今天從輪動說起。

這些天，A股輪動頻繁，成長、價值交替切換，大盤、小盤輪番上陣。

而在隨機輪動的背后，其實有一個神秘的規(guī)律。

根據這個規(guī)律，我們甚至可以知道現在該買成長股(基)還是價值股(基)，大盤股(基)還是小盤股(基)

這里我們可以先計算一個數值，即成長股相對價值股的收益率差值，時間為最近3個月。

比如，最近3個月成長股整體收益率為30%。而價值股為18%，則成長股相對價值股的收益率差值為12%（30%-18%）。

換言之，過去3個月，成長股表現更好，跑贏了價值股12%。

按照上述算法，我們把過去10年每個交易日的相應數值都計算出來。結果如下。

你會發(fā)現，這里面是有規(guī)律的。

總體而言，成長股相對價值股的收益率差值圍繞0（上圖紅線）上下波動。而波動幅度總是在±20%范圍內。

即二者存在明確的均值回歸現象，極端的風格將會帶來極致的風格反轉。

一旦成長股最近3個月漲得多，特別是相對于價值股的漲幅差值超過10%，接近20%（上圖綠框），那么很可能就要均值回歸了。

接下來價值會反超成長。因此，該提前買入價值股。

反之，如果成長股最近3個月表現比較差，大幅弱后于價值股，弱后的收益率超過10%，接近20%（上圖黃框），那么均值回歸現象會再次出現。

接下來成長股表現會明顯強于價值股，此時該提前買入成長股。

說個歷史案例。

2021年2月初，茅股等成長風格明顯占優(yōu)，成長股跑贏價值股的幅度超過20%，達到了極限值。如下圖紅框。

在此情形下，顯然應該賣出成長股，買入價值股。

事實上，此后A股市場風格確實發(fā)生了劇烈反轉，茅股等成長股全線崩塌。銀行等價值股全面崛起

那現在呢？

目前，成長股相對價值股的收益率差值在12%左右。

這個值還不算極端，未來走勢依然隨機。但風格反轉的概率在不斷積累。相對而言，短期內買價值股，可能更合理些。

對了，有些朋友一直沒搞懂成長股和價值股的分類方式。

簡單點說，成長股就是成長速度較快的一批公司，包括部分消費、醫(yī)藥、新能源車和半導體等。

價值股就是估值最低的一批公司，比如銀行、保險、建筑、能源和公用事業(yè)股。在連續(xù)下跌后，部分消費股和新能源股，也有價值股的意思了。

除了價值成長風格，我們還可以看下大小盤風格的分析。

同樣的思路，我們可以計算出過去10年，小盤股相對大盤股的收益率差值（近三個月）。具體見下圖。

與價值成長相比，大小盤風格的切換模式幾乎一模一樣。

小盤股相對大盤股的收益率差值也是圍繞0（上圖紅線）波動。幅度也是在±20%范圍內。

因此，大小盤也存在明確的均值回歸現象。

如果小盤股近3個月上漲較多，跑贏大盤股的幅度超過10%，特別是接近20%（上圖綠框），那么很可能就要均值回歸了。

接下來大盤股很可能會反超。此時應該加倉大盤股，減倉小盤股。反之亦然。

這里也簡單說個歷史案例。

大家都知道，去年底小微盤出現了一波瘋比行情。彼時，小盤股跑贏了大盤股10%，隨后就是暴力的風格反轉，小盤股出現了暴跌。

而等到今年2月，小盤股暴跌后，跑輸大盤股的幅度達到了20%。此后風格再次反轉，小盤股暴漲，重新跑贏大盤股

那么，最新情況如何呢？

這一兩周，小盤股跑贏大盤股的幅度一度超過15%，開始逼近極值。這意味著風格反轉的概率急劇升高。

某種程度上講，現在的小盤股有點火場的意思了，至少我是看些火苗了

因此，我們本周起減倉小盤股基金（500、1000等）。

以上思考或操作只是基于均值回歸和歷史規(guī)律，不可能絕對正確，僅供參考。

但大概率還是對的。事實上，我們一直從價值投資和均值回歸的角度調整持倉。成立以來，既能追蹤A股，又能獲得相對于市場的超額收益。

其實，投資這件事從來都沒有準確的答案，只是在做大概率正確的事。追求「總是不錯，有時很棒，從不糟糕」。

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