“寧可架上藥生塵，但愿世間人無病。”

　　事實證明，這樣美好的愿望很難實現。2023年，我國醫療衛生費用達到9.06萬億元，相比于2014年增長了5.53萬億元，吃藥看病的需求只增不減。

　　以全球患病人數最多的癌癥肺癌為例，2022年全球新增肺癌患者近250萬人，我國占到了43%，且預計受到吸煙、空氣污染等影響，未來患者數量還將呈上升趨勢。

　　所以，針對疾病的發生，醫藥企業的重要性便凸現出來。

　　其中，艾力斯便是為肺癌患者提供治療藥物的企業，且在行業競爭中沖出重圍，極具實力。

　　數據顯示，2020-2023年，短短3年時間公司營收由56萬增長至20.18億元！且截至2024年三季報，營收達到了25.33億元，全年就有望超30億元。

　　在此基礎上，凈利潤水漲船高，2021年扭虧為盈后，到2023年整整增長了近35倍，且一直到2024年三季報依然維持快速增長，凈利潤同比增速達到了158.99%。

　　不得不說，艾力斯的這個業績表現幾乎超過了99.9%的醫藥公司，即使面對恒瑞醫藥、片仔癀等龍頭也毫不遜色。

　　那么，艾力斯到底有何優勢？

　　1、爆賣的肺癌產品

　　艾力斯之所以實現那么好的業績，根本原因還是在于公司的一款大單品，【伏美替尼】，主要用于肺癌EGFR突變，于2021年上市，成為公司收入的核心來源。

　　目前來看，這款產品有2個明顯的優勢。

　　一個是需求大。自產品上市以來，2023年其銷售量達到了89.66萬盒，說起來比“蔚小理”三家新勢力車企一年賣出的汽車都多。

　　而這無疑是得益于肺癌患者對于藥品的需求，平均每個患者僅購買2瓶的話，只需要45萬的患者。

　　（注：艾弗沙是伏美替尼的商品名）

　　一個是對比同類產品具有顯著優勢。

　　艾力斯背后的競爭對手有貝達藥業、翰森制藥、阿斯利康，加上還在申請上市的華東醫藥等，一共近10家公司，但艾力斯卻成為銷售額最大的國產企業之一。

　　而這不僅是得益于公司的先發優勢，更是產品突出的療效優勢。

　　對比來看，【伏美替尼】在療效數據上不輸進口的【奧西替尼】，在安全性上更是優于其它競品，因為相比首個國產藥【阿美替尼】在分子結構上做了改進，還被認為是BIC產品（同類最優）。

　　2、將議價力把握在自己手里

　　基于產品優勢，也可以說是近10年的研發之路，艾力斯掌握了產品定價權。

　　數據顯示，2023年，艾力斯的毛利率達到了96.14%，比茅臺都要高不少，而且這是【伏美替尼】經過兩次醫保談判后的定價。

　　既如此，在維持高毛利率的基礎上，公司也保持了較高的凈利率，截至2024年三季報達到了41.96%。

　　而艾力斯不僅對產品有定價權，對下游客戶同樣具有議價力。

　　在醫藥行業，處方藥企的終端客戶主要是醫院，艾力斯也不例外。但近年來因為醫院控費、醫保基金支付改G等，藥企對醫院的議價力愈發低了，從而普遍面臨收款難的問題。

　　但艾力斯的議價力卻不算低，截至2024年三季報，公司應收票據及應收賬款僅有3.47億元，同時資產周轉率為8.34次。

　　這個回款速度快趕上恒瑞醫藥的3倍了，且不算應收票據的話，整個醫藥行業的年應收賬款周轉率只有4.5次左右。

　　其實，由經營現金流表現也能看出來艾力斯的高議價力，【收現比】和【凈現比】基本都維持在1以上，且最近幾年隨著產品銷量的提升，這兩個指標還有走高之勢，說明患者對于藥品的需求也是實實在在的。

　　只不過，大家現在或許比較關心的一點是，艾力斯是否到了成長天花板？

　　從以下2點看，公司的成長性或不用擔心。

　　第一，肺癌藥物市場空間廣闊，艾力斯的產品滲透率還不算高。

　　從前面我們就知道，肺癌是全球最大的癌種，所以基于龐大的市場需求，肺癌藥物市場具有極高的天花板。

　　2023年，全球肺癌藥物市場規模478億美元，其中我國72億美元，也就是500多億人民幣，而預計到2033年我國、全球市場規模將分別達到205億美元、979億美元，年復合增速分別達到11%、7.4%。

　　所以【伏美替尼】便有望實現可持續的增長，因為以其為代表的第三代EGFR靶向藥已經是當前最優的治療方案了。

　　而且公司不僅瞄準了國內市場，境外臨床試驗也在全面推進，就在2023年10月，公司還獲得了FDA的“突破性療法”認定。

　　值得注意的是，同類進口藥【奧西替尼】2023年全球銷售額達到了約58億美元。

　　這是否意味著公司無懼市場競爭呢？

　　從目前這個階段來說是這樣的。

　　一方面，對第三代EGFR靶向藥具有替代性的第四代產品還都在研發中，最早可能也要至少3-5年才能上市，況且艾力斯對此也有布局。

　　另一方面，雖然市場競爭愈發激烈，但公司也在通過拓寬患者使用范圍和拓展海外市場鞏固市場競爭力，從而有望實現對肺癌患者的持續滲透。

　　第二，創新藥免疫集采風險，公司議價力有望持續增強。

　　最近幾年，醫藥公司談集采色變，艾力斯卻不然，因為集采是針對仿制藥的，而【伏美替尼】是創新藥。

　　所以，在醫藥行業，除了中藥有可能免疫集采外，當前完全能免疫集采的幾乎只有創新藥和創新器械。

　　換句話說，因為公司的產品是獨家，所以被集采的可能性很小，而主要通過納入醫保的方式進行銷售。

　　那么，在掌握定價權和產品創新基礎上，艾力斯的議價力還有望持續走高，使得凈利率得到支撐并能夠獲得較可觀的現金流。

　　總之，艾力斯突出的業績表現，基本可以歸結為公司的核心抗癌大單品，而未來，公司仍有望借此獲得持續增長。