本文由無冕財經（wumiancaijing）原創發布

作者：海棠葉

編輯：陳澗

設計：嵐昇

阿里正在拋棄過往。

12月17日，阿里巴巴集團發布公告稱，將出售銀泰百貨，價格僅為74億元。

銀泰曾是阿里新零售戰略最大賭注之一，不僅砸了200億真金白銀，還贈予了十年時間，聯手探索新零售。

如今，豪賭卻以“分家”收場，虧本甩賣。

但真的虧了嗎？新零售幾乎改變了阿里整個商業方向，從以電商為主，變成從線上覆蓋到線下、多元業務驅動發展。

及時止損的阿里減負前行，現金流更多；“百貨新人”雅戈爾低價接盤，從租客搖身一變成房東。

說起來，受傷的只有銀泰百貨。

虧本93億賣？

公告顯示，阿里巴巴預計因出售銀泰虧損約為93億元。

以93億元虧損的代價，與銀泰“分手”，從賬面上看，這是一筆虧本買賣。

▲阿里巴巴公告宣布出售銀泰百貨。

根據估算，阿里投資銀泰百貨，前后累計投入了約200億元。

十年前，二者也曾濃情蜜意過。

在2005年的一趟航班上，沈國軍與馬云相識，兩個浙江老鄉相談甚歡，就此埋下合作的種子。

不過銀泰和阿里真正意義上的牽手，發生在2013年，阿里籌劃打造菜鳥網絡，銀泰出資16億元，成為第二大股東。

次年3月，阿里巴巴宣布出資53億港元，入股銀泰商業，以25%的持股比例，成為僅次于銀泰創始人沈國軍的第二大股東，阿里新零售戰略的布局由此落子。

2015年，阿里又繼續增持銀泰股票，最終成為公司第一大股東，并派張勇出任CEO。

“與銀泰的合作，是為中國零售業變革進行的一次探索。”對于銀泰，馬云勢在必得。

張勇更是明確表示，銀泰將作為阿里集團艦隊中的一艘主力艦，承擔線上線下零售百貨轉型升級平臺的使命。

阿里對新零售、銀泰的重視，也在2017年達到了頂峰。

這一年，阿里以177億元私有化銀泰，銀泰徹底被阿里收入囊中，投資持股比例增加至73.79%。

馬云還在該宗收購中給出了極高溢價。

2017年私有化前，銀泰總收入約為60億元，增速4%，股東應占利潤為13.2億元，增速僅為0.2%，陷入增長乏力的狀態。阿里的收購價為10港元/股，較銀泰當時的收盤價溢價約42%。

不曾想，這段長達十年的“聯姻”也走到了盡頭。

實際上，此次交易早有端倪。

今年2月，據《新商網》報道，阿里正在考慮出售銀泰百貨，已與幾家公司有所接觸，這些公司中就有雅戈爾。

不得不止損

2019年，阿里曾喊出“未來五年再造一個銀泰百貨”的口號。

但五年過后，這場對未來的豪賭并未如預期般順利展開，反而將其當做非核心業務出售，代價是虧損近百億元。

花錢買了一大虧？或許在此時，除了放手，阿里已然沒有更好的選擇了。

及時止損，貫穿著馬云的整個商海沉浮生涯。

創業初期，翻譯社不賺錢，就轉型做了黃頁；黃頁眼看著前景不大，就去了北京，做起了經貿網；網站其實也沒有賺到多少，于是就帶著整個團隊離開了合作方，創辦了阿里。

馬云的及時止損不僅體現在創業初期：2022年，被炒得沸沸揚揚的“隱退事件”，以及阿里系分拆成六大業務集團的舉措。

近年來，阿里正在不斷退出非核心資產，聚焦主業。

在阿里2023年進行1+6+N組織變革后，一些非核心業務屢屢傳出售消息，如盒馬、大潤發、餓了么等。

與此同時，阿里也開始減持一些外部公司股票，比如小鵬汽車、快狗打車等，并把阿里網絡持有的分眾傳媒、千方科技、居然之家等多家公司股份轉入杭州灝月。

財報顯示，截至2024年9月30日的6個月，阿里退出多項投資所得現金流為65.09億元。

2月的阿里財報電話會上，阿里巴巴集團主席蔡崇信也曾對“出售非核心資產”的問題回復稱，“目前阿里的資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，它們不是核心的聚焦業務，阿里退出也是合理的。”

