導(dǎo)讀：在最近一年中，未能成功通過上市驗(yàn)收的案例比比皆是，還有多家企業(yè)，成功通過了上市輔導(dǎo)驗(yàn)收完成了上市申報前的所有準(zhǔn)備，向各交易所提交上市申請時，也有很多依舊沒有獲得受理，甚至最終不得不放棄上市的。

本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：方知躍@北京

編輯：翟 睿@北京

2024年已迎來倒數(shù)時刻，A股上市申報的大門依舊未現(xiàn)通暢，但這卻并不影響在這個歲末年初的時候，迎來擬上市企業(yè)集體申報上市輔導(dǎo)驗(yàn)收的高潮。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，自2024年11月底以來不到一個月時間內(nèi)，已有20余家上市輔導(dǎo)企業(yè)向其所在地的證監(jiān)局集體申請輔導(dǎo)驗(yàn)收。

“這批申請輔導(dǎo)驗(yàn)收的企業(yè)大部分是在2023年8月，也就是IPO明確收緊，北交所改革落地之后開始進(jìn)行上市輔導(dǎo)的，所以經(jīng)過近一年時間的輔導(dǎo)，基本都已經(jīng)相對成熟，其中一個較明顯的特征便是大部分企業(yè)都劍指北交所。”一位來自于北京某中字頭券商的資深保薦代表人告訴叩叩財經(jīng)。

正如上述資深保薦代表人所言，據(jù)叩叩財經(jīng)統(tǒng)計，截止到2024年12月20日，目前正在申報上市輔導(dǎo)驗(yàn)收的擬上市企業(yè)共有20家，其中，明確已在北交所上市的企業(yè)便達(dá)到了12家。

除了把上市目的地對準(zhǔn)北交所的12家正待上市輔導(dǎo)驗(yàn)收的企業(yè)外，另外8家確定沖關(guān)滬深I(lǐng)PO的待驗(yàn)收企業(yè)中也不乏備受市場關(guān)注者。

如蘇州匯川聯(lián)合動力系統(tǒng)股份有限公司（下稱“匯川聯(lián)動”）與強(qiáng)一半導(dǎo)體(蘇州)股份有限公司（下稱“強(qiáng)一半導(dǎo)體”）等。

公開信息顯示，匯川聯(lián)動于2009年進(jìn)入新能源汽車零部件領(lǐng)域，主要從事新能源汽車電機(jī)、電控、電源及動力總成等產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

業(yè)績方面，匯川聯(lián)動近年來可謂增長迅速。

公開數(shù)據(jù)顯示，其2021年至2023年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.23億、50.05億和93.87億，復(fù)合增長率達(dá)到了79.21%。

也正是在營收的突飛猛進(jìn)的增長態(tài)勢下，匯川聯(lián)動終于在2023年扭虧為盈，歸母凈利潤從2021年的-1.19億元和2022年的-2.03億元增長至2.61億。

剛剛扭虧為盈便迫不及待地拉開上市序幕，這并不是匯川聯(lián)動此次在一眾擬IPO的企業(yè)中備受關(guān)注的原因。

更要指出的是，匯川聯(lián)動更是已上市企業(yè)匯川技術(shù)的控股子公司，為匯川技術(shù)分拆上市。

公開信息顯示，匯川技術(shù)持有96.09%股份；此外，蘇州聯(lián)益創(chuàng)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股3.91%。

“在A股IPO之前對分拆上市審慎監(jiān)管之后，匯川聯(lián)力的上市前景自然也備受市場各方聚焦。”上述資深保薦代表人坦言。

2024年4月4日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新國九條”），明確強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”“從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市”。

緊隨其后，多宗分拆上市案應(yīng)聲倒地，其中甚至包括已通過交易所上市委會議審核的分拆上市項(xiàng)目都紛紛以主動撤回上市申請而告終。

“在分拆上市強(qiáng)監(jiān)管8個多月后，監(jiān)管層對此的政策似乎又有了隱隱變動。”上述資深保薦代表人告訴叩叩財經(jīng)。

2024年11月25日，雙環(huán)傳動子公司浙江環(huán)動機(jī)器人關(guān)節(jié)科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理，這是2024年第一家獲得滬深交易所受理的分拆上市企業(yè)，在諸多上市公司頻頻終止分拆的背景下平添一抹亮色，市場仿佛聽到了堅(jiān)冰隱隱裂開的聲音。

