來源| 財經(jīng)九號
作者| 胖虎

日前，上市公司中交地產(chǎn)發(fā)布公告稱：“近期根據(jù)經(jīng)營需要，公司向地產(chǎn)集團（即控股股東中交房地產(chǎn)集團，作者注）借款不超過 100,000 萬元，借款期限 1 年，借款年利率為 7%，本次借款前，公司已使用向地產(chǎn)集團借款額度為 40,000 萬元，本次借款后，公司已使用向地產(chǎn)集團借款額度為 140,000 萬元?！?/p>

這是年內(nèi)中交地產(chǎn)第二次向控股股東借款，而據(jù)上市公司中交地產(chǎn)董事會在年初制定、并經(jīng)股東大會審議通過的《關(guān)于向關(guān)聯(lián)方申請借款額度的議案》顯示，同意上市公司向控股股東中交房地產(chǎn)集團有限公司在 2024 年度內(nèi)新增借款額度（簽訂借款合同金額）不超過100 億元人民幣。

看上去未來借款的額度還很充足，不過即便是控股股東中交房地產(chǎn)集團，今年的日子也不好過啊，財報數(shù)據(jù)顯示今年前三季度的歸母凈利潤虧損了9.67億元，自2023年中報以來連續(xù)虧了6個財報季了，時間再拉長一點，2022年、2023年，中交房地產(chǎn)集團連續(xù)虧損11.8億、15.92億元，自身的資產(chǎn)負債率也常年高居80%以上，所以能不能拿出這么多真金白銀來接濟好中交地產(chǎn)這個好大兒也很難說。

所以主要還得靠中交地產(chǎn)自身，不過從公開信息來看，中交地產(chǎn)自身情況可能更糟糕，業(yè)績連續(xù)虧損不說，銷售出現(xiàn)了同比近60%的大幅下滑，現(xiàn)金回款也大幅下滑，這也導(dǎo)致中交地產(chǎn)的在手現(xiàn)金同比減少超三成，負債率高企的情況下面對超過320億的短期債務(wù)，可謂壓力山大。

公開信息顯示，中交地產(chǎn)已有控股子公司連續(xù)多月商票逾期了。

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銷售同比下滑6成回款大幅減少

業(yè)績已經(jīng)連續(xù)虧損7個財報季

據(jù)中交地產(chǎn)公布的三季報顯示，今年1-9月份，中交地產(chǎn)實現(xiàn)全口徑簽約銷售金額123.40億元，較上年同期減少58.45%，權(quán)益口徑簽約銷售金額87.39億元，較上年同期減少59.48%。

這樣的銷售業(yè)績降幅，在一眾央企開發(fā)商中可謂少見。

銷售下滑的同時，作者在三季度現(xiàn)金流量表中看到，中交地產(chǎn)在今年前9個月“銷售商品、提供勞務(wù)”收到的現(xiàn)金也出現(xiàn)了大幅下滑，同比減少39.7%至123.66億元。

回款的大幅減少也導(dǎo)致公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額更是同比暴跌了77.85%至9.79億元，這也意味著中交地產(chǎn)自身經(jīng)營“造血能力”的下滑。

至于業(yè)績層面，中交地產(chǎn)就更乏善可陳了，今年前9月，中交地產(chǎn)營業(yè)收入116.53億元，同比微增0.89%，不過歸母凈利潤是虧損了15.34億元，同比減少48.64%。

時間拉長來看，自2023年一季報以來，中交地產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)7個財報季都是虧損，且從虧損的幅度看，一點都沒有減虧的跡象，甚至是虧損額逐步擴大，這個業(yè)績趨勢的風險信號很強烈。

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百億現(xiàn)金如何應(yīng)對323億到期短債

已有子公司商票連續(xù)逾期

銷售和利潤都出現(xiàn)了大幅下滑的同時，我們會看到，因為現(xiàn)金回款的同比大幅減少，也導(dǎo)致了中交地產(chǎn)在手現(xiàn)金的大幅下滑。

三季報顯示，至9月底中交地產(chǎn)的在手現(xiàn)金為99.41億元，不足百億，同比減少了32.86%，較2023年底的120億元減少了整整20億元。

而同期，中交地產(chǎn)需要面對的一年內(nèi)到期的債務(wù)有多少呢？2.95億的短期債務(wù)和320億元的一年內(nèi)到期非流動負債，累計約323億元，中交地產(chǎn)的現(xiàn)金短債比達到了較為驚人的0.31！在手現(xiàn)金已經(jīng)遠遠覆蓋不了到期債務(wù)了。

除了上文提及的內(nèi)生動力型的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅下降外，中交地產(chǎn)的融資性現(xiàn)金流凈額也是凈流出狀態(tài)，為-41.4億元，其中取得借款收到的現(xiàn)金僅為103.06億元，同比也是大幅下滑了57.7%，換言之外援型的融資借款來補充上市公司現(xiàn)金流也是很難了。前三季度借款收到的現(xiàn)金上不能覆蓋住償還債務(wù)支付的現(xiàn)金，前者為103.06億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為134.3億元，也就是說即便是債務(wù)層面的借新還舊，尚且有超30億元的窟窿，所以怎么會不消耗在手的現(xiàn)金呢？

這樣一來，給公司創(chuàng)造現(xiàn)金的經(jīng)營性現(xiàn)金流和融資性現(xiàn)金流都在惡化，在手的現(xiàn)金則在快速減少，公司的現(xiàn)金流難道沒有風險？更何況還有300多億的短期債務(wù)壓頂呢！

除此之外，給中交地產(chǎn)造成現(xiàn)金流壓力的還有應(yīng)付賬款，從三季報來看中交地產(chǎn)的應(yīng)付賬款達到了127億元，雖然沒有披露賬期，但從中交地產(chǎn)2024年半年報披露的情況來看，中交地產(chǎn)應(yīng)該是沒有超過1年的重要應(yīng)付賬款，而且應(yīng)付賬款的主要構(gòu)成還是應(yīng)付工程款。

所以接下來中交地產(chǎn)不僅要面對現(xiàn)金流惡化、在手現(xiàn)金遠遠覆蓋不了短債的壓力，恐怕還要面對大量應(yīng)付賬款到期支付的壓力，特別是工程款支付的壓力。

值得注意的是，作者發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有中交地產(chǎn)的子公司出現(xiàn)商票連續(xù)逾期的現(xiàn)象了。

據(jù)上海票交所信息顯示，中交地產(chǎn)旗下的青島交信城投置業(yè)有限公司（中交地產(chǎn)持股39.95%，對該公司擁有控制權(quán)且為并表公司）在12月1日公布的票據(jù)逾期名單中，該公司目前商票逾期余額2245萬元，而且該公司已經(jīng)連續(xù)逾期了多個月份。

商票逾期的行為，在市場可視為公開的違約，這對一家上市公司的信用傷害是非常大的。

即便是背靠央企的中交地產(chǎn)，面對當下的困境，不知道還能有什么破局辦法。

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