國創(chuàng)聯(lián)行：會投不如會退？一級市場投資人期待IPO更具可預(yù)見性

“退出成為一級市場最緊要的難題?！苯?，在第二十四屆中國股權(quán)投資年度大會上，清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長及清科創(chuàng)業(yè)CEO倪正東說道。

倪正東表示，創(chuàng)投領(lǐng)域“募投管退”四個環(huán)節(jié)中，“退”是下降比例最高的一環(huán)。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中國股權(quán)投資市場共發(fā)生2856筆退出案例，同比下降接近60%。IPO方面，前三季度全市場共有723個IPO，同比下降51.3%。

“過去三個季度中，通過IPO退出的機構(gòu)數(shù)量顯著下降。中企IPO背后共涉及440家機構(gòu)，收獲IPO的機構(gòu)數(shù)同比下降接近50%。很多投資機構(gòu)收獲IPO時的持股賬面價值也在大幅度下滑，前三季度，收獲被投中企IPO的機構(gòu)持有的發(fā)行賬面價值總計約合人民幣1193.65億元，跟去年同期相比下降60%?！蹦哒龞|表示，過往，IPO退出案例占比近54%，現(xiàn)在下降到只有25%。中國VC/PE的退出路徑依賴IPO，如今正在面臨流動性挑戰(zhàn)。

唐興資本創(chuàng)始人兼董事長宮蒲玲表示：“現(xiàn)在投資機構(gòu)最大的焦慮是，找不到退出的邏輯和路徑。由此，在投資過程中感到焦慮，這也說明‘退出’是投資行業(yè)最核心的問題。”“就當(dāng)前情況下，唯一最大的渠道是尋找并購，或者是隔輪轉(zhuǎn)讓的方式。同時，投資人也要認(rèn)清在不能過分依靠博弈一二級市場差價時，投資已回歸到價值投資這一本源?！?/p>

“退出最重要的就是‘快’?！钡峦Y本董事、高級合伙人陸宏宇說道，“對于VC機構(gòu)而言，整只基金的回報都可能來自20%的項目。二八原則下，剩下的80%該怎么辦；根據(jù)經(jīng)驗，就是要早點退，特別是下一輪沒有達(dá)到投資預(yù)期的項目，就是要堅決‘退’?！?/p>

此外，他還表示，投不好就退不好，從募投管退四個環(huán)節(jié)上看，投資機構(gòu)需要把前面三個環(huán)節(jié)做得更好，才有可能在退出上有更多話語權(quán)。

倪正東表示，當(dāng)下，處于退出期和延長期的基金總規(guī)模已近20萬億元?！?0萬億元資金等待退出，只有先退出一部分來，才有更多資金進(jìn)入市場?！?/p>

“退出并不是說希望IPO閘口大開，而是希望具備可預(yù)見性?！眴⒚鲃?chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平指出，行業(yè)里面最需要解決的就是打造一個不管快慢，但健康、可預(yù)知、有一定穩(wěn)定性的退出路徑。

達(dá)晨財智執(zhí)行合伙人、首席投資官肖冰也表示，希望有更加穩(wěn)定的、可預(yù)期的渠道，創(chuàng)投機構(gòu)可以更好地把握投資的節(jié)奏和進(jìn)行有效布局。創(chuàng)投的退出更順暢，才會有更多源頭活水愿意參與加入進(jìn)來。