在此背景之下，匯川聯(lián)力即將接下來的IPO之旅是否順利便更受期待了。

除了匯川聯(lián)力外，強(qiáng)一半導(dǎo)體以這批正申報輔導(dǎo)驗(yàn)收企業(yè)中唯一一家半導(dǎo)體企業(yè)而引人矚目。

公開信息顯示，強(qiáng)一半導(dǎo)體成立于2015年8月28日，是一家集成電路晶圓測試探針卡供應(yīng)商，專業(yè)從事研發(fā)、設(shè)計、制造和組裝半導(dǎo)體測試解決方案產(chǎn)品。

成立以來，強(qiáng)一半導(dǎo)體已完成多輪融資。自2020年獲得豐年資本天使輪投資后，強(qiáng)一股份已先后獲得元禾璞華、華為哈勃、君海創(chuàng)芯、中信建投、基石資本、君桐資本、國發(fā)創(chuàng)投、融沛資本、海達(dá)投資等投資者投資。

此次負(fù)責(zé)強(qiáng)一半導(dǎo)體上市輔導(dǎo)的為中信建投。

早在2022年10月28日，中信建投便與強(qiáng)一半導(dǎo)體簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，經(jīng)過了兩年多時間，長達(dá)八期的上市輔導(dǎo)，其才終于走到了上市輔導(dǎo)的驗(yàn)收大關(guān)。

不過，中信建投也不得不承認(rèn)，強(qiáng)一半導(dǎo)體目前仍存在對第一大客戶的“重大依賴”問題。

根據(jù)中國證監(jiān)會《監(jiān)管規(guī)則適用指引--發(fā)行類第5號》:“發(fā)行人來自單一客戶主營業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超過50%的，一般認(rèn)為發(fā)行人對該客戶存在重大依賴。”

”輔導(dǎo)對象對第一大客戶以及為其提供晶圓測試服務(wù)廠家的收入存在重大依賴情形，該情形主要與客戶業(yè)務(wù)發(fā)展、行業(yè)下游格局以及半導(dǎo)體市場等因素有關(guān)，具有合理性。輔導(dǎo)對象與第一大客戶建立了良好持續(xù)的合作關(guān)系，具有可持續(xù)性。同時:在輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)督促下，輔導(dǎo)對象積極開拓新客戶、開發(fā)新產(chǎn)品”，中信建投指出。

需要指出的是，這20余家擬上市企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了監(jiān)管層的輔導(dǎo)驗(yàn)收階段，但并不意味著其皆會成功獲得驗(yàn)收，即使獲得了驗(yàn)收通過文件，這也才僅僅算是其邁出了上市“萬里長征”的第一步。

“在最近一年中，未能成功通過上市驗(yàn)收的案例比比皆是，還有多家企業(yè)，成功通過了上市輔導(dǎo)驗(yàn)收完成了上市申報前的所有準(zhǔn)備，向各交易所提交上市申請時，也有很多依舊沒有獲得受理，甚至最終不得不放棄上市的。”上述資深保薦代表人向叩叩財經(jīng)透露。

根據(jù)首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定，上市輔導(dǎo)驗(yàn)收工作完成函有效期為十二個月。

也即是說，企業(yè)在完成上市輔導(dǎo)驗(yàn)收后，可在其后十二個月內(nèi)擇機(jī)向交易所遞交上市申請。

“不過無論如何，在2024年末，如此多的企業(yè)集體進(jìn)入上市輔導(dǎo)驗(yàn)收時刻，至少證明大家對明年的A股IPO和上市環(huán)境還是有積極的期待的。”上述資深保薦代表人補(bǔ)充道。

1）小小科技的“八年”上市輔導(dǎo)路

在日前集體申請上市輔導(dǎo)驗(yàn)收的20余家企業(yè)中，最讓人難以忽略的企業(yè)應(yīng)數(shù)安徽省小小科技股份有限公司（下稱“小小科技”）莫屬。

