今天推送的是

九維狐

的策略周報。

每周周日我會給大家復盤一下上周的市場。

市場回顧

先來看看指數和交易數據——

過去一周，A股港股美股全線反彈。

好消息有不少——

①美國通脹數據（CPI）低于預期

通脹低，意味著美聯儲不必為了壓通脹而暫時不降息，對美元以外的資產都是利好。

②以色列與哈馬斯達成加沙停火協議

中東局勢平穩有助于穩住能源價格、控制通脹。

③IMF上調2025年全球增長預測

3.2%→3.3%，另外中國（4.5%→4.6%）和美國（2.2%→2.7%）也都上調了。

④中美領導人通話

這是周五晚上的消息，所以暫時還沒反映到股價上。

川普上一任期反復無常，有了這個預期后，市場應該會比較淡定地看待這次通話（畢竟兩邊的稿子仍然是各說各話）。

⑤中國四季度GDP超預期

本來市場覺得四季度GDP增速5%就很了不起了，結果硬是爆了個5.4%，順利完成了全年5%的目標（？）。

當然，GDP數據有沒有data massage也確實不好說……

畢竟確實也有些不錯的信號——

①社融有反彈：四季度有天量政府債發行，國債+地方債凈發行比2023年同期多了1.9萬億。

②消費有政策支撐：「以舊換新」加各種補貼還是有點用的，家電12月同比增速39.3%。

③一線城市房價穩了：二手房環比+0.3%，已經連續三個月上漲了。

④搶出口：川普下周一（20日）就職，擔心關稅大錘的企業開始搶出口，12月出口（按美元）同比+10.54%（美國+15.59%）。

川普就職后，對華政策后續如何開展也會逐步浮出水面。

按照老美的調性，也有可能會在春節期間搞事情。

在那之前，風偏低的話，倉位可以暫時不做大幅調整，蹲一蹲確定性。

? 指標情況

目前貨幣、信用和全球指標如下——

貨幣指標：0.6

過去這周有特殊性：① 月中稅期，不少企業需要資金周轉交稅；② 15日有大額MLF到期（近萬億）；③ 快到春節了，取現需求增加。

這些因素疊加起來，資金面持續緊張，貨幣指標掉到了緊區間。

不過不要慌，中央經濟工作會議已經定調了今年的貨幣政策要適度寬松，后續貨幣指標重回寬松區間問題不大。

信用指標：0.8

12月 增速反彈了一點，主要還是靠天量政府債給托著，信用指標升到了0.8。

中央經濟工作會議定調今年會加大財政赤字，緊信用將逐步轉松，恢復到中性區間。

全球指標：1.7

美國CPI數據比預期低，通脹壓力沒那么大了，美聯儲也hold著暫時不降息的概率下降了（但不多）。

交易指標維持在1.7。

?? 交易操作

在美國優先政策的威脅下，疊加美聯儲預期降息幅度的縮窄，大A有回調，回吐了很多前期的漲幅，保持高防御性的倉位還是很重要的（上次國慶假期后的調倉，目前我們大部分倉位還是在固收）。

好在政策大招都還沒出盡，回調創造了進場機會。我們繼續加倉。

本期發車新增投資10,000元。

其中100%投資至「九維狐權益」組合，0%投資到「九維狐固收」組合（恢復權益的定投設置）。

如果你認可上述投資邏輯的話，可以點擊以下鏈接跟車——

最后也提醒下：投資股票等風險資產，自然還是盡量用長期資金的好。

學術上來看也是有依據的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一書中統計了過去200年股票、債券和國債的風險（用的是標準差），發現如果持有期限足夠長（20+年），那么持有股票的風險反而更小。

圖/《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

?? 風險提示：外圍風險加劇市場波動；策略模型失效。

免責聲明：以上方案僅為示例，投資者應根據自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。市場有風險，投資需謹慎。投顧機構不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。

參考資料/

《中國12月新增社融2.86萬億元，新增人民幣貸款9900億元，M2-M1剪刀差收窄》《IMF上調全球經濟增長預測至3.3%，中美經濟均上調》《郭磊：如何看2024年經濟數據》《通電話：希望中美關系在美國總統新任期有一個好的開始》《特朗普就職前一周，全球股市嗨了，中美歐齊漲》《中國央行逆回購凈投放近萬億 創歷史第二高》

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