面的權(quán)重估計(jì)不超過(guò)2%，對(duì)于指數(shù)的影響微乎其微，真正應(yīng)該擔(dān)心的是納入上證50之后，會(huì)不會(huì)資金借機(jī)減持。