如果有人問，A股企業(yè)上市輔導(dǎo)期最長是多久？

那么小小科技將給你答案——八年！

成立于1995年的小小科技，是一家主要從事汽車傳動及動力系統(tǒng)精密零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主營產(chǎn)品為主轉(zhuǎn)轂、輸入轂、齒輪環(huán)、活塞環(huán)、電機(jī)軸等汽車零部件，產(chǎn)品應(yīng)用于變速箱、分動箱、發(fā)動機(jī)及驅(qū)動電機(jī)等對零配件精密程度和安全性能要求較高的汽車核心部件領(lǐng)域。

早在2016年12月23 日，小小科技即與國元證券簽訂了《安徽省小小科技股份有限公司與國元證券股份有限公司之股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)協(xié)議》，由此拉開了上市的籌備序幕。

當(dāng)初小小科技與國元證券應(yīng)該都沒有想到，這上市輔導(dǎo)大幕一拉便是整整八年。

國元證券承認(rèn)，自2016年12月29日，小小科技的上市輔導(dǎo)正式獲得安徽證監(jiān)局備案后，歷經(jīng)了長達(dá)28期的輔導(dǎo)工作。

這并不是小小科技的第一次資本之旅。

早在2016年2月，也即是其啟動A股上市輔導(dǎo)前的一年，其就成功登陸新三板成為了一家公眾公司。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，最初小小科技IPO的目的地也并非如今的北交所。

2021年，在小小科技上市輔導(dǎo)5年之后，其便申請終止了新三板的掛牌。

但接下來的變化急轉(zhuǎn)直下。

小小科技又延續(xù)了近三年的上市輔導(dǎo)后，其基本面和財務(wù)內(nèi)容情況依然未能滿足IPO的需求，尤其是在期間其業(yè)績的波動，讓其不得不將上市的目的地轉(zhuǎn)向了政策支持且上市條件門檻更低的北交所。

于是乎，為了滿足北交所的上市的必要條件——“需在新三板掛牌滿12個月的創(chuàng)新層”企業(yè)，2024年6月，小小科技又重新與新三板掛牌。

功夫不負(fù)有心人。

在即將屆滿8年的上市輔導(dǎo)期前，小小科技終于迎來了監(jiān)管層的輔導(dǎo)驗(yàn)收。

據(jù)安徽證監(jiān)局披露的驗(yàn)收信息顯示，小小科技于2024年12月16日正式向其報送了上市輔導(dǎo)情況報告，申請輔導(dǎo)驗(yàn)收。

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》，輔導(dǎo)驗(yàn)收材料符合齊備性標(biāo)準(zhǔn)的，派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自收到齊備的輔導(dǎo)驗(yàn)收材料之日起二十個工作日內(nèi)向輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)出具，若輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)落實(shí)派出機(jī)構(gòu)要求補(bǔ)充、修改材料及進(jìn)行規(guī)范工作時間不計算在規(guī)定的時間內(nèi)。不過，若因輔導(dǎo)對象、輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員不配合導(dǎo)致無法開展輔導(dǎo)驗(yàn)收工作，或輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)自收到規(guī)范通知后六個月內(nèi)無法完成規(guī)范工作的，派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)終止輔導(dǎo)驗(yàn)收。

“小小科技上市輔導(dǎo)了8年，這在A股市場近年來是非常少見的，許多企業(yè)耗時如此之久的話，很多在中途就已經(jīng)放棄了。”上市資深保薦代表人感嘆道。

據(jù)小小科技向安徽證監(jiān)局提交的輔導(dǎo)驗(yàn)收的《上市輔導(dǎo)情況報告》顯示，在過去幾年中，其上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展緩慢主要源于三大問題：

首先即是其內(nèi)部控制制度不完善問題及規(guī)范情況。

國元證券稱，在過去幾年中，在其協(xié)助下，小小科技建立健全了各項(xiàng)內(nèi)控管理制度。輔導(dǎo)期內(nèi)，國元證券協(xié)助小小科技制定完善了《公司章程》《股東會議事規(guī)則》《董事會議事規(guī)則》《獨(dú)立董事制度》《募集資金管理制度》《對外投資管理制度》《對 外擔(dān)保管理辦法》《關(guān)聯(lián)交易管理辦法》《利潤分配管理制度》《承諾管理制度》等規(guī)章制度。同時協(xié)助制定小小科技完善了上市后適用的《公司章程（草案）》《累積投票制度》《信息披露管理辦法》《內(nèi)部控制管理制度》等一系列的規(guī)章制度。

