廣東
9月以來，“以舊換新”政策拉動家電消費作用顯著。商務部數據顯示，11月限額以上家電和音像器材商品零售額同比增長22.2%，連續3個月增速保持在20%以上。
與此同時，家電行業“揚帆出海”也表現亮眼。海關總署數據顯示，11月中國出口家用電器3.77億臺，同比增長13.8%，在高基數下延續雙位數的較高增長。1-11月，中國累計出口家用電器40.99億臺，同比增長21.3%。
從內銷來看，商務部表示正抓緊研究制定明年消費品“以舊換新”政策，2025年政策有望延續。考慮到家電需求以更新需求為主，經測算國內家電更新周期在15年以上，即存在較多超齡服役機器，如補貼持續，潛在更新需求釋放的空間仍然較大。行業經過洗牌后集中度的提升有望使龍頭公司充分受益政策利好。得益于價格帶布局較全以及性價比優勢，龍頭公司市場份額有望進一步提升，一方面可以通過低端產品引流搶占性價比市場，一方面可以中高端產品為補充獲取“以舊換新”的增量市場。同時，龍頭公司分紅率較高，不少公司股息率在5%以上，而估值還處于歷史較低分位數。
從外銷來看，得益于成熟完善的供應鏈體系，中國家電在國際市場競爭優勢日益凸顯。11月空調出口金額增速達40%，除了全球天氣較熱因素之外，受新興市場滲透率提升的驅動。過去5年，無論海外成熟市場還是新興市場，白色家電增速均快于國內。大部分家電企業對美收入占比不高，受特朗普交易的影響較小；而在新興市場，空調、冰箱、洗衣機保有率均有較大提升空間。2025年在高基數影響下家電出口增速或有所回落，但在新興市場份額提升驅動下，增速預計仍在雙位數以上，景氣度有望較高。
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