文：向善財經(jīng)

最近，江蘇銀行的一持股股東模塑科技（000700）發(fā)布公告稱，公司于12月4日至12月11日通過集中競價方式出售了江蘇銀行股票2500萬股，成交金額為2.26億元。

如果單看這筆減持，那可謂是時機精準。自12月以來，江蘇銀行的每股股價已經(jīng)一路攀升到了9元以上，距2016年時的歷史高點僅一步之遙。

再加上過去幾年的股東分紅，這波模塑科技絕對是賺的盆滿缽滿。

可問題在于，彼之蜜糖，我之砒霜。

眼看著現(xiàn)在江蘇銀行一片形勢大好，結(jié)果你來高位減持，哪怕只是純粹的套現(xiàn)離場，但這也有可能就此打亂江蘇銀行價值回歸的節(jié)奏，這自然讓其投資者們有些不樂意了。

所以，有人就直言，模塑科技這是殺了能下金蛋的鵝，是戰(zhàn)略誤判加投資能力低下的表現(xiàn)。

“看一眼pb就知道了，江蘇銀行的漲勢才剛剛開始”“江蘇銀行合理估值大致在15元左右，如果牛市來了，經(jīng)濟復蘇了，有可能到20元以上”……

不過即便如此，模塑科技的這波減持，還是在一定程度上影響了不少小心謹慎的投資者，紛紛開始反思：

當前的江蘇銀行是不是有點過度繁榮了？減持背后，是不是還存在一些沒注意到的利空因素呢？

四季度“魔咒”，還會上演嗎？

對于本輪江蘇銀行的亮眼表現(xiàn)，主要在于其自身成長性的不斷爆發(fā)，以及年內(nèi)“紅利資產(chǎn)”熱潮等多種因素的推動。

另外，對于前段時間財政部推出的一攬子化債政策影響，江蘇銀行管理層也表示，該行展業(yè)地區(qū)不在重點化債范圍內(nèi)，預計受政策影響相對較小。

那么現(xiàn)在還有啥利空因素呢？

仔細想想，明面上的可能就剩下：四季度業(yè)績再次“變臉”的隱憂了。

畢竟，天眼查APP顯示：去年第四季度，江蘇銀行的營收規(guī)模就突然同比下降了7.13%，環(huán)比下降21.27%；對應(yīng)的歸母凈利潤規(guī)模為30.97億元，同比下降36.77%，環(huán)比下降64.13%。

雖說從全年表現(xiàn)來看，四季度的失利并沒有就此帶崩江蘇銀行的增長之勢，但相較于前三季度，終究還是拉低了不少成色，對應(yīng)的營收增速從9.15%降至了5.28%。這也直接引發(fā)了不少投資者對江蘇銀行財務(wù)等質(zhì)疑，帶來了相當長一段時間的股價震蕩。

當然，可能會有投資者說，對于今年四季度業(yè)績能否繼續(xù)穩(wěn)定增長，此前江蘇銀行董事長葛仁余、行長袁軍均給出了明確回應(yīng)，表示對全年業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長有信心。

這話說得很高明，但就是沒有道出投資者們最擔憂的地方。

其實回到三季報來看，現(xiàn)在江蘇銀行亮眼歸亮眼，但未來也并不是沒有需要注意的地方。

就比如截止到今年前三季度，江蘇銀行的的“發(fā)放貸款及墊款”總額為2.038萬億元，同比增長17.33%。但是對應(yīng)的凈利息收入?yún)s為416.9億元，同比增長1.49%。

這就意味著江蘇銀行對應(yīng)的凈息差也將出現(xiàn)較大幅度的下滑。

另外在今年第三季度，江蘇銀行的凈利息收入環(huán)比還出現(xiàn)了輕微下滑。但是同期，寧波銀行、杭州銀行們卻保持著環(huán)比上升態(tài)勢。

這無疑跟雙方息差收窄的程度不同有關(guān)，也為江蘇銀行四季度的業(yè)績表現(xiàn)，平添了幾分不確定性。

再來看資產(chǎn)質(zhì)量方面，今年前三季度，江蘇銀行的不良貸款規(guī)模為186.63億元，比中報增加了約3.78億元。但同時，由于總貸款規(guī)模的明顯擴張，所以對應(yīng)的不良率卻僅為0.89%，和中報、以及上年末持平。

這個表現(xiàn)怎么樣？只能算是中規(guī)中矩。

畢竟，同處江蘇省的南京銀行，今年前三季度的不良貸款率才為0.83%，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)要明顯優(yōu)于江蘇銀行……

不過這還不算什么，同期，江蘇銀行的關(guān)注類貸款還從上半年的286.92億元增長至了303.62億元，對應(yīng)的規(guī)模占比也從上年末的1.32%、半年報時的1.4%，增長至了1.45%。

那么大家都知道，按照貸款五級分類，關(guān)注類貸款是最有可能向下轉(zhuǎn)化為不良貸款的。所以現(xiàn)在江蘇銀行關(guān)注類貸款的猛增，反而意味著其未來資產(chǎn)質(zhì)量存在進一步承壓的可能……