其次是小小科技及其實(shí)際控制人曾和多位股東之間存在多項(xiàng)特殊投資條款。

在小小科技的發(fā)展歷程中，其歷經(jīng)了多輪次的融資，其中與多位投資對象簽署了“特殊投資條款”協(xié)議，涉及蕪湖瑞建、黃山安元、毅達(dá)基金、火花創(chuàng)投、基石基金、弘博含章、合肥景朗、嘉興景和、志道投資、以及自然人蔣雙杰、王士明、章樹佳的“特殊投資條款”。

在過去幾年中，作為中介輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)核查了小小科技的各種特殊投資條款權(quán)利方入股的背景、入股價格，確定各特殊投資條款權(quán)利，并進(jìn)行了合規(guī)清理。

最后，小小科技業(yè)績的波動，即其所謂的外部市場環(huán)境等因素對公司的業(yè)績影響，則是引發(fā)其上市突破與否的關(guān)鍵。

“小小科技最開始進(jìn)行上市輔導(dǎo)的時候，業(yè)績規(guī)模還很小，但急于開始上市部署。”一位接近于小小科技的知情人士告訴叩叩財經(jīng)。

公開信息顯示，2016年，小小科技開始與國元證券簽約進(jìn)行上市輔導(dǎo)時，其2015年和2016年的營業(yè)收入分別為7638.9萬和9871.58萬元，雖然2016年同比增長了近30%，但這兩年中，小小科技對應(yīng)的扣非凈利潤分別僅385.6萬、284.489萬。

“如此小的利潤規(guī)模，是A股任何一個板塊恐怕都難以讓其IPO上市的。”上述知情人士感嘆稱。

時光荏苒。在8年的上市輔導(dǎo)期內(nèi)，小小科技的業(yè)績終于從“小小”成長成了一定規(guī)模。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，在2023年中，小小科技無論是營收還是凈利潤皆獲得了大幅增長，其中營業(yè)收入錄得6.32億，與2022年同期的4.65億相比增長近36%，對應(yīng)的扣非凈利潤也從2022年的2480萬“暴增”至9121.28萬元。

業(yè)績的加持，固然給了小小科技夢寐以求多年的上市夢一劑“強(qiáng)心針”。

輔導(dǎo)8年終于進(jìn)入驗(yàn)收階段的它，此后上市會一帆風(fēng)順嗎？

答案尚待揭曉。

2）誰是贏家？

據(jù)叩叩財經(jīng)統(tǒng)計，目前已進(jìn)入輔導(dǎo)驗(yàn)收階段的這20家企業(yè)，分別由15家中介保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)，如果一切順利，這15家券商也將會直接成為這些企業(yè)后續(xù)上市路上的“護(hù)航者”。

如果單從這批“儲備力量”來看，國泰君安成為了暫時的贏家。

在最近的這一個月中，國泰君安擔(dān)任上市輔導(dǎo)的企業(yè)共有3家進(jìn)入了驗(yàn)收階段，這三家企業(yè)分別為新天力科技股份有限公司、蘇州匯川聯(lián)合動力系統(tǒng)股份有限公司和浙江榮鵬氣動工具股份有限公司。

緊隨國泰君安之后的則是中信建投和海通證券，這兩家常年在IPO市場份額榜單上競爭前三的企業(yè)，保薦實(shí)力自然不容小覷。

中信建投上市輔導(dǎo)的兩家企業(yè)正進(jìn)入“收成期”，分別強(qiáng)一半導(dǎo)體、浙江安勝科技股份有限公司。

需要指出的是，這兩家由中信建投護(hù)航的企業(yè)目前上市目的地皆未滬深A(yù)股。

海通證券名下則由無錫卓海科技股份有限公司、長江三星能源科技股份有限公司等兩家擬北交所上市企業(yè)進(jìn)入了申報前的最后沖刺。

不過正如上述資深保薦代表人所言，申請上市輔導(dǎo)驗(yàn)收，才僅僅是上市的“萬里長征”的第一步。

期間變數(shù)頗多。

如即便已經(jīng)申請輔導(dǎo)驗(yàn)收，但依舊不合格后，被繼續(xù)要求輔導(dǎo)。

如自2019年10月便開始上市輔導(dǎo)的成都宏明電子股份有限公司（下稱“宏明電子”）便是典型代表（詳見叩叩財經(jīng)相關(guān)報道《獨(dú)家|暌違A股數(shù)載，曾遭“九鼎系”等野蠻資本爭搶，宏明電子IPO輔導(dǎo)五年后破冰在即：劍指創(chuàng)業(yè)板，前董事長輔導(dǎo)期內(nèi)卸任半年后被查！》《IPO輔導(dǎo)五年“破冰”再度失敗 宏明電子上市路曲折坎坷為哪般？》）。

