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· 本文來源：劉勝軍大局觀（劉勝軍微財經出品）

文/劉勝軍

12月11日至12日，中央經濟工作會議在京舉行。這次會議傳遞出清晰信號，那就是必須抓住消費這個“牛鼻子”，促進經濟回穩。

一、消費需求不足是核心挑戰

會議指出，“當前外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，主要是國內需求不足，部分企業生產經營困難，群眾就業增收面臨壓力，風險隱患仍然較多”。

內需不足是一切問題的源頭。內需不足，意味著企業經營困難，企業困難意味著就業壓力、風險隱患以及稅收萎縮。

魔鬼藏在細節之中：內需分為投資需求和消費需求。我們真正需要提振的是消費需求而非投資需求。擴大投資需求短期內可以拉動總需求，但中長期看必然會進一步擴大供給，加劇供大于求的矛盾。因此，會議下面這句話很重要，“要緊抓關鍵環節完成好明年經濟工作重點任務，針對需求不足的突出癥結，著力提振內需特別是居民消費需求”。

諾獎得主克魯格曼提醒說：

——“中國消費者支出在國民收入中所占的比例非常低，而隨著勞動年齡人口的減少和技術進步的放緩，導致回報遞減，過去推動經濟增長的高水平投資支出已經變得不可持續。顯而易見的解決辦法是將更多收入轉移到家庭，從而增強消費需求”。

如何擴大消費需求？

從邏輯上推算，擴大消費需求無非以下幾個辦法：

1、增加居民收入：短期內消費券是值得嘗試的刺激方法。中期看，要靠提高居民收入占GDP比重。

2、提高居民消費意愿：制約消費意愿的因素有三個：1）后顧之憂：教育、養老、醫療、住房“四座大山”；2）對未來收入穩定性的預期。如果擔心未來收入難以保障，預防性儲蓄就會上升；3）對物價的預期。如果出現物價下跌，消費者就會推遲消費。這就是防通縮的重要性。

至于消費場景，并非宏觀政策值得擔心的瓶頸。市場機制的創新會自動解決這一問題。

二、2025年促消費戰役

促消費，是一項系統工程，必須綜合施策、多點發力。

1、財政政策：會議提出“要實施更加積極的財政政策。提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力...增加發行超長期特別國債，持續支持“兩重”項目和“兩新”政策實施。增加地方政府專項債券發行使用，擴大投向領域和用作項目資本金范圍。優化財政支出結構，提高資金使用效益，更加注重惠民生、促消費、增后勁，兜牢基層“三保”底線。” 截止目前，財政支出的擴大主要用于地方政府化債，這有助于保障公務員收入及消費能力、減少“遠洋捕撈”等現象，但要促進總體消費的回升，仍需進一步加碼。筆者認為，以10萬億規模發放消費券是值得考慮的政策選項。

以10萬億消費券重啟經濟

關于發消費券，所有顧慮都是多余的

“穩經濟”這一仗必須打好，每一粒子彈都不應浪費

2、貨幣政策：會議提出，“要實施適度寬松的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。” 這是中央時隔14年重提“適度寬松的貨幣政策”。貨幣政策寬松，對資本市場會起到提振作用，也有助于進一步降低房貸利息負擔。不過，降息對提升消費的作用是有限的，因為眼下已經出現“主動去杠桿”現象，類似于日本的“資產負債表衰退”。由于就業壓力、房價下跌等因素，居民開始主動壓減負債以確保資產負債表安全。數據也表明這一點，過去兩年，利率一路下行，但并未扭轉貸款增速下滑趨勢。因此，拉動消費主要不能通過貨幣政策，而且設法改變消費者的未來預期。

3、大力提振消費：會議將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列為2025年重點任務的第一條，凸顯對消費的重視。會議要求，“實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金，提高城鄉居民醫保財政補助標準。” 期待2025年推出有力度的提振消費專項行動。

4、會議提出“綜合整治“內卷式”競爭，規范地方政府和企業行為”。這一點也很重要。以拼多多為代表的內卷式競爭，不僅加大了物價下行的壓力，也沖擊大量中小微供應商的生存能力，企業利潤率的下降會抑制投資意愿。以“遠洋捕撈”為典型的殺雞取卵做法，也會對營商環境帶來難以彌補的傷害——“一朝被蛇咬，十年怕井繩”。今年1-10月，民間投資增速下降0.3%，這對穩定就業和消費預期是非常不利的。

報告兩件值得高興的事兒

5、穩定房地產對穩消費至關重要：由于房地產一度占居民資產的70%，房價下跌會對居民收入預期和消費意愿帶來顯著影響。由于房地產高峰時對經濟增長貢獻率達30%，穩定房地產也是穩增長穩就業的關鍵一環。會議提出，“持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作。推動構建房地產發展新模式，有序搭建相關基礎性制度”。

來源：財新網

消費穩，則經濟穩。2023年，最終消費對經濟增長貢獻率高達82.5%。期待2025年穩消費、促消費能取得重大突破。

劉勝軍

堅持講真話的經濟學家

政治經濟學+大歷史觀

2014 年參加總理經濟座談會

劉勝軍微財經創始人

致公黨上海市經濟委員會委員

長江國際商會首席專家

山東省人力資源發展促進會首席專家

著有《下一個十年》

山東·菏澤·定陶人

人大·中歐·華東師大校友