此外還有一點需要注意，雖然近年來江蘇銀行靠著發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行無固定期限資本債券等方式，確實在很大程度上緩解了，過去因資產(chǎn)端快速擴張帶來的風險資產(chǎn)消耗增加、核心一級資本短缺等問題。

但是，由于現(xiàn)在江蘇銀行并未暫停高速擴張的腳步，所以其未來的核心一級資本，可能還會面臨著“不夠用”的幸福煩惱。

就像截止到2022年年末，江蘇銀行的核心一級資本充足率為8.79%，到了去年年底則猛漲至了9.46%。而今年上半年又下滑到了8.99%，至于前三季度則為9.27%。一整個宛如過山車般地起起伏伏……

不過說一千道一萬，在業(yè)績沒有出來之前，江蘇銀行四季度的“變臉魔咒”終究只是個潛在隱憂。相比現(xiàn)在江蘇銀行分紅在即的確定性利好，以及股價連續(xù)上漲的明顯勢頭，對大多中小投資者而言，確實不妨再等一等，等到拿了分紅的“金蛋”再說……

江蘇銀行，等待脫去風險的“枷鎖”?

當然，如果從業(yè)務(wù)層面來看，現(xiàn)在江蘇銀行還挺無懈可擊的。

江蘇銀行地處經(jīng)濟發(fā)達、金融資源豐富的江蘇，為全國GDP總量第二大省。2023年，江蘇地區(qū)生產(chǎn)總值達12.82萬億元，擁有“萬億GDP”城市甚至已增至了5個。

同時，作為江蘇省最大的法人銀行，江蘇銀行的業(yè)務(wù)機構(gòu)不僅實現(xiàn)縣域全覆蓋，而且還早已輻射到了長三角、珠三角、環(huán)渤海三大經(jīng)濟圈，客戶基礎(chǔ)優(yōu)質(zhì)且牢固，資金需求也足夠旺盛。所以無論是企業(yè)貸款，又或者個人貸款、財富管理等，江蘇銀行的項目儲備幾乎都不會枯竭。

就像今年上半年，雖然江蘇銀行的零售貸款余額為6346億元，較上年末下降 2.76%。但緊跟著，對公貸款余額就較上年末增長了17.81%，至13067億元。不僅彌補上了對應(yīng)的業(yè)績?nèi)鄙伲鼘崿F(xiàn)了整體新的增長。

那么既然如此，這是否意味著江蘇銀行就可以躺平了呢？

并非如此。當經(jīng)營業(yè)務(wù)步入正軌后，接下來江蘇銀行還應(yīng)該向風控和管理要增長，要更有質(zhì)量的增長。

畢竟，國內(nèi)銀行的所有大危機，都只可能來自于不良貸款的爆發(fā)，以及隱形不良帶來的效率拖累。

而且近兩年來，江蘇銀行的風控管理水平好像也確實有待提升。

就比如說去年年初，江蘇銀行就因違反賬戶管理規(guī)定、占壓財政存款或者資金、對金融產(chǎn)品做出虛假或者引人誤解的宣傳等“9宗罪”受到央行警告，被沒收違法所得，同時處以773.6萬元的罰款。

同時，江蘇銀行所屬的四位高管被“點名”。

其中，時任江蘇銀行運營管理部賬戶支付團隊團隊經(jīng)理門新彥因違反賬戶管理規(guī)定遭警告，并被處以5萬元罰款；時任江蘇銀行消費金融與信用卡中心總經(jīng)理楊巨人、運營管理部總經(jīng)理楊天德均因未按規(guī)定保存客戶身份資料和交易記錄，被罰款3.5萬元；時任江蘇銀行風險管理部總經(jīng)理徐勁則因未按規(guī)定報送大額交易報告或可疑交易報告，被罰款3.5萬元。

是的，此次江蘇銀行被處罰的四人都不是普通員工，甚至徐勁還是風險管理部總經(jīng)理，這著實給江蘇銀行的管理表現(xiàn)有點掉分……

或許正因如此，從去年下半年開始，江蘇銀行就掀起了一場管理層大換血。先是任CIO的葛仁余接棒江蘇銀行董事長，然后是多位副行長出現(xiàn)了更換，最后在今年4月，江蘇銀行董事會通過決議，決定聘任袁軍為該行行長。

而巧合的是，袁軍正好曾任江蘇省紀委監(jiān)委派駐江蘇銀行紀檢監(jiān)察組組長。

那么換人的效果怎么樣？

一個有意思的個人觀察是：現(xiàn)在通過搜索引擎搜索“江蘇銀行 被罰”關(guān)鍵詞，可看到的處罰案例從今年4月之后，確實少了一大截，這無疑是個好的信號。

所以接下來，如果江蘇銀行能夠把這樣的管理貫徹下去，那么脫去了風險枷鎖的江蘇銀行，恐怕也將以更快地速度創(chuàng)下更大的業(yè)績增長輝煌，這才是無數(shù)投資者們最期待的未來……

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