2024年7月，在經(jīng)過長達(dá)近五年的上市輔導(dǎo)其后，宏明電子便向監(jiān)管層提交了輔導(dǎo)驗(yàn)收申請。

彼時，宏明電子在申萬宏源的保駕護(hù)航之下，經(jīng)過15輪次輔導(dǎo)工作的完善。

原本以為宏明電子IPO的破冰時刻降至。

結(jié)果卻事與愿違。

宏明電子IPO最終未能順利通過四川證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗(yàn)收，目前又重回輔導(dǎo)期，剛剛完成了其第十六期的輔導(dǎo)進(jìn)展。

同樣，也并不是順利通過輔導(dǎo)驗(yàn)收獲得監(jiān)管層出具的上市輔導(dǎo)驗(yàn)收工作完成函的企業(yè)便能順利申報上市。

A股IPO史上“最知名困難戶”杰理科技四闖上市關(guān)，便卡在了北交所的上市申報大關(guān)上。

杰理科技豐富的IPO履歷便不贅述了（詳見叩叩財經(jīng)相關(guān)報道《A股IPO“最知名困難戶”杰理科技四闖上市關(guān)屈尊北交所開局便遇不順：遞交申請20日未獲監(jiān)管層受理,超十億融資規(guī)模會否調(diào)整？》《又一超十億融資的大盤股即將突襲北交所 ！杰理科技四闖A股正式申報：“ 失聯(lián)”前高管再掀“敏感”訴訟風(fēng)波，小米加持上市之心不死》）。

2023年9月28日，杰理科技與國泰君安正式簽署北交所上市輔導(dǎo)協(xié)議，開啟了其第四次A股上市之旅。

2024年10月28日，杰理科技順利進(jìn)入上市輔導(dǎo)驗(yàn)收流程。

2024年11月15日，廣東證監(jiān)局對杰理科技此次上市出具的上市輔導(dǎo)工作的驗(yàn)收工作完成函。

就在收到驗(yàn)收工作完成函的當(dāng)期，杰理科技便迫不及待地向北交所遞交了上市申請。

但如今一個多月過去了，北交所也并未受理杰理科技的相關(guān)申請。

不過北交所也未直接決定杰理科技的上市申請，從這一層面來說，杰理科技相較于廣西百菲乳業(yè)股份有限公司（下稱“百菲乳業(yè)”）來說已算幸運(yùn)。

百菲乳業(yè)成立于2017年，主要從事以水牛奶、荷斯坦牛奶為主要原料的“百菲酪”牌乳品生產(chǎn)、銷售等，2024年6月掛牌新三板。

最初，百菲乳業(yè)的IPO目標(biāo)一直是上交所主板，隨著注冊制落地后，主板對食品企業(yè)的審核加碼，2024年8月，百菲乳業(yè)才將上市的目的地轉(zhuǎn)頭向了北交所。

2024年11月29日，百菲乳業(yè)好不容易獲得了所在地廣西證監(jiān)局的上市輔導(dǎo)驗(yàn)收通過，并在同一日，百菲乳業(yè)便緊鑼密鼓地向北交所報送了公開上市的申請材料。

正待外界揣測百菲乳業(yè)的上市申請何時會被北交所受理之時。

2024年12月13日，百菲乳業(yè)突然發(fā)布公告稱，綜合考慮公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)與中介機(jī)構(gòu)審慎分析、綜合研判，公司決定申請主動撤回本次向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市相關(guān)申請文件。

“目前已經(jīng)完成上市輔導(dǎo)的還是有多家企業(yè)正處于上市申報的觀望狀態(tài)，主要也是想看看2024年的業(yè)績和明年上半年的整體IPO發(fā)行市場再做打算。”上述資深保薦代表人告訴叩叩財經(jīng)。

（完）