畢竟核心的電商市場已遽變，拼多多趕超，京東拼命，抖音、快手、小紅書快馬加鞭，新的消費周期下競爭態勢嚴峻。

龐大如阿里，也不得不重新審視新零售戰略，將重心轉向核心業務，如電商、云計算、人工智能和物流等。

“隨著電商行業的競爭加劇，阿里巴巴需要更加專注于其核心業務和新興領域，以保持競爭優勢，出售銀泰百貨可以為其帶來更多的現金流。”網經社電子商務研究中心主任曹磊如是說道。

零售電商行業專家莊帥也稱，“阿里現在不得不開啟收縮時期，才能在激烈的新電商競爭中重回增長的軌道。”

撿漏的雅戈爾

相比阿里，雅戈爾則像是摘了果實的那位。

在中國實體零售史上，銀泰百貨一直有著舉足輕重的地位。

2007年，銀泰百貨在香港上市，成為內地首家赴港上市的大型百貨公司，至今擁有超60家百貨門店及多個待開項目，去年銷售額達到315億元。

雅戈爾卻從來沒有過商超項目。根據官網，創建于1979年的雅戈爾集團，下設時尚、房地產、投資、國貿、旅游等產業，多以“國內第一家做西服的服裝公司”而聞名。

如今能以74億的價格，接盤阿里砸了200億才建起的資源，實屬難得。

資本市場也給予樂觀態度。12月17日中午收購消息正式公布前后，上市公司雅戈爾股價出現了兩波明顯的放量拉升，盤中最高價達到9.96元/股，創下17年以來的新高。

雅戈爾又看上了銀泰百貨的什么？

它是這樣回應的：旨在“強鏈補鏈”完善時尚生態圈，“雅戈爾集團（寧波）有限公司一直以來注重時尚領域的投資和發展，旗下上市公司雅戈爾時尚股份有限公司更是致力于時尚產業的運營。”

另一方面，目前，雅戈爾在銀泰百貨共設立了近40家門店，作為“包租公”的銀泰百貨，對于雅戈爾這個“租戶”自然有著一定的價值。

此前，雅戈爾也多進駐各大商業綜合體，鋪設線下銷售渠道：從八十年代的茂業百貨，到九十年代的銀泰百貨、中央商場、王府井等，再到21世紀初與銀座、天虹、胖東來、萬達、華潤萬象等。

當然了，這可能也只是一種場面話。

消費市場景氣指數較低的當下，雅戈爾的時尚主業同樣面臨著增長壓力。

▲雅戈爾近年來業績情況，圖片來自財經。

財報顯示，雅戈爾時尚板塊2024年前三季度營收45.9億元，同比下降10.13%，凈利潤3.7億元，同比下降43.53%。

銀泰前景不明

但對于銀泰來說，未來就不太明朗了。

兩度易主，在糧草充足的巨無霸阿里手下，沒有闖出一片天，如今在百貨新新人的掌中，又如何才能屹立不倒煥發新希望？

當前，受電商持續沖擊以及零售業態的加速變革，百貨商場遇冷已是不爭的事實。

據聯商網零售研究中心統計，2023年全國范圍內有21家百貨商場停業閉店，包括太平洋百貨、永旺、百盛、解百、大洋百貨等曾經火爆一時的知名百貨；2024年，有30家商場宣布閉店。

▲百貨商場不斷傳出倒閉消息，圖片來自聯商網。

頻頻閉店的同時，百貨企業的業績也不斷承壓。

聯商網數據顯示，今年上半年，44家百貨上市公司營收922.89億元，同期減少164.85億元；凈利潤37.71億元，同期減少16.4億元。

百貨黃金十年一過，生死存亡的問題時不時都會擺在臺面上討論，至今無定論。

百貨走向衰落，銀泰百貨自然急尋出路，但其主要分布在國內一二線城市，與盒馬類似，主要消費人群是中產及以上階層，如今卻是價格敏感型消費逐漸占據主流，下沉市場和低價的威力凸顯。

另一方面，跟隨雅戈爾后，帶有阿里烙印的喵街App、付費會員體系等“數字遺產”該繼續推進還是放棄，又該如何協同雅戈爾的經營管理，扛住當下百貨轉型的陣痛期？

現實問題一連串，銀泰依然難高枕無憂。